Siempre se dice que la bolsa es anticipación. En consecuencia, si se esperan tiempos malos , este año no debería ser bueno. Pero, ¿cuál es la lógica detrás de esta anticipación? Para empezar, tenemos que entender que el valor de las acciones de una compañía está relacionado con cuánto dinero pueda ganar esa compañía desde este preciso momento del tiempo hasta que siga con vida.
De esta manera, lo que haya ganado en el pasado, no es muy importante. Si supiéramos que una empresa nunca podrá volver a vender nada más, el valor de esa compañía se resumiría a lo que tiene en su poder (activo), menos lo que debe -incluyendo las indemnizaciones por despidos en caso de dejar de operar (pasivo). Esto constituye aquello de lo cual la compañía es dueña (patrimonio neto o equity en inglés).
En lo que va del 2014, este ha sido el resultado de las acciones argentinas que cotizan en Nueva York (elijo la cotización en dólares para que no se mezcle con el efecto de la caída del valor del peso):
Las acciones de la bolsa argentina están cayendo porque los participantes del mercado (inversionistas, fondos de pensión, individuos) asumen que lo que se viene será negativo para las ventas y en consecuencia para las ganancias de estas compañías.
Esto último se ha venido manifestando en una tendencia bajista que comenzó hacia fines de noviembre de 2013. En ese entonces, se dio un pico de euforia por la posible reinserción de Argentina en el mercado de crédito internacional con la expectativa de un acuerdo con Repsol por la estatización de YPF.
Desde entonces, todo lo que la bolsa ha vivido, ha sido un desencuentro tras otro:
1. Acuerdo con Repsol en suspenso
2. Indefinición con el tema Holdouts e incertidumbre acerca de si la Corte Suprema de los EEUU decidirá evaluar el caso argentino (esto es tiempo muerto que transcurre)
3. Demoras puestas de manifiesto en un posible acuerdo con el Club de París
¿Por qué son estos puntos relevantes? Porque gobierno necesita dólares para seguir financiando su gasto (jubilaciones, salarios y subsidios), que hoy está financiando con impuestos e inflación. Y la inflación, cuando sale de control, como está comenzando a suceder, paraliza la actividad económica.
Cabe la última pregunta de difícil respuesta: los precios actuales, ¿reflejan la posibilidad cierta de un freno marcado en la actividad? ¿Reflejan el hecho de que las empresas podrán vender mucho menos este año? Creo que no.
Creo que la bolsa aún no terminó de digerir todo lo malo que se viene. Pero más allá de eso, siempre hay un juego de expectativas: en el momento en que las cosas empiecen a ir peor (como aparece casi inevitable luego de la parálisis de los últimos días), el mercado bien podrá asumir escenarios aún peores. Y entonces, habremos entrado en la espiral recesiva de la que es tan difícil salir.
Conclusión: con una tendencia bajista manifiesta en la bolsa, y diferentes escenarios que dan el indicio de una caída en la actividad económica en el 2014, hay que moverse con rapidez y huir de la bolsa. Para cuando esto se manifieste, ya habrá sido tarde.
Ideas concretas de Trading:
Finalmente la tendencia alcista se cortó y estamos en modalidad bajista en la bolsa de los Estados Unidos. En consecuencia, nos mantenemos 100% en cash. ¿Quiere decir que nos enfrentamos a un año potencialmente negativo para la bolsa de los EEUU? Aún es muy difícil prever nada de ese tipo. Con una mejoras del orden del 2% en el S&P500, ya estaríamos retomando el camino alcista.
Hay que resistirse a la tentación de querer comprar ahora porque “parece barato”. Es mala idea porque el mejor aliado de un inversionista es la tendencia. Y hoy, la tendencia es negativa de corto plazo. Conclusión, abstenerse y esperar.
Una vez más comento acerca del servicio de Alertas Premium de Carta Financiera que comenzará los primeros días de marzo del 2014. El descuento especial del 50% por lanzamiento para los primeros 100 suscriptores ya fue agotado y hay gente en lista de espera. Alcanza con ver los espctaculares rendimientos de las sugerencias de nuestra cuenta de Twitter (@cartafinanciera) para entender que este servicio de paga solo. Escriban al respecto a alertas@cartafinanciera.com.
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