Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
El euro se desplaza lateralmente a la espera de noticias del BCE pero después, ¿qué?
Los traders de Forex se abstuvieron de adoptar posiciones largas en el EUR/USD a la espera del anuncio sobre política monetaria del Banco Central Europeo. Su rango de negociación de hoy se ha situado por debajo de 50 pips, el más reducido de los últimos dos meses. Todo apunta a que el BCE mantendrá inalterada su política monetaria; no debería haber sorpresas a este respecto pero, durante su rueda de prensa, Súper Mario podría indicar su disposición a colocarse un gorro de Papá Noel y traernos más estímulos en diciembre.
Como se observa en la tabla a continuación, se ha producido un amplio deterioro de las economías de Alemania y de la zona euro en general desde la última reunión sobre política monetaria. En China y Estados Unidos también se registró una ralentización de la actividad, de manera que hay razones de sobra para que a Draghi le preocupen las economías nacional e internacional. La inflación se mantiene en niveles muy bajos y otros miembros del BCE ya han afirmado que podrían hacer falta más estímulos.
Sin embargo, los inversores no se posicionan a favor de la ampliación del programa de expansión cuantitativa tras los últimos movimientos de los precios del EUR/USD. Mucha de esta confianza tiene que ver con las últimas declaraciones de Draghi, que parece no tener prisa ninguna por incrementar los estímulos. Este mes ya afirmó que los efectos de la expansión cuantitativa habían sobrepasado sus expectativas. Aunque la más reciente fuente de problemas de Europa es Alemania, el presidente del Bundesbank Weidmann cree que la implementación de estímulos no aceleraría el crecimiento y asegura que no le preocupan especialmente las previsiones a escala mundial. La reticencia de dos de los responsables de política monetaria más importantes de la eurozona a la hora de respaldar la relajación monetaria ha suscitado dudas entre los inversores acerca de si adoptar posiciones largas o cortas en el EUR/USD a la espera de la reunión del BCE.
Ahora bien, si el presidente Draghi adopta una postura prudente o relaja su política, el EUR/USD podría caer rápidamente hacia el 1,12. De hecho, si fueran a llegar a eso, el BCE podría asestar al EUR/USD un golpe mortal de cuatro formas diferentes. El panorama más perjudicial para el euro sería aquél en el que el banco central recortara los tipos de interés. Sin embargo, teniendo en cuenta que los tipos de interés han perdido ya 20 pbs, las probabilidades de que el BCE baje aún más los tipos son escasas, aunque lo bueno es que podría abrir el abanico de los tipos de activos que el banco central podría adquirir y requerir por lo tanto una eliminación de obstáculos logísticos más que una expansión cuantitativa. La segunda opción del BCE sería incrementar el valor de su programa de expansión cuantitativa. Si decidieran hacer esto sin ampliar la fecha límite, estaríamos hablando de una operación mucho más agresiva que también seria enormemente perjudicial para el euro. La tercera opción sería ampliar el tipo de bonos que pueden adquirir a depósito y los bonos corporativos y la última y más comentada posibilidad es una simple ampliación de la fecha límite del programa actual más allá de septiembre de 2016.
Por supuesto, como todo el mundo habla de lo inevitable de la implementación de más medidas de expansión cuantitativa por parte del BCE, la gran decepción sería observar un tono optimista en las declaraciones de Mario Draghi. Aunque las probabilidades sean escasas, esto no es imposible si tenemos en cuenta las declaraciones que viene ofreciendo este mes.
Los grandes beneficios del USD/CAD han dado a probar a los inversores un poco de lo que puede esperarse con respecto al EUR/USD. El Banco de Canadá decidió mantener inalterada su política monetaria, aunque su decisión de rebajar sus previsiones en cuanto al PIB de 2016 y 2017 ha lastrado la divisa. Mientras que Poloz, gobernador del banco central, trataba de sonar más optimista afirmando que hay “claros indicios de que el crecimiento de Canadá se está recuperando”, los actos dicen más que las palabras y los cambios en sus previsiones económicas oficiales han causado una mayor impresión en el mercado.
El Banco de Canadá prevé que el último descenso de los precios del petróleo se llevará 75 pbs del PIB. Por desgracia, otra caída más de los precios del petróleo también contribuye a la presión a que se ve sometida la divisa. Las ventas minoristas de Canadá se publicarán mañana y, en vista de la disminución de las ventas mayoristas, podríamos encontrarnos con otro informe negativo que podría llevar el USD/CAD hasta el 1,32.
La libra también se verá afectada mañana por la publicación del informe de las ventas minoristas del Reino Unido. Ésta será la publicación más importante de la nación británica esta semana. Aunque el GBP/USD se ha negociado a la baja hoy, el reciente aumento del crecimiento de los salarios y de las ventas minoristas que monitoriza el Consorcio Británico de Ventas al por Menor indican una mayor probabilidad de que las cifras sean positivas, lo que podría llevar el GBP/USD de vuelta al 1,55. El gobernador Carney, del Banco de Inglaterra, ha ofrecido declaraciones hoy sobre el próximo referéndum de la UE y ha asegurado que por ahora las conversaciones sobre la salida de la UE no han tenido impacto alguno en la economía y la nación se ha beneficiado de permanecer alejada de la UE evitando las desventajas.
El dólar ha ganado posiciones con respecto a las demás monedas principales aunque, con la caída de las tasas de Estados Unidos, sus movimientos irán más en función de la actividad de las divisas vinculadas a las materias primas. La ausencia de noticias ha estado beneficiando al dólar pero eso se acaba mañana con la publicación de los datos sobre solicitudes de subsidio por desempleo y ventas de vivienda construida. El informe sobre las solicitudes de ayudas por desempleo de la semana pasada ha sido el más negativo de las cuatro últimas décadas y todo apunta a que va a producirse una recuperación.
Mientras, los dólares australiano y neozelandés descendieron bruscamente con respecto al billete verde. Sus movimientos fueron consecuencia directa del descenso del precio de las materias primas.