En México, el ligero apetito por el riesgo podría continuar

Minuta de la reunión de política monetaria: Los datos apoyan un tono menos restrictivo, aunque prevalece la cautela al interior de la Junta de Gobierno.

El próximo viernes se publicará la minuta de la reunión de política monetaria del pasado 30 de noviembre. La reciente caída de la inflación y la ausencia de evidencia sobre efectos de segunda ronda favorecen, al momento, la postura de aquellos miembros que han señalado la naturaleza transitoria de los choques de oferta y la ausencia de contagio hacia el proceso de formación de precios. Esta caída de la inflación sin duda influyó en el relajamiento del tono del comunicado; sin embargo, el hecho de que se haya mantenido ligada la postura monetaria a que continúe la trayectoria descendente de la inflación señala que predomina la cautela entre los miembros de la junta respecto a la persistencia de los choques recientes y sus efectos sobre los precios y las expectativas. Habrá que estar atentos a las menciones acerca de los riesgos al alza de la inflación, sobre todo la posible alza de las tarifas del sector público por encima de lo esperado; el deterioro de la producción de alimentos en México y el exterior; y la posibilidad de un nuevo episodio de volatilidad en materia cambiaria.

Ligero apetito por el riesgo que podría continuar

Conforme se acerca el final de 2012, el nerviosismo de los mercados respecto al desenlace del precipicio fiscal ha ocasionado una diferenciación negativa de los activos de EE.UU. frente a los de otros mercados, tanto
desarrollados como emergentes. A lo anterior se suma un menor número de sorpresas gratas en el frente macroeconómico (aunque los datos siguen siendo positivos en general) que, según distintas autoridades y bancos centrales, se debe a la incertidumbre fiscal y su efecto en las inversiones, así como al impacto del huracán Sandy. Al concluir la semana, la cifra de empleo favorable en EE.UU. apaciguó parte de estos temores, pero una mayor tranquilidad no generó un escenario de mayor apetito por el riesgo.

Por el momento, los mercados no consideran probable que EE.UU. sucumba al problema y mantienen su ascenso, sostenidos por la elevada volatilidad, cumpliendo expectativas de alcanzar el límite superior del rango en vigor durante los últimos 3 meses. México de nuevo sobresale en América Latina, lo que a ojos de muchos pudiera parecer una contradicción dada su relación comercial con EE.UU. La liquidez global aún es un factor clave para tal desempeño, pero son las fortalezas relativas de México (crecimiento, estabilidad financiera, disciplina fiscal, baja carga de deuda y poca exposición a financiamiento del exterior, entre otras) las que, a nuestro juicio, lo apuntalan. Y más ahora que se observa optimismo por las reformas estructurales en ciernes que pudieran dotar de mayor flexibilidad al mercado laboral y permitir que el país gane en competitividad. Dicho comportamiento se mantendrá, posiblemente, hasta la decisión monetaria del FOMC el miércoles.

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