Dentro del marco de las discusiones por la paritaria docente que se mantiene en estos días se esconde una difícil realidad para los fiscos provinciales. Sin las alternativas de financiación que posee la nación (BCRA, ANSES, etc), una buena parte de ellos necesitará recurrir al mercado de capitales para financiar el rojo fiscal.
Dentro de este escenario, el contexto político será sumamente importante, dado que las provincias se encuentran adheridas al Régimen Federal de Responsabilidad Fiscal, necesitan la autorización de la nación para poder emitir deuda con plazo superior al ejercicio fiscal.
Obtenida la aprobación, estas emisiones serán interesantes oportunidades de inversión con un piso de rendimiento impuesto actualmente por la petrolera con participación estatal, YPF.
Dentro del abanico de condiciones de emisión, las opción más valorada por los inversores seguirá siendo el dollar-linked, (ver “Más sobre los bonos dollar Linked”,) matizados con la incertidumbre que genera la posibilidad de un desdoblamiento cambiario.
Otra alternativa de financiamiento a la que recurrirán los fiscos provinciales son las letras de corto plazo, dado que estos instrumentos vencen dentro del ejercicio fiscal, no necesitan autorización de la nación. Una interesante opción para inversiones de corto plazo.
Al momento de decidir sobre estos instrumentos, en el análisis del perfil de los emisores, es tan importante el aspecto político como el económico, lo cual no deja de ser un atractivo para los inversores locales, conocedores de los pormenores de la política doméstica.
Una muestra de lo recién mencionado es el bono de la Provincia del Chaco dollar-linked (CHAQ – Chaco 2026) que lleva un rendimiento del 104% en lo que va del 2013.
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Emisiones de bonos provinciales en Argentina
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