Este artículo se publicó en inglés el día 12 de junio de 2016
Los analistas no se ponen de acuerdo sobre si el último repunte del petróleo (ahora rondando los 50 USD por barril) es simplemente el resultado de las interrupciones temporales de producción o si la superabundancia está relajándose realmente. Las actuales condiciones de mercado parecen ser el resultado de una convergencia de múltiples factores, cada uno de los cuales podría revertir su rumbo y echar el freno a la subida del petróleo.
Los factores clave que impactan en el mercado ahora mismo son:
1) Demanda de verano
Por lo general, la demanda de petróleo aumenta durante los meses de verano. En Estados Unidos, el consumo de gasolina alcanza su punto máximo entre junio y agosto, que por lo general requieren 90.000 barriles adicionales al día. Arabia Saudí es un país pequeño, pero también depende en gran medida de su propio petróleo para poder ofrecer los servicios básicos (razón por la que invierte en energías renovables domésticas como el nuevo acuerdo de energía eólica con General Electric (NYSE:GE).
Sólo en Arabia Saudí, la demanda de energía para hacer funcionar los aparatos de refrigeración durante los meses de verano puede exigir un extra de 0,9 millones de barriles de petróleo al día. Este crecimiento de la demanda estacional ha coincidido con varias interrupciones de suministro este año.
2) Consumo de petróleo en Asia
La demanda de petróleo de China sigue siendo elevada, pero no porque el consumo de China haya seguido aumentando. La mayor parte del crecimiento parece vinculado al hecho de que China está exportando considerablemente más productos refinados, especialmente diésel. En otras palabras, China está comprando petróleo barato, refinándolo y vendiendo los productos resultantes a sus socios comerciales regionales. Que este nuevo negocio de exportación siga impulsando la demanda de petróleo de China dependerá en gran medida de las necesidades de sus socios comerciales y puede que no sea sostenible.
India, por el contrario, podría estar preparándose para convertirse en el próximo gran centro manufacturero. Si la campaña del gobierno "Hecho en la India” tiene éxito, la India podría experimentar un gran crecimiento de la demanda de petróleo y productos refinados. La AIE espera que la demanda de la India aumente de 4 millones de barriles diarios en 2015 a 10 millones de barriles diarios en 2040. La OPEP parece estar de acuerdo y citó a la India como una fuente de crecimiento de la demanda en el futuro. Sin embargo, estas proyecciones se basan en gran medida en el crecimiento experimentado por China en la última década y pueden no ser transferibles a la economía de la India ya que una gran variedad de condiciones políticas y sociales difieren.
3) El suministro de petróleo de esquisto
Esto supone un enorme signo de interrogación en la ecuación. Muchos yacimientos de petróleo de esquisto de Dakota del Norte han sido descuidados debido a los altos costes de extracción, mientras que el petróleo de esquisto de Oklahoma y Texas está prosperando otra vez. El recuento de yacimientos activos ha aumentado en Estados Unidos esta semana por primera vez en once semanas. Sin embargo, no está claro si este nuevo crecimiento supondrá una diferencia en cuanto a las cifras sobre el suministro global.
Al mismo tiempo, continúa creciendo el número de quiebras de empresas de capital privado que no están equipadas para gestionar las plataformas petroleras y, en su lugar, pagan el mínimo para mantenerlas hasta poder revenderlas con beneficios. La creencia arraigada es que, según suba al precio del petróleo, más zonas de esquisto volverán a estar en línea.
Sin embargo, la realidad es más complicada. El coste de producción varía enormemente según la empresa, la geografía e incluso la zona determinada de esquisto. Se trata de un caso con demasiadas variables como para predecir con precisión lo que ocurrirá, especialmente porque el precio del petróleo oscila al borde de la rentabilidad.
4) Las interrupciones de suministro en Nigeria
Los Vengadores del Delta del Níger siguen causando estragos en Nigeria. Recientemente rechazaron conversaciones con el gobierno nigeriano y atacaron otro pozo de petróleo, Chevron (NYSE:CVX). Shell (LON:RDSb) dejó incluso de intentar reparar una tubería que el grupo atacó hace meses. No está claro en este punto si los saboteadores se tranquilizarían con las viejas subvenciones que el gobierno de Nigeria les pagó en su día para que se estuvieran quietos. Puesto que el gobierno parece incapaz o poco dispuesto a tomar medidas militares para acallarlos, es probable que persista este conflicto ‒y las consiguientes interrupciones de la producción‒, al menos en los próximos meses.
5) Aumento de las reservas iraníes
Por otro lado, el crecimiento de la producción iraní parece estar compensando la disminución de la producción de Nigeria. La producción de petróleo iraní se encuentra cerca de 4 millones de barriles al día e Irán afirma que continuará aumentando durante los próximos meses. Sin embargo, Irán aún tiene que atraer inversión extranjera real hacia sus activos de petróleo y gas.
El país ha firmado memorandos de entendimiento con Italia, Corea del Sur y Japón, pero aún no ha alcanzado acuerdos firmes. Esto es en gran parte porque el gobierno iraní no ha determinado de manera concluyente los términos para los inversores extranjeros, una cuestión política muy polémica en Irán. Irán afirma que dará a conocer los términos en junio o julio, pero llegados a este punto, ¿quién sabe?
6) Especulación en el mercado
Las acciones de los especuladores siempre parecen amplificar las tendencias en el mercado del petróleo. ¿Asustará la cantidad de nuevos yacimientos de esquisto a los especuladores haciendo que el petróleo se aparte de los recientes máximos registrados? ¿O será un conductor más poderoso las declaraciones de la OPEP de que el mercado está "equilibrándose"
Los especuladores podrían también aprovechar el hecho de que las instalaciones de almacenamiento de petróleo tienen aún capacidad para bajar los precios. La volatilidad hace aumentar la oportunidad de obtener beneficios para aquellos que operan con petróleo. Indiquen los fundamentos o no que los precios deberían ser así de elevados y seguir aumentando, los especuladores tienen muchas razones para modificar los precios actuales.