La Reserva Federal dio hoy un gran paso en su lucha contra la inflación al anunciar sus planes de reducir las compras de activos en 60,000 millones de dólares al mes. En noviembre, redujo las compras en 15,000 millones de dólares al mes y en diciembre elevó esa cantidad a 30,000 millones. También elevó sus pronósticos de inflación para 2021 y 2022 y redujo su proyección de la tasa de desempleo para el próximo año. Mientras que el crecimiento del PIB para 2022 se revisó al alza, la tasa de este año se revisó a la baja. Las "sólidas" ganancias de empleo y los "elevados" niveles de inflación hacen que más funcionarios de la Fed estén a favor de una subida de los tipos de interés el próximo año. De hecho, 12 de los 18 responsables de la política monetaria ven tres subidas de tipos el próximo año, lo que es mucho más agresivo que en septiembre. La perspectiva de más subidas de tipos debería haber hecho subir el dólar y bajar las acciones, pero en lugar de eso, las acciones subieron y el dólar estadounidense cedió sus ganancias tras el FOMC.
Las ventas al por menor en EE.UU. fueron significativamente más débiles de lo esperado. El gasto de los consumidores aumentó un 0.3% en el mes de noviembre, menos de la mitad de lo previsto. Si se excluyen los automóviles y la gasolina, el gasto sólo aumentó un 0.2%. La escasez de oferta y los altos precios están empezando a afectar a la demanda. Los operadores del dólar estadounidense se encogieron de hombros ante el informe antes del FOMC porque el gasto interanual sigue siendo muy fuerte y muchos minoristas pueden repercutir el aumento en los consumidores. La encuesta Empire State continuó aumentando en el mes de diciembre, lo que refleja la continua fortaleza del sector manufacturero.
La atención se centra ahora en los anuncios de política monetaria del Banco Central Europeo y del Banco de Inglaterra. El crecimiento en Europa alcanzó su punto máximo antes que en EE.UU., con datos débiles en la Eurozona. Las ventas al por menor en Alemania no dieron un giro positivo en octubre como esperaban los economistas, los pedidos de fábrica disminuyeron y la producción industrial en la Eurozona no alcanzó las expectativas. Al Reino Unido le ha ido mejor, pero las últimas cifras del mercado laboral fueron mixtas y los índices de gerentes de compras (PMI) se revisaron a la baja. Muchos países de Europa, entre ellos Alemania y el Reino Unido, han vuelto a imponer restricciones ante el aumento de los casos de COVID-19. Con este panorama incierto, sería prudente que ambos bancos centrales mantuvieran una perspectiva prudente de cara al nuevo año.
Sin embargo, con la inflación como problema candente para el BCE y el Banco de Inglaterra, no pueden permitirse el lujo de esperar. Esta mañana hemos sabido que el crecimiento de los precios al consumo en el Reino Unido ha alcanzado el nivel más alto de los últimos diez años, el 5.1%, y si los datos de Estados Unidos sirven de indicador, el gasto de los consumidores podría sufrir un fuerte golpe a medida que el aumento del costo de vida apriete los bolsillos. El mes pasado, varios responsables políticos del Reino Unido sugirieron que las subidas de tipos podrían llegar antes, pero su retórica se enfrió a medida que la variante Ómicron se convertía en un problema mayor. La cuestión ahora es si van a mirar más allá del impacto económico a corto plazo para el problema más grande y persistente de la posible estanflación. Creemos que el Banco de Inglaterra reconocerá los riesgos de la nueva variante, sugerirá que será temporal e insistirá en que sigue siendo necesaria una retirada más rápida de la política acomodaticia. La reunión del Banco de Inglaterra debería tener menos repercusión en el mercado que la del BCE, ya que no se presentarán proyecciones económicas.
El Banco Central Europeo se enfrenta a retos de inflación y perspectivas similares a los del de Inglaterra, pero su interpretación es menos segura. A diferencia de sus homólogos, no se ha mostrado tan preocupado por el aumento de las presiones y ha insistido en que el incremento es transitorio, a pesar de que el IPC en noviembre creció a su mayor ritmo interanual. La gran pregunta de mañana es si esa perspectiva ha cambiado. ¿Retirará la palabra "transitoria" como la Fed? ¿Reducirá las compras de activos? Recordemos que en septiembre, cuando ralentizó las compras de bonos, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo que "no disminuiría [la compra de activos]".
También se actualizarán las proyecciones económicas. Si el bce peca de precavido y mantiene sus perspectivas acomodaticias, afirma su visión transitoria de la inflación y se centra en los riesgos económicos de la variante Ómicron el euro podría alcanzar nuevos mínimos de 1.5 años frente al dólar estadounidense. Si se une a sus homólogos en el movimiento hacia una respuesta más fuerte a la inflación, el EUR/USD profundamente sobrevendido se verticalizará rápidamente a medida que los operadores cubran sus posiciones cortas. Antes de las decisiones sobre los tipos, se publicarán los PMI de la zona euro y del Reino Unido. Podría haber bastante volatilidad en torno a estos informes, ya que los resultados afectan al posicionamiento de cara a los anuncios de política monetaria del BCE y del Banco de Inglaterra.