El periódico griego Kathimerini informó de que Grecia solicitará una extensión de seis meses a su acuerdo de préstamos con sus acreedores. Esto es la mitad de lo que quería el Eurogrupo. Sin embargo, Grecia aún rechaza aceptar el programa de reforma que el Eurogrupo insiste es una condición previa esencial para el préstamo.
Por el contrario, el primer ministro Tsipras ha anunciado que su Gobierno comenzaría a presentar legislación para anular algunas partes del programa, como por ejemplo dar marcha atrás en parte de la desregulación del mercado laboral y para la protección de propietarios de viviendas frente a ejecuciones hipotecarias. La propuesta de Grecia es similar a una que dejó caer este lunes el economista jefe de la Comisión Europea, Pierre Moscovici, pero que fue rápidamente rechazada por el Eurogrupo de ministros de Finanzas de la Eurozona, aunque la nueva legislación también infringe el plan Moscovici.
El plan está listo para su envío al jefe del Eurogrupo Jeroen Dijsselbloem esta misma mañana, y el ministro de finanzas holandés decidirá si vale la pena convocar una reunión extraordinaria del Eurogrupo este viernes. Hasta ahora, el Eurogrupo se ha mantenido firme respecto a que Grecia ha de continuar con los términos del préstamo que aceptó el gobierno anterior, pero el nuevo gobierno griego aduce que fue elegido con un compromiso de renegociar esos términos y por lo tanto no puede. La negativa de Grecia podría crear problemas para conseguir que los parlamentos de algunos países aprueben esa extensión.
La decisión de Grecia se ve en el mercado como una especie de avance, y el euro se ha fortalecido esta mañana mientras que las monedas refugio CHF y JPY son las divisas del G10 con peor comportamiento. Personalmente, sin embargo, yo no veo aquí compromiso alguno: el hecho de que en Grecia se presente legislación para anular condiciones del programa me da la impresión de que redobla su rechazo a ceder, lo cual es negativo para el EUR.
Por qué el hecho de que Grecia abandone la Eurozona (“Grexit”) sería un desastre. La Eurozona es una moneda común compartida por varios países. Si resulta que esos países pueden abandonarla, se verá únicamente como un acuerdo para una tasa cambiaria fija, como lo fue anteriormente la Unión Económica y Monetaria (UEM). En ese caso, la cuestión inevitable será “¿quién es el próximo?” Una vez que eso ocurra, entonces estamos de vuelta en los viejos días de ataques especulativos contra divisas, y la totalidad de la estructura corre riesgo de venirse abajo.
¿Cómo podría suceder?
Imagine que usted vive en España y tiene su dinero en un banco local. A usted le preocupa que su país pueda ser el próximo en salir de la Eurozona -recuerde que la clave de salirse de la Eurozona es que pueda reinstaurar su propia moneda, que entonces cae en valor frente al euro y hace que su país sea más competitivo internacionalmente- así que tiene mucho sentido que usted saque su dinero fuera del banco local y lo ponga en un banco de Alemania.
Si su país finalmente se sale, entonces aún dispone de euros, mientras que su hipoteca se re-denomina en la nueva moneda que se deprecia: ¡usted gana! Si su país no se sale… no está peor de lo que hubiera estado en otro caso. Si sale cara, gana, si sale cruz, no pierde. Es una cobertura sin coste.
Los especuladores fuera del país podrían hacer básicamente lo mismo pidiendo prestado en un país que piensan que se saldrá y depositándolo en un banco de Alemania. Esto podría incluso convertirse en una profecía auto-cumplida, ya que haría subir las tasas de interés en los países en dificultades y les haría más difícil mantenerse en el euro.
A consecuencia de esta clase de pensamiento, una vez que Grecia se saliera, es probable que asistiéramos al mayor pánico bancario de la historia. Con la experiencia de Grecia (y de Chipre) en mente, los ahorradores actuarán con rapidez. Los sistemas bancarios de Irlanda, Portugal y España, quizás incluso de Italia, probablemente se colapsen en breve.
Sólo hay dos maneras en las que esto puede evitarse. La primera sería si el BCE y otras instituciones de la Unión Europea pudieran hacer una promesa suficientemente convincente como para persuadir a la gente de que no mueva su dinero. Esto implicaría unas garantías bancarias para toda Europa y probablemente alguna forma de transferencia fiscal: cambios que los países centrales han rechazado con fuerza hasta ahora.
La otra manera, que algunos observadores están comenzando a sugerir para Grecia, sería implantar controles de capital para impedir que la gente saque fuera sus ahorros. Pero en ese caso, en realidad el euro deja de existir: habría de hecho un euro portugués, un euro español, un euro irlandés, etc. ya que los mercados surgieron para permitir a los inversores compensar o asumir riesgo-país del modo en que vieran oportuno. En otras palabras, eso precipitaría la ruptura del euro de hecho, al margen de cómo lo llamemos.
El Banco de Japón (BoJ) mantiene su política, y se muestra un poco más animado El Banco de Japón ha terminado su reunión de dos días sobre política monetaria y ha mantenido estable la misma, como todos esperaban. El comentario que acompañaba la decisión era un poco más optimista que otros anteriores, ya que decía que las exportaciones y la producción industrial estaban “repuntando”.
Curiosamente, también decían que las “expectativas de inflación parecen estar subiendo en su conjunto, desde una perspectiva más bien de largo plazo”. No sé de qué es de lo que hablan, ya que tanto las tasas de inflación implícitas (breakeven) como la permuta de inflación 5 años/5 años presentan tendencia bajista. En su última reunión el Banco de Japón rebajó su pronóstico de inflación para el próximo año fiscal que se inicia en abril hasta el 1% desde en torno al 2%, una admisión de que no iban a alcanzar el objetivo del 2% que supuestamente habrían alcanzado para entonces, y hoy han estimado que la inflación de hecho está en el 0,5%.
En su conferencia de prensa el gobernador Kuroda añadió poco a lo que ya sabíamos. No hizo comentarios para aclarar el reportaje aparecido la semana pasada en el que algunos responsables monetarios del Banco consideraban que una mayor facilitación monetaria para hacer subir la inflación sería una medida contraproducente por el momento. Tan sólo dijo que la política de facilitación cualitativa y cuantitativa (QQE) del BoJ está logrando los efectos que se pretendían, y que no hay necesidad de más facilitación por ahora, pero que no dudaría en actuar de nuevo en el futuro si fuera necesario. Esto confirma mi punto de vista de que aún hay posibilidad de más facilitación en el futuro. De hecho, yo diría que es probable.
Indonesia rebaja inesperadamente tasas de interés por primera vez en tres años. El Banco de Indonesia ha rebajado 25 pbs su tasa de interés de referencia hasta el 7,5%, ya que la producción se reduce y las importaciones caen. El país se une así a la lista de países que rebajan tasas.
Puntos a destacar para hoy: durante la jornada europea, desde el Reino Unido tenemos la tasa de desempleo de diciembre y las actas de la reunión de febrero del Banco de Inglaterra. Las actas probablemente muestren un panorama similar al del informe de inflación del jueves.
Por consiguiente, el mercado puede optar por ignorar las actas de la reunión y centrarse sobre todo en el informe de empleo. Un descenso en la tasa de desempleo y una aceleración en los ingresos semanales promedio podría adelantar el momento en que se esperaría una primera subida de tasas de interés, y por consiguiente fortalecería a la GBP.
El BCE celebrará una reunión de política no-monetaria para decidir si continuará ofreciendo o no liquidez de emergencia (ELA) a los bancos griegos. Si el BCE retira el ELA, el gobierno griego puede tener que imponer controles de capital para evitar retiradas en masa y el colapso del sistema financiero del país.
En los EE. UU., la Fed publica las actas de su reunión del 27-28 de enero. En la declaración posterior a esa reunión se mostraron ligeramente más confiados en la economía, mejorando la expresión “sólida creación de empleo” con la de “fuerte creación de empleo”. Cualquier referencia a cuándo podrían comenzar la normalización o incluso eliminar la línea sobre ser “pacientes” podría impulsar al USD.
También salen las viviendas iniciadas y las licencias de construcción de los EE. UU. en el mes de enero. Se espera que ambas cifras suban y mantengan la tendencia general consistente con una mejora en el mercado de la vivienda. Se espera que suba la producción industrial de enero, un giro con respecto al mes anterior.
Aparte del gobernador Kuroda, tenemos una comparecencia en la agenda del miércoles: hablará la vicegobernadora del Riksbank Cecilia Skingsley.
El mercado
El EUR/USD toca resistencia en los 1.1450
El EUR/USD rebotó este martes, tocó nuestra resistencia en los 1.1450 (R1) y retrocedió un poco. Mientras el par se negocie en lateral entre el soporte clave de los 1.1260 (S2) y la resistencia de los 1.1540 (R2), mantendré mi punto de vista de que el sesgo de corto plazo es neutral.
En lo que concierne a la tendencia más amplia, creo que el par aún está en tendencia bajista. El EUR/USD dibuja máximos y mínimos decrecientes por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días. Sin embargo, el movimiento que podría girar el sesgo de nuevo a la baja sería una clara pérdida de los 1.1260 (S2). Dicha ruptura probablemente podría poner en marcha otro ataque a los 1.1100 (S3), definidos por el mínimo del 26 de enero.
• Soportes: 1.1315 (S1), 1.1260 (S2), 1.1100 (S3).
• Resistencias: 1.1450 (R1), 1.1540 (R2), 1.1650 (R3).
El NZD/USD está preparado para cuestionar la barrera de los 0.7585
El NZD/USD ha prolongado su carrera alcista y ha conseguido pasar por encima de la media móvil de 200 períodos y el nivel de retroceso del 50% respecto al descenso entre el 15 de enero y el 3 de febrero. El sesgo de corto plazo es alcista y por consiguiente mi expectativa sería que el par cuestionara en el futuro cercano la resistencia de los 0.7585 (R1). Superarla podría llevar a poner a prueba la línea clave de los 0.7625 (R2), que queda cerca del nivel de retroceso del 61,8% con respecto al citado movimiento bajista.
Si echamos un vistazo a nuestros osciladores de corto plazo, veo que el RSI ha encontrado resistencia cerca de su línea 70 y ha cedido un poco, al tiempo que el MACD muestra signos de estar haciendo techo y podría caer pronto por debajo de su línea de activación. En el escenario más amplio, aún creo que la tendencia general es negativa. En consecuencia, yo trataría la recuperación desde los 0.7175 como una fase correctiva, al menos por ahora.
• Soportes: 0.7500 (S1), 0.7450 (S2), 0.7340 (S3).
• Resistencias: 0.7585 (R1), 0.7625 (R2), 0.7700 (R3).
El GBP/JPY extiende el rebote desde los 181.60
El GBP/JPY se ha movido al alza este martes tras tocar soporte en la barrera de los 181.60 (S1), cerca de la media móvil de 50 períodos. La estructura del precio en el gráfico de 4 horas aún sugiere una tendencia alcista de corto plazo, y en consecuencia aún espero que el par siga subiendo y quizás cuestione de nuevo la resistencia de los 184.00 (R1). Si las actas de la reunión del BoE muestran el mismo tono que el informe de inflación del pasado jueves, entonces hay una buena posibilidad de que esto suceda.
Una caída en la tasa de desempleo del Reino Unido y una aceleración del crecimiento salarial en el Reino Unido podrían trabajar asimismo a favor de dicho movimiento. En gráfico diario, el RSI de 14 días se mantiene en tono de subida al tiempo que el MACD queda por encima de sus líneas de cero y de señal. Estas señales revelan un impulso alcista y amplían los argumentos favorables a que veamos un par más alto en un futuro no muy distante.
• Soportes: 181.60 (S1), 180.25 (S2), 179.50 (S3).
• Resistencias: 184.00 (R1), 184.50 (R2), 185.00 (R3).
El oro se desploma y toca el soporte de los 1.205
El oro cayó ayer hasta romper a la baja la barrera de soporte (convertido en resistencia) de los 1222 (R1), que queda fraccionalmente cerca del nivel de retroceso del 61,8% con respecto al avance entre el 2 y el 22 de enero, y por debajo de la clavicular de la figura de hombro-cabeza-hombro invertida, visible en gráfico diario y que se completó el pasado 12 de enero
Ese movimiento ha acabado con las esperanzas alcistas de un rebote cerca de la clavicular, y ha fortalecido la probabilidad de nuevos descensos. Durante el inicio de la mañana europea, el metal amarillo está poniendo a prueba el obstáculo de soporte de los 1205 (S1), donde una pérdida clara y decisiva probablemente de margen a más extensiones bajistas y quizás apunte al siguiente soporte, en los 1185 (S2).
• Soportes: 1205 (S1), 1185 (S2), 1170 (S3).
• Resistencias: 1222 (R1), 1238 (R2), 1245 (R3).
El WTI se desploma y luego se recupera en pocas horas
El WTI cayó ayer con fuerza, tocó soporte cerca de nuestro obstáculo de los 51.00 (S2) y rebotó con fuerza hasta tocar resistencia en los 54.00 (R2). Posteriormente, el precio retrocedió hasta negociarse en tono tranquilo otra vez por debajo de la línea de los 53.50 (R1). Pese a estos volátiles movimientos, en mi opinión el hecho de que el WTI terminara el día más o menos sin cambios mantiene plano el sesgo de corto plazo.
En gráfico diario el WTI aún se negocia por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días. No obstante, si tenemos en mente que el RSI de 14 días ha seguido subiendo tras rebotar desde cerca de su línea 50, al tiempo que el MACD diario se mantiene por encima de sus líneas de cero y de señal, preferiría mantenerme neutral asimismo en lo que concierne al escenario general.
• Soportes: 52.00 (S1), 51.00 (S2), 49.65 (S3).
• Resistencias: 53.50 (R1) 54.00 (R2), 55.00 (R3).