El sector de la tecnología de la información, o sector tecnológico, es objeto de mucha atención entre las publicaciones financieras que seguimos. No nos sorprende, dado que es el mayor sector de la renta variable mundial: representa aproximadamente el 22 % de la capitalización bursátil mundial (una medida del tamaño de una empresa, sector o industria calculada multiplicando el precio de las acciones por el número de acciones en circulación).[i] Además, el sector incluye algunas empresas dinámicas y muy publicitadas que influyen mucho en nuestra vida cotidiana en el mundo moderno. No obstante, según la opinión de Fisher Investments España, los inversores han de tener presente que la tecnología no es homogénea: los factores que influyen en las diversas industrias del sector varían.
La mayor parte del sector tecnológico está integrada por tres industrias clave.[ii] La mayor parte corresponde a la industria del software, que representa el 32,6 % del sector.[iii] Abarca empresas especializadas en computación en la nube, computación personal, software de procesos empresariales (por ejemplo, de correo electrónico y procesamiento de textos), herramientas de gestión de las relaciones con los clientes y otras aplicaciones.
Le sigue la industria de los semiconductores y equipos para la fabricación de semiconductores, que representa un 28,5 % del sector tecnológico mundial.[iv] Los semiconductores (chips que incluyen un cableado microscópico grabado y equipos eléctricos) son un componente fundamental en una amplia variedad de aplicaciones, desde electrodomésticos hasta automóviles e inteligencia artificial. La complejidad de estos chips varía en función de su uso, desde los empleados en las GPU especializadas (unidades de procesamiento de gráficos), que permiten funciones avanzadas de inteligencia artificial y representación de video, y las CPU más estandarizadas (unidades de procesamiento central), que llevan a cabo operaciones lógicas más sencillas.[v]
La industria del hardware tecnológico, el almacenamiento y los periféricos ocupa el tercer lugar. Representa el 24,7 % del sector, y está integrada por empresas que desarrollan y producen diversos dispositivos —ordenadores de sobremesa, teléfonos inteligentes, impresoras, etcétera—.[vi] El resto del sector lo constituyen las industrias siguientes: inteligencia artificial (6,9 %), instrumentos y componentes de equipos electrónicos (4,5 %) y equipos de comunicaciones (2,9 %).[vii] También vale la pena señalar que algunas empresas descritas como grandes tecnológicas por los comentaristas financieros que Fisher Investments España sigue no están clasificadas dentro del sector tecnológico; por ejemplo, algunas grandes empresas de redes sociales pertenecen a la industria de los medios y servicios interactivos del sector de los servicios de comunicación.[viii]
Los análisis y estudios llevados a cabo por Fisher Investments España concluyen que las empresas de las tres mayores industrias del sector tecnológico se concentran en varios países. Estados Unidos domina en las tres en términos de capitalización bursátil: las empresas estadounidenses representan el 87 % de la capitalización bursátil mundial de la industria del software, el 72 % de la de los semiconductores y de equipos para la fabricación de semiconductores y el 79 % de la del hardware tecnológico, el almacenamiento y los periféricos.[ix] No obstante, los inversores también pueden encontrar oportunidades en el sector tecnológico en otras partes del mundo. Alemania, Canadá y la India comprenden alrededor del 8 % de la industria mundial del software.[x] Taiwán representa el 13 % de la industria de los semiconductores y equipos para la fabricación de semiconductores, mientras que los Países Bajos y Japón suman otro 10,7 % de la capitalización de mercado de la industria.[xi] Corea del Sur, Taiwán y Japón representan el 17,4 % de la tecnología del hardware, el almacenamiento y los periféricos.[xii]
Según los análisis llevados a cabo por Fisher Investments España, el sector tecnológico está orientado al crecimiento (es decir, está integrado en gran parte por empresas que normalmente reinvierten los beneficios en la empresa y cuyas acciones se negocian a una valoración más alta (por valoración se entiende una métrica que compara el precio con medidas fundamentales como los beneficios). Si bien todas las empresas están sujetas a la influencia de las condiciones económicas, observamos que las empresas tecnológicas dependen menos de la actividad económica para generar un crecimiento de las ventas. Según nuestros análisis, dependen de tendencias sociales o económicas a largo plazo; por lo tanto, el sector tecnológico puede ser atractivo en un entorno económico de crecimiento más lento. No obstante, creemos que vale la pena conocer algunos matices específicos de cada una de las industrias que integran el sector.
Por ejemplo, hemos observado que, aunque en todo el sector tecnológico los márgenes de beneficio operativo bruto (es decir, los ingresos totales menos el coste de los bienes vendidos) son relativamente grandes, lo cual favorece la reinversión en todo el sector, el margen de la industria del software (el 55,9 %) es mayor que el de sus homólogas tecnológicas.[xiii] Estos márgenes relativamente mayores amortiguan más las dificultades si los costes aumentan o la demanda cae, de lo que se deduce que el ciclo económico influye relativamente menos en la industria del software que en las demás industrias del sector tecnológico. La industria del hardware tecnológico (con un margen de beneficio operativo bruto del 27,5 %), por el contrario, depende más, a nuestro juicio, de la demanda de los consumidores y las empresas, de modo que si la economía está en recesión y las empresas se están apretando el cinturón, la industria podría verse en dificultades.[xiv] En cambio, según ha observado Fisher Investments España, los factores que impulsan la industria de los semiconductores y equipos para la fabricación de semiconductores son cíclicos, y la industria resulta favorecida o desfavorecida en función de los avances tecnológicos que vayan surgiendo (por ejemplo, el impulso dado por la inteligencia artificial a la fabricación de GPU) o el reemplazo de los ordenadores personales a medida que salen modelos nuevos). Consideramos que a los inversores interesados en el sector de los semiconductores les conviene vigilar el suministro de chips en particular, ya que nuestros análisis indican que puede llevar años poner en marcha las fundiciones para la producción de chips.
En opinión de Fisher Investments España, a los inversores interesados en incorporar el sector tecnológico a su cartera probablemente les convenga comprar acciones de diferentes industrias, en función de las condiciones económicas y del mercado, y, en aras de la diversificación, considerar qué regiones ofrecen (o no) exposición a una industria determinada. Consideramos que en las últimas etapas de un mercado alcista (definido como un período prolongado en el que los precios de las acciones se mueven de forma generalizada al alza) quizá lo más conveniente sea invertir en acciones de crecimiento del sector tecnológico en general, con hincapié en la industria del software en particular, y centrarse menos en Japón y Corea del Sur (dado el mayor peso de la industria del hardware en estos países) y más en Estados Unidos, Alemania, Taiwán y los Países Bajos.[xv] A juicio de Fisher Investments España, si uno prevé que se producirán grandes avances en el campo de la inteligencia artificial, puede tener sentido tener en cuenta la industria de los semiconductores, en particular, las empresas fabricantes de GPU de Estados Unidos, Taiwán y los Países Bajos.[xvi] O bien, si las condiciones económicas apuntan a que se registrará una rápida expansión comercial, puede valer la pena considerar la posibilidad de invertir en la industria del hardware de Estados Unidos, Corea del Sur, Taiwán y Japón, ya que en esas ocasiones las empresas suelen hacer una gran compra de equipos tecnológicos y los consumidores buscan dispositivos más nuevos.
Fisher Investments España es el nombre comercial utilizado por la sucursal en España de Fisher Investments Ireland Limited, (“Fisher Investments España”). Fisher Investments Ireland Limited es una sociedad de responsabilidad limitada constituida en Irlanda que opera bajo la denominación de Fisher Investments Europe (""Fisher Investments Europe""). Fisher Investments Ireland Limited y su nombre comercial, Fisher Investments Europe, están inscritos en el Registro Mercantil de Irlanda con los números 623847 y 629724. Fisher Investments Europe está regulada por el Banco Central de Irlanda. El domicilio social de Fisher Investments Europe es 2 George’s Dock, 1st Floor, Dublin 1, D01 H2T6 Ireland. Fisher Investments Europe externaliza parcialmente diversos aspectos de las funciones cotidianas de asesoramiento de inversión, gestión de carteras y operaciones bursátiles a sus filiales.
El presente documento recoge la opinión general de Fisher Investments Europe y no debe ser considerado como un servicio de asesoramiento personalizado en materia de inversiones o fiscal ni un reflejo de la rentabilidad de sus clientes. No se garantiza que Fisher Investments Europe siga sosteniendo estas opiniones, las cuales pueden cambiar en cualquier momento a la luz de nuevos datos, análisis o consideraciones. La información que figura en el presente documento no pretende ser una recomendación o un pronóstico de las condiciones del mercado. En su lugar, tiene por objeto esclarecer los aspectos tratados. Los mercados actuales y futuros pueden diferir ampliamente de los que se describen en este documento. Asimismo, no se garantiza la exactitud de ninguna de las hipótesis empleadas en los ejemplos contenidos en el presente documento
[i] Fuente: FactSet (NYSE:FDS), a 12/9/2023. Índice MSCI AC World, sector de la tecnología de la información.
[ii] ibid.
[iii] ibid.
[iv] ibid.
[vi] Véase la nota 1.
[vii] ibid.
[viii] Fuente: FactSet, a 14/9/2023. Índice MSCI AC World, sector de los servicios de comunicación.
[ix] Véase la nota 1.
[x] ibid.
[xi] ibid.
[xii] ibid.
[xiii] ibid.
[xiv] ibid.
[xv] ibid.
[xvi] ibid.