¿Está la Fed divorciada de la realidad económica?

Durante la semana pasada, la Reserva Federal de Estados Unidos redujo su compra de activos en tan solo unos 15 mil millones de dólares, dejando las compras mensuales en unos 105 mil millones de dólares. Adicionalmente, la Fed volvió a reiterar que la reciente subida de la inflación es temporal y que los tipos de interés no van a subir en el futuro cercano.

Algunos analistas estiman que posiblemente los tipos de interés en Estados Unidos suban hacia mediados del próximo año, pero la Fed no se ha atrevido a establecer una fecha fija para cuando eso pueda suceder. Según la Fed, la economía estadounidense se mantiene fuerte, pero existen los riesgos alrededor de los obstáculos en las cadenas de suministro y distribución y el mercado laboral necesita recuperarse completamente.

Sin embargo, los mensajes de la Fed han sido algo contradictorios, ya que si la economía estadounidense se mantiene fuerte, por qué los tipos de interés están cerca del 0%. Normalmente los bancos centrales bajan los tipos de interés para estimular la economía y cuando la economía se está recalentando demasiado, los tipos de interés suben. Entonces por qué la Fed sigue manteniendo los tipos de interés deprimidos.

Otro punto que hay que tener en cuenta es que las herramientas que tienen los bancos centrales para estimular la economía como la compra de activos y la reducción de tipos de interés son usadas principalmente cuando la demanda es baja y se necesita más dinero en circulación. Sin embargo, en esta ocasión ese no es el caso con la economía estadounidense.

De hecho, es precisamente la alta demanda que se ha creado por productos y servicios tras la pandemia lo que ha ocasionado que los precios suban. Todo el dinero que se le inyectó a la economía para hacerle frente a la pandemia ahora está creando inflación y no es solo los obstáculos en las cadenas de suministro y distribución. Los reportes de beneficios empresariales han estado saliendo por encima de lo esperado y eso es señal de que las empresas no están siendo afectadas en gran medida por las cadenas de suministro.

¿Qué es la inflación de salarios?

La Fed está esperando recuperar todos los empleos perdidos durante la pandemia, de los cuales todavía falta recuperar aproximadamente unos 10 millones de empleos en Estados Unidos. Sin embargo, es posible que esos empleos no se recuperen completamente, debido a que muchas personas prefirieron adelantar sus retiros durante la pandemia y otros simplemente cambiaron de empleo o se independizaron.

Por lo tanto, eso ha contribuido a una escasez de mano de obra y las empresas han tenido que aumentar los salarios para atraer a más trabajadores y mantener a sus trabajadores actuales. El aumento de salarios pone más dinero en los bolsillos de los trabajadores, pero al mismo tiempo también genera más inflación debido a que hay más dinero para gastar. A eso se le llama inflación de salarios y es algo a lo que la Fed tampoco le está prestando demasiada atención.

El problema con demorarse demasiado en subir los tipos de interés es que los efectos de esos cambios no se notan en la economía real hasta dentro de unos seis a nueve meses. Por lo tanto, es posible que cuando la Fed decida subir los tipos de interés, la inflación podría continuar subiendo, ocasionando que el banco central tenga que subir los tipos aún más y eso aumenta el riesgo de que los tipos suban demasiado y frenen la expansión económica.

Es por eso que lo ideal es que los tipos de interés empiecen a subir a tiempo, pero paulatinamente. Durante esta semana tenemos los datos de inflación de Estados Unidos e incluso de Europa y esas lecturas podrían ocasionar alta volatilidad en los mercados si los inversores llegan a notar que la inflación se está saliendo de control, especialmente cuando en Europa los principales bancos centrales también han adoptado una postura relajada con respecto a la inflación.

¿Están sobrevaloradas las acciones?

El Dax de Alemania llega a un nuevo máximo histórico en los 16.082 puntos y es posible que acelere su impulso alcista hasta la zona de los 16.200 puntos. Aunque los reportes empresariales han estado saliendo relativamente buenos en Europa, es posible que los índices de bolsa estén sobre-extendidos al alza y se podría producir una corrección, aunque hasta ahora, la zona de los 16.000 puntos está actuando como un buen soporte para el Dax. De retroceder a la baja, tal vez la media móvil exponencial de 55 días actúe como soporte en los 15.634 puntos.


Alexander Londoño - Analista de Mercados, ActivTrades

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