El Banco Nacional Suizo (SNB) eliminó inesperadamente el suelo que había fijado para el EUR/CHF y redujo 50 pbs las tasas de interés sobre balances de cuentas corrientes a la vista hasta el -0,75%, profundizando un recorte que anunció en diciembre. La explicación que dio fue que el suelo era “insostenible”.
También dijo que ya no tenía sentido seguir manteniendo el límite, dado que la depreciación del EUR había hecho bajar la sobrevaloración relativa del CHF con respecto a otras monedas. Además, la economía suiza se ha adaptado a los actuales niveles FX.
El franco suizo se disparó aproximadamente un 30% contra el EUR y el USD, un movimiento fuera de lo común en los mercados de divisas. Aunque ambos pares han recuperado rápidamente casi la mitad de sus pérdidas el EUR/CHF probablemente siga sometido a presión durante algún tiempo. Muchos inversores estaban utilizando el CHF como moneda de financiación.
Esas posiciones probablemente se pasen ahora a EUR. Además, el mercado tenía posiciones largas muy cuantiosas en EUR/CHF, ya que se percibía como una apuesta unidireccional relativamente barata.
Por otro lado el EUR probablemente se recupere mucho más rápidamente contra sus diversos cruces, ya que cuando el SNB intervenía en el mercado para comprar EUR luego vendía parte de esos fondos a cambio de otras divisas, a fin de diversificar sus reservas. Ahora que no va a comprar EUR/CHF tampoco venderá cruces con el EUR, por lo que el EUR podría ganar contra otras monedas.
¿Por qué cambiar ahora una política iniciada en 2011? En la nota de prensa del SNB el Banco ha concluido que en conjunto la sobrevaloración se ha reducido debido a la depreciación del EUR/USD, que a su vez ha hecho que el CHF también se debilitara contra el USD. Por consiguiente, forzar el suelo mínimo ya no seguía estando justificado. También mencionaron que “las divergencias entre las políticas monetarias de las principales zonas cambiarias se han incrementado significativamente, una tendencia que probablemente se va a volver incluso más acusada”.
Esto último aumenta las posibilidades de que la reunión del BCE de la semana próxima pueda traernos un programa de QE mayor de lo esperado, que en nuestra opinión hundirá más aún al EUR. Esta idea también viene avalada por el gobernador del BoE, Mark Carney, quien durante su testimonio sobre estabilidad financiera del pasado miércoles dijo que el BCE cuenta con las “herramientas” para llevar a cabo una QE a fin de cumplir con su mandato, y que tenía todas las expectativas de que así lo hará.
Esa mayor debilidad del EUR podría someter al EUR/CHF a una mayor presión, lo que por consiguiente incrementaría la necesidad de que intervenga el SNB. Sin embargo, el SNB podría haberse sentido renuente a, o incluso incapaz de, intervenir más, por lo que decidieron abandonar el suelo antes de lo previsto.
La eliminación del suelo no significa que el SNB crea que el CHF esté en su cotización justa, o que se vaya a quedar fuera del mercado. Dijo que aún piensa que el CHF está sobrevalorado, aunque esa sobrevaloración se ha reducido. Seguirá activo en el mercado Forex si es necesario para influir en la situación monetaria. Esto podría forzar al SNB a fijar un límite al CHF contra otra divisa (quizás el dólar), o contra una cesta más amplia de divisas en lugar de sólo el euro.
De modo que, con un importante comprador de EUR fuera del mercado y posibilidades de que pase a ser un importante comprador de USD la implicación es un EUR/USD más bajo. En cuanto al USD/CHF, dada la divergencia entre las políticas monetarias de la Fed y el SNB y la situación deflacionaria de la economía de Suiza, mi expectativa sería que el USD/CHF se recuperase más en el futuro cercano.
La decisión resultó una completa sorpresa. Sólo dos días antes el vicepresidente del SNB, Jean-Pierre Danthine, decía: “estamos convencidos de que una tasa cambiara mínima debe seguir siendo la piedra angular de nuestra política monetaria”. En la conferencia de prensa dijeron que la decisión tenía que ser una sorpresa. No obstante, como la tendencia es a una creciente transparencia de los bancos centrales (p.ej., el BCE comenzará este año a hacer públicas las actas de sus reuniones), el efecto sobre el mercado podría ser el principal impacto de la decisión.
Las promesas de los bancos centrales, como la de una “guía prospectiva” por parte del Banco de Inglaterra, ya se consideraba que no eran totalmente fiables. Ahora la credibilidad de los bancos centrales ha caído tan rápidamente como el EUR/CHF. Cualquier otro banco con una moneda cuasi-vinculada, en particular el banco central checo con su vinculación al EUR, se verá cuestionado a partir de ahora.
No obstante, yo no apostaría a que la vinculación de la moneda de Hong Kong vaya a eliminarse, ya que la han mantenido en el pasado durante momentos de prueba muy duros. La decisión también es negativa para Polonia, donde muchísima gente aún tiene hipotecas en CHF.
Puntos a destacar para hoy: Durante la jornada europea, se espera que los IPCs definitivos de la Eurozona en diciembre confirmen que el bloque ha entrado en deflación por primera vez desde 2009.
En EE. UU. tenemos el IPC de diciembre. Tras las bajas ventas minoristas del miércoles en los EE. UU., el pronóstico de un descenso de la tasa de inflación por debajo del 1% podría resultar negativo para el USD, al menos temporalmente. Se espera que baje la producción industrial de diciembre, un giro con respecto al mes anterior.
El pronóstico sobre el dato preliminar de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan para el mes de enero es que muestre una modesta subida, hasta su nivel más alto desde octubre de 2007. También salen los sondeos sobre expectativas de inflación a 1 año y de 5 a 10 años.
En cuanto a los conferenciantes: Hablan el miembro del Consejo de Gobierno del BCE Carlos Costa, el presidente de la Fed de Minneapolis, Narayana Kocherlakota; el presidente de la Fed de San Francisco, John Williams, y el presidente de la Fed de St. Louis, Jim Bullard.
El Mercado
El EUR/USD se desploma, ya que la decisión del SNB sube las apuestas sobre una actuación del BCE
El EUR/USD se vino abajo ayer después de que el Banco Nacional Suizo abandonara repentinamente el suelo del EUR/CHF, lo que incrementa las apuestas de que el BCE introduzca un programa de QE a gran escala en su reunión de política monetaria del próximo jueves. El par cayó por debajo de la línea de soporte (que pasa a ser resistencia) de los 1.1730 (R1) y tocó soporte en los 1.1565 (S1).
El sesgo es bajista de nuevo, por consiguiente mi expectativa sería que un movimiento por debajo de los 1.1565 (S1) tuviera como objetivo la cifra psicológica de los 1.1500 (S2). Nuestros osciladores diarios detectan impulso bajista en aceleración, y amplían los argumentos favorables a nuevos descensos. El RSI ha seguido declinando dentro de su territorio negativo al tiempo que el MACD ha profundizado en su zona negativa. En cuanto a la tendencia general, en gráfico diario la estructura del precio aún sugiere una tendencia bajista. El par forma máximos y mínimos decrecientes por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días.
• Soportes: 1.1565 (S1), 1.1500 (S2), 1.1370 (S3).
• Resistencias: 1.1730 (R1), 1.1860 (R2), 1.1975 (R3).
El GBP/JPY continúa bajando
El GBP/JPY cedió ayer tras encontrar resistencia en los 179.50 (R2), pero el descenso se vio detenido cerca de la línea de los 176.00 (S1). Una ruptura clara por debajo de los 176.00 (S1) podría dar margen a extensiones hasta nuestro siguiente soporte, en los 174.60 (S2). Nuestros dos osciladores de corto plazo quedan dentro de sus zonas bajistas y el MACD queda por debajo de su línea de activación y apunta hacia el sur. Esto indica un impulso negativo y amplía los argumentos para nuevos descensos en el futuro cercano. En gráfico diario la pérdida de los 181.00 (R3) señala la confirmación de un techo por fallo de oscilación, algo que me da otro motivo para esperar una tasa cambiaria más débil.
• Soportes: 176.00 (S1), 174.60 (S2), 173.90 (S3).
• Resistencias: 177.00 (R1), 179.50 (R2), 181.00 (R3).
El oro remonta por encima de los 1238
El Oro escaló posiciones este jueves y rompió dos resistencias consecutivas (que pasan a ser soportes). Durante el inicio de la mañana europea el metal precioso se negocia entre la línea de soporte de los 1255 (S1) y la resistencia de los 1270 (R1). El sesgo de corto plazo se ha girado al alza, pero si tenemos en mente nuestras señales de impulso y el hecho de que el rally de ayer fue demasiado vertical, yo estaría atento a que se pudiera estar fraguando una corrección.
El RSI se ha girado a la baja y ahora parece a punto de salir de su zona de sobrecompra al tiempo que el MACD muestra signos de que podría comenzar a hacer techo. En gráfico diario el metal ha enfilado al alza tras completar el pasado 12 de enero una figura de hombro-cabeza-hombros invertida, y esto mantiene en positivo el aspecto del par. Mi expectativa sería que una ruptura alcista decisiva del obstáculo de los 1270 (R1) activara extensiones hasta la cifra redonda de los 1300 (R2).
• Soportes: 1255 (S1), 1238 (S2), 1222 (S3).
• Resistencias: 1270 (R1), 1300 (R2), 1325 (R3).
El AUD/USD, cerca de la media móvil de 200 períodos
El AUD/USD se reafirmó ayer al alza hasta alcanzar la media móvil de 200 períodos, que actualmente coincide con la resistencia de los 0.8255 (R1). Un movimiento claro por encima de esa zona probablemente ponga en marcha un movimiento hasta nuestra siguiente resistencia en los 0.8375 (R2), definida por los máximos del 9 y el 10 de diciembre. Nuestros osciladores de corto plazo avalan la idea.
El RSI ha cruzado por encima de su línea 50 al tiempo que el MACD se mantiene por encima de sus líneas de señal y de cero, y apunta hacia arriba. En cuanto al panorama más amplio aún es muy pronto para debatir sobre una vuelta de tendencia, de modo que por el momento yo consideraría cualquier posible avance futuro como una fase correctiva.
• Soportes: 0.8130 (S1), 0.8035 (S2), 0.8000 (S3).
• Resistencias: 0.8255 (R1), 0.8375 (R2), 0.8420 (R3).
El WTI se desploma tras alcanzar resistencia en los 51.25
El WTI se disparó ayer al alza, pero tras encontrar resistencia en los 51.25 (R3) cayó con fuerza hasta cotizarse de nuevo por debajo de la línea de los 47.00 (R1). Dado que veo divergencia negativa entre nuestros dos osciladores de corto plazo y la acción del precio, y que ambos se adentraron en sus territorios negativos, creo que el rebote correctivo ha terminado y que los bajistas probablemente tomen de nuevo las riendas y fuercen el precio a la baja.
Un movimiento por debajo del soporte de los 45.90 (S1) probablemente tenga como objetivo el obstáculo clave de los 45.00 (S2). En cuanto a la tendencia más amplia, el WTI aún dibuja máximos y mínimos decrecientes por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días, y eso mantiene intacta la tendencia general.
• Soportes: 45.90 (S1), 45.00 (S2), 44.15 (S3).
• Resistencias: 47.00 (R1), 49.65 (R2), 51.25 (R3) .