España: Contracción similar a la de los pasados trimestres

3T12: Contracción similar a la de los pasados trimestres, con mucha incertidumbre hacia delante

La información conocida del tercer trimestre de 2012 anticipa una nueva contracción de la actividad económica, aunque no se observa una aceleración significativa del deterioro
De consolidarse las tendencias registradas a la fecha de cierre de este Observatorio, la caída intertrimestral de la actividad en el 3T12 se situaría en torno al -0,4%. Si efectivamente se produjera esta caída del PIB durante el 3T12, sería similar a la observada en los dos trimestres precedentes y supondría un comportamiento mejor al previsto en nuestro escenario central (-0,7%), consistente con una contracción del PIB del -1,4% para el conjunto del año.

No obstante, la persistencia de las tensiones financieras, el alto grado de incertidumbre sobre el proceso de consolidación fiscal y las decisiones de política económica tanto en Europa como en España que se pudieran tomar durante las próximas semanas podrían incidir con mayor intensidad en la evolución de la economía durante los meses siguientes. De especial importancia es el empeoramiento que se ha observado en la confianza de los agentes domésticos que, de no revertirse, podría estar anticipando un deterioro adicional de la actividad en los próximos trimestres. Por lo tanto, es indispensable una reducción de la incertidumbre a través de la pronta y decisiva implementación de políticas públicas que disipen las dudas que existen tanto a nivel doméstico como externo.

Los indicadores de consumo e inversión confirman que la demanda interna ha continuado empeorando en 3T12, aunque el aumento del IVA ha generado una mayor volatilidad
La demanda doméstica continúa viéndose afectada por el clima de incertidumbre, el proceso de consolidación fiscal y la persistencia de las tensiones financieras, especialmente en Europa. En particular, de acuerdo con los indicadores conocidos hasta el momento, es probable que el mantenimiento del ritmo de destrucción de empleo esté produciendo una nueva caída del gasto en consumo de los hogares en 3T12. Sin embargo, el incremento en el IVA ha supuesto un adelantamiento esperado del gasto en consumo durante el mes de agosto, que es probable que se revierta completamente en septiembre. Este mismo comportamiento, junto con el de la eliminación de la deducción en el IRPF por compra de vivienda habitual, podría tener un efecto similar en el mercado residencial durante los próximos meses.

Se consolida la contracción del gasto en las cuentas del Estado, aunque los riesgos se mantienen en la implementación de las medidas anunciadas por las comunidades autónomas
El gasto del Estado muestra contracciones importantes en rubros significativos, como la remuneración de asalariados o la inversión. De comprobarse la temporalidad de las transferencias a otras administraciones públicas, las últimas medidas de política económica elevan la probabilidad de que el Estado cumpla con sus objetivos de déficit. La falta de información sobre la evolución del déficit de las Comunidades Autónomas al segundo trimestre del año, dificulta hacer un juicio sobre la existencia de riesgos en la implementación de las medidas anunciadas en sus Planes Económicos y Financieros.

Las medidas anunciadas durante los últimos dos meses han ralentizado el crecimiento de la dependencia del Eurosistema, aunque se mantiene en niveles máximos
Los datos correspondientes al mes de junio constatan que el déficit de la balanza por cuenta corriente continua reduciéndose debido a la evolución favorable de las partidas de bienes y de servicios. Por su parte, los indicadores adelantados del volumen de salida neta de capital protagonizada por los inversores extranjeros y domésticos durante los meses de julio y agosto sugieren una notable ralentización en el ritmo de salida. Como resultado, el incremento neto de pasivos frente al Eurosistema habría sido sustancialmente menor al observado en los primeros seis meses del año.

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