Elecciones italianas 2022: Escenarios de mercado e intereses de los inversores

El 25 de septiembre es la fecha que hay que marcar en el calendario como las próximas elecciones generales, tras la dimisión de Mario Draghi como Primer Ministro. Se ha debatido mucho sobre las posibles implicaciones de este nuevo escenario, y en Investing.com lo hemos examinado en particular desde el punto de vista financiero.
Pero empecemos por el principio, es decir, cuando Mario Draghi, a partir del 13 de febrero de 2021, asuma la dirección del país tras una invitación bastante insistente del presidente de la República, Sergio Mattarella.

La primera variable clave que siempre vigilamos es el BTP-Bund Spread, el termómetro del riesgo en relación con el mercado italiano, que corresponde a la diferencia entre el rendimiento de los bonos del Estado alemán a 10 años y nuestros BTP a 10 años; cuanto mayor sea esta diferencia, mayor será nuestro riesgo. Pues bien, como los mercados siempre se anticipan a todo, en las semanas previas al nombramiento de Draghi (cuando su nombre ya circulaba con insistencia) el Spread cayó desde unos 122 puntos básicos hasta un mínimo de 86, prácticamente un punto nunca alcanzado desde entonces.

Asimismo, al anunciarse su dimisión a finales de julio de este año, este mismo diferencial pasó de 207 a cerca de 262 (hoy estamos en torno a 235).

Nosotros, en Investing.com, fuimos entonces a ver los efectos en las búsquedas y los clics en nuestro sitio, desde la altura de nuestros más de 2 millones de usuarios únicos mensuales, en relación con el mercado italiano, en todas las fases del gobierno mencionadas anteriormente, así que vamos a ver los resultados y los resultados de estas búsquedas.

Comenzamos con el periodo de febrero de 2021 (ascenso de Draghi al gobierno), analizando las semanas inmediatamente anteriores y las inmediatamente posteriores a su nombramiento. Pues bien, de esta investigación inicial se desprende que la mayor actividad se produjo dentro de nuestros foros, en relación con los valores individuales, debido a que a los inversores, muy a menudo, les gusta enfrentarse entre sí, especialmente en estas ocasiones. El foro más impactado fue el relacionado con Stellantis (todavía visto como el viejo y querido FIAT (BIT:STLA)) con un aumento del 75,6% de los clics desde el 15 de enero de 2021 hasta el 28 de febrero de 2021, seguido de Gamestop (NYSE:GME) (entonces estábamos en pleno periodo de Memestocks) con un aumento del 47% de los clics. Autogrill (BIT:AGL) también estuvo entre los valores más elegidos, con una subida del 22%.

Sin embargo, para llegar a la actualidad, en el período reciente han tenido el mayor aumento de interés los valores italianos de gran capitalización, sobre todo Eni (BIT:ENI), Enel (BIT:ENEI), Intesa y Bper. Los aumentos del clic desde el 18 de julio de 2022 hasta el 6 de septiembre de 2022 ascendieron a:

• Bper: +36,3%.
• Enel: +46,7%.
• Eni: +8,4%.
• Intesa: +37,9%.

Esto se debe a que los valores indicados, en particular Eni, Enel e Intesa, representan las principales empresas del mercado italiano en los distintos sectores (energía, servicios públicos y banca, respectivamente).

Desde entonces, el mercado bursátil italiano es predominantemente bancario y financiero, por lo que es evidente que las variaciones de los bonos del Estado están indirectamente vinculadas a las variaciones de los precios de las principales instituciones, que siempre han estado estrechamente relacionadas con la deuda local. ¿Qué podemos esperar en las próximas semanas, antes y después de las elecciones?

Ciertamente, mucha volatilidad, también porque el partido actualmente en cabeza, es decir, el Centro-Derecha con Giorgia Meloni como posible primera ministra, a pesar de sus tonos más cautelosos hacia Europa, todavía tiene que ser interpretado por los mercados, especialmente conociendo las posiciones mantenidas en el pasado. Por lo tanto, mucho dependerá de las primeras semanas de gobierno y de las prioridades que marque la nueva mayoría, sobre todo la crisis energética y el aumento del coste de la vida para las familias, los fondos del PNRR y las reformas estructurales. Recordemos también que venimos de un mercado bajista que ha durado ya casi 9 meses, por lo que el contexto general no ayuda a que los precios se mantengan. De momento, el diferencial (que ya hemos mencionado anteriormente) parece estar controlado, gracias también a las maniobras y posibles intervenciones del Banco Central Europeo, que siempre ha dicho públicamente que está dispuesto a apoyar cualquier momento de debilidad en los distintos países.

Sin embargo, en muchos casos, con precios que ya han bajado entre un 15 y un 20% desde principios de año, es probable que nuevas caídas debidas a una fase inicial de volatilidad con el nuevo gobierno puedan convertirse en oportunidades de compra, especialmente en aquellas pequeñas y medianas empresas que siempre han sido sinónimo de calidad para Italia, pienso por ejemplo en el segmento STAR.

El secreto, como siempre, es mantener la cabeza despejada incluso en las fases de mayor estrés, diversificar las carteras y tener siempre presente que, en estos momentos, la capitalización bursátil de Italia es inferior al 1% del valor global de la renta variable, por lo que este es un factor que debería llevarnos a ponderar la exposición a esta clase de activos con mayor prudencia.