Foro de Expertos: ¿Cómo será 2013 para el Ibex?

2013 debería ser un buen año. En eso están de acuerdo casi todos, con los datos del año pasado en la mano y viendo el arranque de éste. Germán Balderas, de Estrategias de Bolsa, espera un rebote hasta los 9.300 puntos. “Alrededor de ese punto”, comenta, “tendría que haber mucha lucha, pues es el momento en el que podríamos estimar un posible cambio de tendencia. Creo que subirá y el punto clave serán esos 9.300. Antes quedan resistencias como la más próxima, 8.580, 9.000 puntos”.

En 2013, el selectivo español debería comportarse mejor que el resto de los índices, a juicio de Enrique Soriano, de Centro de Formación de Traders: “Repasando los datos de 2012, vemos que, mientras que el Eurostoxx 50 avanzó un 13.8%, el Ibex perdió un 4.66%. También se comportaron mucho mejor sus hermanos del sur de Europa, los índices de Portugal, Italia y Grecia; y el de Irlanda. Por todo esto, podríamos esperar un mejor comportamiento de nuestro mercado en los próximos 12 meses, pensando incluso verle, en algún momento de 2013, recuperar la cota de los 10.000 puntos. Pero a lo largo de ese camino también veremos descensos, esperemos que menos acusados para nuestro mercado que para el resto”.

En esa misma línea se manifiesta Teresa Romero, de Territorio Trading: “Creo que aún andamos en zonas de resistencia. El Ibex, en conjunto, tiene un difícil camino por recorrer, pero si la economía global acompaña, podemos ver de nuevo niveles más allá de los 10.000. El escenario contrario no me lo quiero ni imaginar. Bajar de los 7500 sería alarmante y nos llevaría a precios de mínimos del 2012. De todas formas, preveo un escenario muy volátil”.

Paco Gómez, de Revista de Trading, afirma ver indicios de acumulación que podrían ser lo suficientemente sólidos como para disfrutar de un año alcista en términos netos. “No obstante”, puntualiza, “los máximos siguen siendo decrecientes, aunque eso nos deja una pista técnica muy interesante para medir en qué medida esta hipótesis optimista se está cumpliendo o no. Es más, en la medida en que el Ibex 35 sea capaz de recuperar los 9.000-9.300, tendríamos unos buenos motivos para incluso pensar que el desarrollo alcista sea más importante si cabe”. Su recomendación: “Prudencia en cualquier caso, stops ajustados y ajustes estratégicos dinámicos. No cabe otra”.

“Su tendencia es alcista”, señala, desde el Centro de Formación de Traders, analizando el gráfico trimestral, Isidro Fornells, “Pero hay barreras que debe superar: resistencias en 9.320 puntos, 10.000 puntos, 10.600. Como objetivo tiene 11.900 en el conjunto del año. Y por debajo, es importante no perder el soporte de los 7.000 puntos. Si lo pierde, el objetivo serían los 6.000”.

Abel Font, analista independiente, prevé una primera parte del año muy buena para el Ibex: “Podría llegar hasta los 9.000-9.380 puntos y, si se superase esta resistencia, podríamos ver un intento de llegar a los 9.770. La segunda parte del año es más difícil de pronosticar, entrarán en juego muchos factores y, sobre todo, dependerá de si las bolsas americanas y el Dax forman un techo o no”.

El más escéptico de todos es, quizá, Jaime Bel del Río, de Foréxhito: En su opinión, nada será diferente a 2012. “La tendencia es bajista y seguirá así, como viene siendo los últimos años. Nada ha cambiado a mejor. Los problemas reales se agudizan”. No descarta, incluso, llegar a tocar niveles de 6.000-5.500”.

Los cambios producidos a final de año en el sector bancario, como la reestructuración y la salida de Bankia del selectivo, hacen pensar que, para el Ibex, 2013 será un año distinto al anterior. Pero, ¿hasta qué punto?

“El saneamiento de los bancos ha sido un signo muy positivo a favor del selectivo”, comenta Isidro Fornells. Y en eso están de acuerdo prácticamente todos los analistas consultados. Germán Balderas subraya que “el saneamiento de la banca española será fundamental para la recuperación del índice, aunque los dos bancos que más ponderan en el selectivo estén ‘saneados’. Un retroceso en el resto haría a estos dos unirse a este retroceso, lo que afectaría al Ibex”. En cuanto a la salida de Bankia… “es un respiro para todos”.

“No cabe duda de que los bancos españoles tienen mucho peso en nuestro selectivo y, en la medida en que el saneamiento sea cierto, el mercado lo premiará con subidas”, subraya Paco Gómez, “Ahora bien, que el saneamiento sea completo y hayamos tocado suelo, es algo que está aún por ver. Yo, en cualquier caso, veo al sector financiero y a ciertos bancos, con interesantes escenarios de acumulación, lo que me sugiere perspectivas interesantes para 2013”.

A juicio de Jaime Bel del Río, “La reestructuración del sistema financiero y Basilea III está por ver, al igual que la fortaleza del euro y la prima de riesgo. Ha sido un coletazo por cerrar el año. En 2013 volverá la realidad, la triste realidad, y el Ibex es su reflejo más directo”.

“La "tensión" del mercado, medida por la ‘palabra de moda’ de 2012, la prima de riesgo, está bajando. Se espera que las reformas emprendidas hagan crecer la confianza que necesitan los inversores extranjeros y que las condiciones se flexibilicen, han reconocido que igual tanta austeridad no era conveniente en la situación en la que estábamos… Todo esto puede ayudar a ese mejor comportamiento esperado de nuestro mercado sobre los demás”, comenta Enrique Soriano.

La prohibición de las posiciones cortas impuesta por la CNMV debería levantarse el próximo 1 de febrero, si es que no se decide, de nuevo, prolongarla. ¿En qué medida va a afectar esto al mercado?

“Es probable que el veto se levante, ya que probablemente el Ibex estará en plena tendencia alcista”, afirma Abel Font, “Cuando una institución como la CNMV realiza un cambio como éste, por la teoría de opinión contraria, podemos pensar que el Ibex formará techo. El ejemplo más claro lo vimos el verano pasado: cuando prohibieron las posiciones cortas, el Ibex formó suelo”.

Según Germán Balderas, “Todo dependerá de cómo se vaya comportando el selectivo en este primer mes del año. Si llegamos al final de enero alrededor de los 9000 puntos creo que levantarán el veto, si se mantiene sobre el valor actual, posiblemente lo prolonguen”.

Que se levante el veto “traerá liquidez al selectivo por un lado, y veremos por dónde se decanta esa liquidez, ésa ya es otra cuestón”, explica Jaime Bel del Río. “¿Prolongar la prohibición? Yo no lo haría, aunque ‘prolongar’ ya se ha convertido en una constante”.

Todos coinciden en que lo deseable es que el veto se levante, como resume Paco Gómez: “La prohibición de los cortos siempre ha sido una medida totalmente inútil, si lo que se busca es una recuperación de los mercados. A priori puede ser cierto que, a menos órdenes de venta habrá menos presión vendedora y por lo tanto el precio tenderá a subir, pero no olvidemos que para que una subida sea sana, aparte de poca oferta, tiene que tener un contexto de acumulación importante. Si prohíbes los cortos, aumentas la incertidumbre, disminuyes la liquidez y lo único que consigues es que el dinero profesional se vaya a otros lugares menos manipulados a invertir. Con medidas así sólo se consigue poner más peso en la mochila de una posible recuperación. Si por el contrario, reestructuras las reglas del juego (permites los cortos) y garantizas un marco legislativo adecuado que atraiga capital, los mercados empezarán a absorber inversión y tendremos todos los ingredientes para recuperar el terreno perdido con respecto al resto de índices mundiales”.

“Que se levante el veto será una oportunidad estupenda para buscar las acciones más bajistas y ejecutar coberturas de otros riesgos. Todo lo que sea facilitar la fluidez de entrada y salida del capital de la Bolsa a mí me parece positivo y, lo contrario, negativo para el funcionamiento global del sistema”, reflexiona Teresa Romero.

En todo caso, decida la CNMV lo que decida, el comportamiento del Ibex no se va a alterar, según Isidro Fornells: “Los mercados tienen su propia ley, sus reglas, y funcionan según éstas. Los eventos son los que mandan. Quizá se prolongue la prohibición debido a la inquietud y la inseguridad que tenemos ahora mismo”.

Coincide en ello Enrique Soriano: “Estamos hablando de una medida de "imagen", los mercados no necesitan intervención, sino una eficiente regulación. Dependiendo de como estén los mercados de "revueltos" a finales de enero veremos si quieren los reguladores siguen con su campaña de imagen o dejar actuar al libre mercado”. Y advierte: “La excusa para la última prórroga de la prohibición de las ventas en corto fue la reordenación bancaria, ahora esta excusa ya no sirve”.

¿Qué valores serán los protagonistas?

Enrique Soriano apuesta por las empresas de telecomunicaciones y eléctricas o petroleras, “Creo que éste será su año, por ser también las de peor comportamiento en 2012. El sector europeo de telecomunicaciones tuvo un descenso en 2012 del 10.68%. En banca nacional, la idea sería estar en los dos grandes, Santander y BBVA, aunque también se podría jugar a los diferenciales apostando por algún mediano como el Sabadell que bajó un 19,22% en el 2012 contra una subida del 3.92% del Santander”.

Para Paco Gómez, los sectores financiero y otro es el tecnológico tienen todas las papeletas paras ser las estrellas del parqué: “Si , finalmente el saneamiento de la banca es efectivo, podríamos volver a ver buenos comportamientos en valores como cómo BBVA, Santander, CaixaBank o Banco Popular. El sector tecnológico también apunta mucho volumen en el contexto más reciente y valores como Amadeus o Indra podrían desplegar rallies alcistas muy prometedores. Uno que tiene poco dinamismo es el sector de utilities. Los problemas de algunas de sus empresas con las expropiaciones en Latinoamérica podrían estar contagiando incertidumbre al resto de valores del sector, y estar redirigiendo la inversión a otros sectores más ‘tranquilos’.

La apuesta de Jaime Bel del Río son las compañías con su negocio fuera de nuestras fronteras como Telefónica, Repsol, Ferrovial, Inditex, Iberdrola. ¿Y las más penalizadas? “La banca. La mora y su dotación a provisión harán mermar aun más sus márgenes”.

Teresa Romero recomienda prestar atención a los “pesos pesados”: “El comportamiento del índice vendrá condicionado por la evolución de los activos que más ponderan en el mismo, Telefónica, Santander ... Yo, además, estaría atenta a valores individuales, de gran capitalización, que se hayan comportado de forma inequívocamente alcista durante el difícil 2012, como Dia e Inditex, Grifols... vigilando, con un stop adecuando, el cambio de tendencia o los retrocesos demasiado acentuados, que habrán, por lógica, de producirse”.

Germán Balderas, por su parte, cree que “Los más bajistas serán Técnicas Reunidas, FCC y Sacyr, además de entre los valores que más ponderan, quizá Telefónica, que aunque parece que volverá a dar dividendo este año, técnicamente parece el más flojo de todos”.

“En mi opinión”, concluye Abel Font, “los valores más seguros y rentables de la Bolsa española durante la primera mitad de 2013 serán Jazztel, Abertis, Inditex, Dia y Ferrovial. Es difícil saber cuáles serán los más penalizados en momentos alcistas, cuando finalice la subida será el momento de ver los valores que menos fuerza han mostrado”.