La retórica cambiante del Banco de Inglaterra (BoE) y la modificación en la valoración de los tiempos del ciclo de ajuste han arrastrado la libra esterlina a la baja. Desde febrero, los débiles datos económicos terminaron con el casi seguro aumento de las tasas en mayo. Sin embargo, las expectativas de la estrategia de política monetaria se han vuelto preocupantemente cortoplacistas, dependientes de los datos en nuestra opinión.
Hoy los datos mixtos del mercado laboral, el crecimiento en aumento, los bonos por ganancias semanales en el 2,9 %, aunque con ganancias semanales promedio más débiles en el 2,6 % generarán debate. Los datos indican que solo ahora están respondiendo al débil parche. Dada la fuerte caída en la libra esterlina, sospechamos que las noticias positivas tendrán un mayor efecto en los precios que las cifras negativas.
Además, la evidencia de inflación probablemente desencadenará expectativas de tasas de interés más altas en lugar de un crecimiento lento. Como se esperaba ampliamente en la reciente reunión de política monetaria, el MPC dejó la tasa bancaria sin cambios en el 0,5 % con una votación del Comité de 7 a 2.
El Banco de Inglaterra ha reconocido la reciente debilidad (que es consistente con una desaceleración mundial más amplia) en los datos de crecimiento e inflación (menor impacto en el tipo de cambio), pero la puerta sigue abierta para el alza de agosto.
Entendemos que el comentario del MPC expresa preocupación sobre la fortaleza de la economía y consideramos que la posibilidad de futuras alzas de tasas es alta. Sin embargo, la postura moderada está sobrevaluada. Siendo una recuperación marginal, se produce un rebote, y los mercados volverán a cargar rápidamente posiciones largas en GBP (el actual índice alemán ZEW se elevó a 87.4). A más largo plazo, mucho depende del Brexit y la dirección de las negociaciones de libre comercio.
Nuestro escenario base prevé un resultado amistoso entre la UE y el Reino Unido. Estamos posicionados para un cambio positivo en la sobrevendida GBP, ya sea por las buenas noticias sobre el Brexit o por el repunte de los datos nacionales.