Una cosa es cortar el gas natural desde el punto de vista de la oferta y la demanda. Otra cosa es preguntar directamente por el "elefante en la habitación", es decir, hasta dónde podrían bajar los precios antes de llegar del todo el frío a Estados Unidos.
Tras la peor venta semanal en 19 meses, que ha supuesto una caída del 13% en el mercado, el gas de próximo vencimiento en el Henry Hub de la Bolsa de Nueva York sufrió otro varapalo el miércoles que revirtió la mayor parte de la recuperación de esta semana.
Antes de la apertura de la jornada de negociación de este jueves en Nueva York, el contrato al contado vuelve a tambalearse, registrando mínimos de la sesión en 4,80 dólares por mmBtu.
En resumen, el gas natural, ha perdido casi 1,70 dólares, o más de un 25%, frente a los máximos del año registrados el 6 de octubre en 6,47 dólares. Los gráficos técnicos sugieren ahora que podría probarse el soporte de 4,50 dólares.
Más allá de eso, la debilidad fundamental debida a un nuevo retraso del frío podría incluso impulsar el mercado por debajo del nivel de soporte de 4 dólares, aunque eso podría ser en el peor de los casos.
"Es probable que los precios se mantengan en el rango de entre 4,70 y 5,40 dólares", afirma Sunil Kumar Dixit, estratega técnico jefe de skcharting.com. Argumenta que el repunte del lunes al martes no pudo sostener los máximos provisionales de 5,40 dólares y, por tanto, cedió. "caer por debajo de 4,70 dólares puede exponerlo a volver a probar la MMS de 200 meses en 4,40 dólares", dice Dixit, refiriéndose a la media móvil simple.
¿Qué es lo que hace que el gas natural baje cada vez más?
Dos cosas.
La primera es el aumento de la producción. El comercio había previsto que la reducción de la oferta que se produjo a mediados de año y hasta el tercer trimestre continuaría en el caso de las empresas de servicios públicos que queman gas para la generación de energía y calefacción, así como para los exportadores que quieren convertir el material en gas natural. En cambio, el suministro mejora cada semana con inyecciones a las reservas por encima de la media para la temporada.
El segundo es el clima, que últimamente no ha sido muy favorable a los alcistas del gas. Tras un breve e intenso frío inicial, la temporada de otoño se ha parecido más al final del verano, sin necesidad de calefacción ni de refrigeración.
Las temporadas de transición entre el verano y el invierno suelen ser épocas débiles para la demanda y los precios del gas. Este año, sin embargo, se esperaba que unas reservas de gas críticamente bajas convencieran al comercio de dar prioridad a las reservas sobre el clima. Sin embargo, eso no ha sucedido, dado el aumento de la producción estas últimas semanas.
¿Dónde está ahora la producción de gas?
Los datos publicados por la Administración de Información Energética en su informe sobre la productividad de las perforaciones publicado a principios de esta semana indicaban un descenso de 222 del número de pozos perforados pero no terminados (DUC) en octubre por los productores. El número total de DUC es de algo más de 5.100 entre las siete principales cuencas de esquisto de Estados Unidos.
El recuento de DUC ha disminuido en casi 4.000 desde junio de 2020, cuando los productores empezaron a recurrir a inventarios récord (sobre todo en la cuenca del Pérmico) para poner en marcha la producción de petróleo y gas de forma más rápida y barata, sobre todo con el objetivo de evitar el descenso de la producción de gas natural de los pozos más antiguos.
Ahora, el recuento de plataformas activas que perforan nuevos pozos ha experimentado un aumento constante, aunque algo vacilante, durante el último año, y los continuos descensos en el recuento de DUC están estimulando el crecimiento de la nueva producción.
Dado que en 2021 se calcula que el tiempo que transcurre entre la finalización del DUC y la puesta en marcha de la producción es de poco más de dos semanas, mientras que la obtención de permisos y la perforación de un nuevo pozo puede llevar entre cinco y seis meses, no es de extrañar que los productores prefieran actualmente esta vía. Se espera que esta tendencia continúe e impulse las previsiones de producción recientemente reactivadas en la temporada invernal de alta demanda y que se sumen a las reservas de gas.
Fuente: Gelber & Associates
¿Dónde están ahora las reservas de gas?
Según las estimaciones de los analistas consultados por Reuters e Investing.com, las empresas de servicios públicos estadounidenses probablemente inyectaron 25.000 millones de pies cúbicos (bcf) en las reservas la semana pasada, ya que un clima más suave de lo normal ha reducido la demanda de calefacción. Esto contrasta con la inyección de 28 bcf de la misma semana de hace un año y con el descenso de 12 bcf de la media de los últimos cinco años (2016-2020).
"Las temperaturas suaves de la semana pasada, así como los importantes aumentos de la generación eólica que reducen la participación del gas en la demanda de energía, bastan para justificar la acumulación y quedarnos tranquilos", dice Dan Myers, analista de la consultora de mercados de gas con sede en Houston, Gelber & Associates.
"Independientemente de la cifra que se obtenga, un aumento de las reservas de cualquier tipo es negativo a estas alturas de la temporada", añade Myers.
Fuente: Gelber & Associates
En la semana anterior, que concluía el 5 de noviembre, las empresas de servicios públicos inyectaron 7.000 millones de pies cúbicos de gas en las reservas, lo que puso fin a una racha de ocho semanas en las que las empresas de servicios públicos acumulaban más gas de lo habitual.
La Administración de Información Energética de Estados Unidos suele publicar su informe semanal sobre las reservas de gas los jueves a las 16:30 horas (CET).
Si los analistas están en lo cierto, la inyección de la semana que concluía el pasado 12 de noviembre llevaría las reservas a 3,643 billones de pies cúbicos, un 2,2% por debajo de la media de cinco años y un 7,9% por debajo de la misma semana de hace un año.
Hace sólo dos meses, las reservas eran inferiores al billón de pies cúbicos, un 7,4% por debajo de la media de cinco años y un 16,7% por debajo de la misma semana del año anterior.
La gran mejora de la situación de las reservas de gas se debe en gran medida a un clima benigno que ha limitado la necesidad de calefacción por gas hasta ahora.
¿Cómo se presenta el tiempo y cuál es la previsión?
El tiempo de la semana pasada fue más suave de lo normal, con 82 grados-día de calefacción (HDD), frente a la media de 30 años de 105 grados-día para el mismo periodo del año anterior.
Los HDD, utilizados para estimar la demanda de calefacción de hogares y empresas, miden el número de grados que la temperatura media de un día se sitúa por debajo de los 65 grados Fahrenheit (18 grados Celsius).
"Las previsiones actuales indican que el mercado se quedará esperando hasta que el frío sea algo más fuerte de cara a la semana de Acción de Gracias (26 de noviembre) antes de observar su primer retroceso por encima de la media", escribió Myers en un correo electrónico distribuido el miércoles a los clientes de Gelber & Associates y compartido con Investing.com.
La web del sector naturalgasintel.com afirma que los analistas están cada vez más convencidos de que, tras un otoño suave y las previsiones sobre un comienzo discreto del invierno, Estados Unidos va a tener suficiente gas almacenado en el subsuelo para satisfacer la demanda durante la temporada alta de calefacción.
"El balance de gas en Estados Unidos sigue mejorando a medida que las previsiones meteorológicas apuntan hacia un invierno más suave, y las reservas han alcanzado un nivel saludable", ha dicho el analista de Rystad Energy Zongqiang Luo, citado por la web.
Además, los alcistas no han podido aprovecharse de los últimos datos meteorológicos nacionales del miércoles, señala.
Bespoke Weather Services, en un pronóstico publicado por la web, dijo que sus modelos no pudieron alejar las previsiones meteorológicas de un patrón variable y casi normal en general. "En última instancia, un patrón normal es probablemente bajista para los precios en estos niveles", explica la firma.
Sin embargo, si el frío invernal persiste podría producirse rápidamente una subida de los precios. Con "tanto invierno por delante, no podemos eliminar la prima de riesgo asociada a un escenario más frío", dijo Bespoke. "así, es más difícil adivinar cómo será la acción de los precios aquí y ahora hasta que el patrón pueda romperse limpiamente en un sentido u otro".
Las estimaciones de producción, por su parte, cayeron por debajo de los 95 bcf el miércoles y por debajo de la media de siete días en torno a los 96 bcf. Esto indica que, si bien la producción ha aumentado este otoño desde los mínimos de alrededor de 92 bcf del verano, los productores están aumentando la producción con cautela.
"El aumento de la producción de gas a principios de noviembre sigue moderándose, y los raspados de los gasoductos indican mínimos de dos semanas", dijo el miércoles EBW Analytics Group.
Al mismo tiempo, Luo, de Rystad Energy, dijo que incluso antes de que llegue el invierno, "el respaldo a los precios al alza se mantiene en forma de una demanda de gas resistente para la energía y una continuación de las buenas previsiones para las exportaciones".
Descargo de responsabilidad: Barani Krishnan utiliza una serie de puntos de vista aparte del suyo para aportar diversidad a su análisis de cualquier mercado. En pos de la neutralidad, presenta opiniones contrarias y variables de mercado. No tiene participaciones ni mantiene una posición en las materias primas o valores sobre los que escribe.