Miedo y ambición. Según la experiencia de Fisher Investments España, estas emociones pueden influir significativamente en las opiniones de los inversores sobre el mercado y en su toma de decisiones de inversión. Hemos comprobado que permitir que las emociones dicten las decisiones que se toman acerca de la cartera de inversión aumenta el riesgo de cometer errores. En nuestra opinión, ser consciente de las posibles trampas que conlleva dejarse llevar por las emociones a la hora de invertir puede ayudar a los inversores a mantener la disciplina.
Según nuestra experiencia, el miedo suele surgir cuando ya se han sufrido pérdidas anteriores en el mercado y, en muchos casos, actuar en función de esta emoción puede llevar a perder oportunidades. Los estudios de las finanzas conductuales han demostrado que las personas detestan tanto las pérdidas que están dispuestas a hacer todo lo posible para evitar más en el futuro, incluso si eso conlleva costes que resultarán potencialmente perjudiciales a largo plazo.[i] Para evitar dichas pérdidas, los inversores suelen vender sus posiciones cuando bajan con la esperanza de que la situación no empeore. Pero, en nuestra opinión, este comportamiento es mucho más arriesgado de lo que muchos piensan. Vender cuando las acciones están bajando no solo significa pérdidas aseguradas, sino que también puede suponer la pérdida de los beneficios que estas posiciones pueden reportar cuando se recuperen. Tal y como indican nuestros análisis, las rentabilidades pasadas no dictan el futuro, por lo que si la posición repuntara y el inversor en este caso quisiera volver a comprarla, podría tener que hacerlo a un precio superior al que la vendió, lo que agravaría los daños.
Es cierto que los tramos negativos pueden ser emocionalmente difíciles. No obstante, los análisis de Fisher Investments España sobre la historia bursátil indican que permanecer en el mercado en las fases bajistas no impedirá que los inversores que necesiten obtener rentabilidades similares a las ofrecidas por la renta variable debido a sus objetivos a largo plazo, necesidades y tolerancia al riesgo puedan alcanzar sus objetivos de inversión a largo plazo. Por ejemplo, la rentabilidad anualizada a largo plazo de la renta variable mundial, del 10,0 %, comprende los mercados bajistas y otras caídas.[ii] Así pues, creemos que los inversores que mantengan la disciplina durante estos períodos estarán serán capaces de cosechar los beneficios a largo plazo.
Por otra parte, hemos observado que la ambición puede hacer que los inversores se arriesguen a sufrir más pérdidas en busca de mayores ganancias. La ambición puede llevar a cometer distintas acciones, por ejemplo, usar los fondos de emergencia para invertir, concentrar la inversión en un número demasiado reducido de valores o sectores, o comprar una inversión debido al buen desempeño que ha tenido recientemente. Sin embargo, hay un ejemplo que nos parece especialmente arriesgado: la inversión con apalancamiento, es decir, tomar fondos prestados para invertir. El uso del apalancamiento conlleva un mayor potencial alcista, ya que los fondos prestados proporcionan a los inversores más capital para poder utilizar. No obstante, también entraña grandes inconvenientes: al invertir con apalancamiento se corre el riesgo de perder más de lo que se invirtió inicialmente. En algunos casos, los operadores de apalancamiento pueden recibir una llamada por parte del prestamista para ajustar los márgenes del préstamo, lo que obliga al inversor a depositar más dinero de sus propios fondos en el caso de que su cuenta de margen caiga por debajo de una cantidad determinada. O, en caso de que el inversor no cuente con fondos adicionales para hacer frente a este ajuste, las empresas de corretaje pueden obligar a los inversores a vender después de que se produzca un descenso en el mercado, lo que desencadenaría todos los problemas que hemos mencionado anteriormente relativos a la venta de posiciones cuando el mercado baja.
Los análisis de Fisher Investments España sobre la historia bursátil indican que la volatilidad puede producirse por cualquier motivo o sin motivo alguno, por lo que si se produce una volatilidad negativa, los inversores cuyo apalancamiento sea elevado podrían encontrarse en una difícil situación. Aunque el uso del apalancamiento puede parecer irracional en sí mismo, hemos descubierto que la ambición puede hacer que los inversores desestimen los riesgos de futuras bajadas. En nuestra opinión, la búsqueda de rentabilidades similares a las de la renta variable puede ayudar a los inversores a establecer expectativas realistas, lo que también resulta útil para no dejarse llevar por la ambición. Entender lo que es probable y lo que no lo es puede ayudar a disuadir a los inversores de perseguir categorías o inversiones de moda.
Antes de tomar cualquier decisión sobre su cartera, creemos que a los inversores les conviene plantearse algunas preguntas. En primer lugar, ¿esta decisión tiene un motivo sólido y tiene en cuenta el futuro? Los análisis de Fisher Investments España sobre la historia bursátil sugieren que los mercados se preocupan más por los factores económicos y políticos que tienen más probabilidades de afectar a los beneficios empresariales en los próximos 3 a 30 meses. Por ello, creemos que tiene sentido cuestionar y descartar cualquier planteamiento inspirado en acontecimientos pasados y en el movimiento de los mercados. En segundo lugar, ¿cómo se alinea este movimiento con un plan de inversión a largo plazo? En opinión de Fisher Investments España, los inversores se benefician de elaborar y mantener un plan financiero que se adapte mejor a sus objetivos, necesidades y tolerancia al riesgo específicos. Si una decisión de inversión se desvía de su plan, convendría considerar si se ajusta a su estrategia. Por último, ¿qué pasa si la decisión que se ha tomado sale mal? Una de las formas en las que podemos identificar las decisiones de inversión basadas en las emociones es cuando el inversor no es capaz de considerar los costes reales de un error, o incluso de sopesar las decisiones que podrían ser erróneas.
Aunque parezca fácil tomar decisiones de inversión precipitadas, creemos que puede ser beneficioso tomarse algún tiempo primero y averiguar lo que realmente está motivando esta decisión. Esto no solo le ayudará a mantener el rumbo hacia sus metas y objetivos de inversión a largo plazo, sino que también le evitará tomar decisiones basadas en la emoción.
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El presente documento recoge la opinión general de Fisher Investments Europe y no debe ser considerado como un servicio de asesoramiento personalizado en materia de inversiones o fiscal ni un reflejo de la rentabilidad de sus clientes. No se garantiza que Fisher Investments Europe siga sosteniendo estas opiniones, las cuales pueden cambiar en cualquier momento a la luz de nuevos datos, análisis o consideraciones. La información que figura en el presente documento no pretende ser una recomendación o un pronóstico de las condiciones del mercado. En su lugar, tiene por objeto esclarecer los aspectos tratados. Los mercados actuales y futuros pueden diferir ampliamente de los que se describen en este documento. Asimismo, no se garantiza la exactitud de ninguna de las hipótesis empleadas en los ejemplos contenidos en el presente documento
[i] "The Effect of Myopia and Loss Aversion on Risk Taking: An Experimental Test", Richard H. Thaler, Amos Tversky, Daniel Kahneman y Alan Schwartz, The Quarterly Journal of Economics, mayo de 1997. "Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk", Daniel Kahneman y Amos Tversky, Econometrica, marzo de 1979.
[ii] Fuente: FactSet (NYSE:FDS), a 14/2/2023. Declaración basada en la rentabilidad anualizada del índice MSCI World con dividendos netos, valores expresados en EUR, del 31/12/1970 al 31/12/2022. Cita en libras esterlinas debido a la limitada historia del euro. Las fluctuaciones entre la libra esterlina y el euro pueden influir en el rendimiento de una inversión al alza o a la baja. Un mercado bajista se define como una caída profunda y prolongada, igual o superior al 20 %, producida por una causa fundamental).