Conforme se desarrolla el arranque del 2024, una de las temáticas bajo las cuales nos encontramos navegando en el ámbito financiero es la del dólar estadounidense con el mejor comportamiento desde el tercer trimestre del 2023. En este material profundizamos sobre los niveles clave que tenemos que monitorear a medida que regresa el ímpetu del billete verde. Antes de que abordemos niveles en específico del dólar frente a sus principales contrapartes, es importante conocer qué es lo que ha estado sucediendo en el USD y las principales dinámicas que lo han estado impactando. Si bien esto lo podemos hacer de manera extensa y compleja, esto también puede ser ilustrado de manera bastante sencilla en una sola gráfica y está compuesto de cuatro momentos clave en el USD.
4 Etapas Clave USD
Indaguemos un poco en dichas etapas.
Pivote Mercados
Cómo recordamos, noviembre fue clave para el USD ya que este, de manera sencilla, representó el mes donde los mercados dieron un pivote hacia un perfil en donde la FED había terminado de incrementar las tasas y a su vez comenzaron a visualizar recortes de cara al futuro. Más en específico, durante noviembre vimos como la inflación, tras acelerarse a partir de los mínimos de junio, regresaba a la senda desinflacionaria, donde en ese entonces, el IPC en EEUU cayó a niveles de 3.2%. Adicionalmente, si bien esta cifra fue luego ajustada al alza, los datos NFP de octubre registraron la segunda peor creación de empleos desde los mínimos de la pandemia, factor el cual también apoyó a que los mercados comenzaran a apostarle a los recortes de tasas.
NFP Octubre
IPC Octubre
Pivote FED
Al desarrollarse el mes de diciembre, y a medida que llegaba la última reunión del FOMC del 2023, basándose en gran parte en los datos que anteriormente apoyaron al pivote de los mercados, la FED también dio su propio pivote, donde en ese entonces el FOMC le ponía fin a las perspectivas de incrementos adicionales y según el mapa de puntos, plasmaba una visión donde el 2024 vería 3 recortes de tasas.
Reajustes Expectativas
Si bien ambas partes cambiaron su perspectiva a una encaminada hacia recortes, la magnitud de estas podríamos decir discrepaba un tanto, lo que nos llevó a la siguiente etapa de reajuste de expectativas. Donde los mercados apuntaban hacia 6 recortes de 25 pb, la FED tenía una visión más conservadora, donde en gran parte de enero vimos una considerable campaña por parte de los encargados de política monetaria buscando enfatizar que, lo que los mercados esperaban, estaba un tanto fuera de línea. A medida que los mercados reducían las expectativas de recortes, esto apoyaba al billete verde.
Excepcionalismo EE. UU.
En la más reciente etapa del USD, el “excepcionalismo” de la economía estadounidense se encuentra jugando un rol clave y apoyando al dólar. Cómo recordamos, recientemente hemos visto datos económicos positivos y mejores de lo esperado a lo largo del tablero por parte de la economía americana. A modo de resumen, en las últimas semanas hemos visto a una economía estadounidense presentar un PIB de crecimiento económico ampliamente por encima de las expectativas de mercado, un NFP casi del doble de lo esperado, un PMI manufacturero regresar a territorio de expansión y un PMI de servicios registrar una mayor aceleración de lo estipulado.
PIB EE. UU.
NFP Enero
Esto obviamente ha impactado en la necesidad de recortes inminentes de tasas y, a su vez, en medio de una economía global la cual se encuentra en múltiples áreas viéndose bastante ralentizada, haciendo brillar aún más al frente norteamericano. Aquí la teoría de la sonrisa puede servirnos un dando de guía de como el USD se tiende a comportar en estos momentos.
Teoría de la sonrisa USD
DXY
A medida que se desarrolla la última operativa del USD, este se encuentra generando un máximo a mayor nivel, luego de quebrantar los máximos de diciembre, lo que nos lleva a que tomemos a consideración cuales son los perfiles operacionales del dólar frente a sus principales contrapartes.
Análisis Técnico EUR/USD
Gráfico diario:
Tras una prevaleciente estructura alcista a favor de la divisa única y una la cual culminó su ímpetu en el retroceso de Fibonacci de 78.60% de la operativa bajista entre los máximos y mínimos del 2023, a efectos de esta jornada el EUR/USD se encuentra generando un mínimo a menor nivel e invalidando los mínimos de diciembre.
Gráfico mensual:
Esto hace que de inmediato nos enfoquemos en el gráfico mensual, donde tras la ruptura de la estructura positiva, ahora el enfoque se encuentra en movimientos bajistas, donde todo parece indicar que muy probablemente el EUR/USD tendrá una continuidad hacia la baja en búsqueda de los mínimos del 2023 en torno al retroceso de Fib. de 38.20% de la operativa bajista a partir de los máximos del 2021. Todavía es muy pronto para discutir el potencial de una búsqueda una vez más del soporte del canal descendente que ha estado en vigor desde el 2015, pero de continuar un excepcionalismo americano, y de continuar todavía bajo presiones económicas desfavorables la eurozona, esto puede ser un factor el cual genere que veamos esta configuración entrar una vez más en vigor.
GBP/USD
Gráfico 4H
Para la libra esterlina, la operativa positiva del USD finalmente ha generado que se quebrante un rango de precios el cual había estado limitando la operativa del GBP/USD desde mediados de diciembre.
Gráfico semanal
A mayor amplitud, esto genera que dejemos de lado la búsqueda de una continuidad alcista hacia al retroceso de Fibonacci de 78.60% de la operativa bajista a partir de los máximos del 2021 y en su lugar, que busquemos una continuidad ahora a la baja hacia los mínimos del 2023 en torno a los 1.20. Dicho nivel, vale la pena mencionar, representa el retroceso de Fibonacci de 38.20% de la operativa alcista que tomó lugar a partir de los mínimos del 2022. Una de las cosas que había mantenido en mejor posición a la libra esterlina era la renuencia de las presiones inflacionarias en el Reino Unido. De continuar manteniéndose los precios renuentemente altos en el Reino Unido, esto podría proteger un tanto a la libra, ya que esto debería generar que el BOE también continúe en el bote de pelear las perspectivas de inminentes recortes de tasas de interés. No obstante, si el ímpetu económico americano continúa, esto debería de continuar generando presiones a la baja en el GBP/USD.
USD/JPY
Gráfico diario
Para el yen, el camino de menor resistencia parece ser uno de debilidad. Tras encontrar soporte en torno al retroceso de Fibonacci de 38.20% del avance del 2023, el USD/JPY se encuentra una vez más buscando el nivel psicológico de 150. Este definitivamente es un par muchísimo más complejo que los dos anteriormente presentados por las siguientes razones. Por un lado, el nivel de 150 ha sido uno el cual anteriormente ha generado intervenciones y no solamente verbales por parte del Banco de Japón. Adicionalmente, a diferencia de sus otras contrapartes, donde prácticamente todos los otros bancos centrales se encuentran considerando recortes, el Banco de Japón está en el otro lado de la situación donde para el BOJ las expectativas están en incrementos de tasas. Si bien los perfiles restrictivos de momento son módicos para el BOJ, donde el primer y único incremento para Japón llegaría hasta abril y con un valor de solo 10 pb, una salida del experimento de tasas de interés negativas y potenciales de incrementos adicionales pueden generar una avalancha de capital que regrese a casa, lo cual podría darle un mayor apoyo al JPY.