La Reserva Federal planea comenzar a reducir sus compras de bonos del Tesoro de Estados Unidos en noviembre en 10.000 millones de dólares al mes y, al mismo tiempo, recortar su adquisición de bonos respaldados por hipotecas en 5.000 millones de dólares al mes, con el objetivo de completar la reducción en ocho meses, a mediados de 2022.
Esta es la llamada trayectoria "ilustrativa" que se detallaba en las actas de la reunión de los días 21 y 22 de septiembre del Comité Federal de Mercado Abierto publicadas la semana pasada. El hecho de que el plan se describa con la palabra ilustrativo significa simplemente que, salvo datos imprevistos, esto es lo que hará la Fed.
En la críptica formulación de las actas: "Varios participantes han indicado que preferían proceder a una moderación de las compras más rápida de lo descrito en los ejemplos ilustrativos".
En otras palabras, si la inflación sigue calentándose, el FOMC podría decidir actuar más rápidamente para reducir las compras de activos. Sin embargo, las actas reiteran la teoría del comité de que las eventuales subidas de tipos de interés son un caso aparte, y que puede que pasen un par de años antes de que estén listos para dar ese paso.
O tal vez no. Por ahora, sin embargo, el FOMC sigue camino de reducir las compras de activos, mientras que la cuestión de los tipos de interés se mantiene en el aire.
Las actas y el comunicado oficial siguen hablando del "pleno empleo" como un objetivo lejano, a pesar de los crecientes indicios de que mucha gente no tiene intención de volver a trabajar en breve y de que podríamos estar muy cerca de máximos postpandemia.
Mientras tanto, los responsables de la política económica se están dando cuenta poco a poco, como dicen veladamente las actas, de que las causas de la inflación podrían ser más persistentes "de lo que habíamos supuesto".
Y es verdad.
El New York Times señaló la semana pasada una alarmante subida de los alquileres, ya que la propiedad de viviendas se les escapa a los inquilinos ante la escasez de viviendas y la subida de los precios. La vivienda es un componente importante del índice de precios al consumo, que en septiembre registró una subida del 5,4% en el conjunto del año.
El presidente de la Reserva Federal de San Luis, James Bullard, se ha despojado del manto de anonimato de las actas comunicando a la CNBC la semana pasada que él es uno de los que desea una "moderación más rápida" de las compras de bonos, recomendando que el proceso de reducción de las compras finalice en el primer trimestre para que la Reserva Federal pueda proceder a subir los tipos de interés el año que viene.
El Fondo Monetario Internacional advirtió la semana pasada de que la inflación podría ser más persistente de lo previsto, y aconsejó a los bancos centrales que se preparen para subir los tipos si fuera necesario para cortarle las alas. El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, ha vuelto a señalar que está dispuesto a subir los tipos, ya que la escasez de energía está aumentando las presiones inflacionarias.
La rápido subida de los precios del petróleo y del gas es sólo uno de los muchos factores que conspiran para que la inflación no sea transitoria, pero por alguna razón los responsables de la política monetaria de los bancos centrales siguen a piñón fijo con lo de que todo esto es temporal.
El exsecretario del Tesoro, Larry Summers, criticó a los responsables de la política monetaria de la Fed por centrarse en cuestiones sociales en lugar de actuar con decisión para frenar la inflación.
"Se autodefinen por lo socialmente preocupados que están", dijo en un evento para el Instituto de Finanzas Internacionales. Cuanto más esperen, añade, más impactante será cuando finalmente se vean obligados a actuar.
El economista de la Fed, Jeremy Rudd, publicó el mes pasado un artículo en el que cuestiona la suposición generalizada de los responsables de política monetaria de que las expectativas de inflación son las que impulsan la subida de los precios y su actual ausencia significa que la inflación que tenemos ante nuestros ojos es transitoria.
En la misma línea, el Premio Nobel de Economía se ha otorgado a tres economistas que han abogado por los experimentos naturales, es decir, que los economistas no sigan servilmente sus modelos y ajusten sus supuestos para que funcionen, sino que observen los datos empíricos y saquen las conclusiones adecuadas, como cualquier otra ciencia.
Al presidente de la Fed, Jerome Powell, que es licenciado en Derecho, le gusta referirse a los "modelos" de la Fed cuando habla de la economía, y parece creer que siempre son precisos, ya que sigue asegurando que la inflación es transitoria.
Tal vez tenga que prestar más atención a la vida real, donde los precios avanzan a galope y el ciudadanos de a pie no puede permitirse el lujo de esperar.