El ministro griego de Economía, Yanis Varoufakis, confirmó el domingo a la directora del FMI, Christine Lagarde, que Atenas devolverá al Fondo los 458 millones de su deuda el 9 de abril. Los dos funcionarios mantuvieron una conversación de dos horas y media en Washington y Lagarde hizo una breve declaración después de la reunión para confirmar que Grecia no tiene intención de incumplir el pago del martes. Pagar primero al FMI es una enorme concesión por parte de la administración de Tsipras, que tomó posesión con el compromiso de renegociar todos esos acuerdos.
Ahora la gran pregunta para Grecia es si podrá atender la próxima semana los pagos de salarios y pensiones. Una recaudación fiscal mejor que la esperada, el aplazamiento de algunos gastos presupuestados y los préstamos de algunos organismos estatales permitieron al Gobierno atender todos sus pagos del mes pasado. Suponiendo que los ingresos fiscales mantengan su ritmo y que el Estado consiga nuevos préstamos de más organismos estatales, el país podría ser capaz de cumplir también este mes los compromisos con sus acreedores, que ascienden a mil millones de euros. En mayo tendrá que enfrentarse a un nuevo obstáculo, cuando tenga que devolver al FMI 963 millones de euros.
El problema es que esos pagos, combinados con las continuas salidas de fondos de los bancos locales, han endurecido las condiciones de los créditos y podrían provocar la entrada en recesión de la economía griega. El PIB real se redujo en el cuarto trimestre de 2014 y podría haber vuelto a reducirse en el primer trimestre de 2015. El PMI industrial se ha mantenido por debajo de 50 desde septiembre pasado.
Va a ser difícil para el Gobierno griego aumentar la recaudación fiscal con una economía en recesión. Sobre ese negro telón de fondo, el mercado estará a la espera de los resultados de la prevista reunión de Tsipras con el presidente ruso Vladimir Putin durante su visita a Moscú de los días 8 y 9 de abril. Creo que, dados los propios problemas financieros de Rusia, Tsipras probablemente no conseguirá más que té y simpatía.
En cualquier caso, el drama griego debería seguir atrayendo a los mercados y eso mantendría alejada la posibilidad de una crisis. Pero, hasta ahora, el Gobierno griego parece estar favoreciendo más a sus acreedores que a sus votantes, y eso debería tener contentos a los mercados.
Informe de empleo de EE UU: flojo, flojo, flojo
El viernes fue sin duda un día flojo. Muchos observadores se han preguntado cómo podía la economía estadounidense generar tamaño crecimiento del empleo cuando otros indicadores económicos eran relativamente débiles, y la respuesta es que no puede hacerlo. Las condiciones cambiaron de positivas en febrero a negativas en marzo, mientras que el ritmo subyacente de la creación de empleo parece también haberse frenado de manera notable.
También cayó al semana laboral promedio. El índice de paro bajó ligeramente, pero por razones engañosas: el índice de participación decreció y la encuesta de empleo doméstica volvió a ser bastante floja. La única buena noticia del informe es que los salarios se reafirmaron un poco. El mercado ya ha estado descartando un frenazo al endurecimiento, pero igualmente los fondos de inversión federales se dispararon y empujaron 10 pb a la baja los tipos previstos a largo plazo.
Los tipos de los fondos federales previstos para el final de 2017 han caído ahora 58 pb desde el máximo del 6 de marzo hasta solo 1,485%, y el mercado ha aplazado el momento para la esperada primera subida de tipos hasta octubre (o marzo del año próximo, dependiendo de si el primer movimiento es una subida de tipos hasta el máximo de su rango actual de 0-25 pb o es un reinicio total a 50 pb).
No es raro que el dólar se mostrara esta mañana débil frente a todas las principales monedas y casi todas las demás monedas de los mercados emergentes (ME) que seguimos. Pero el patrón habitual parece ser una gran reacción a las nóminas del viernes y una reacción moderada en sentido opuesto el lunes siguiente, cuando los inversores vean las tasas y piensen que han ido demasiado lejos.
Hoy podría ser diferente porque muchos europeos no tuvieron ocasión de participar en el mercado el viernes. Aun así, podrían decidir aprovechar la subida del EUR y vender. Es interesante que el par volviera a ser incapaz de mantenerse por encima del nivel del 1,10. Preveo un pequeño repunte del dólar esta mañana.
Destacados de hoy: día relativamente relajado sin indicadores en Europa
De EE.UU:, tendremos el índice de condiciones laborales de marzo. Se trata de un índice mensual que se basa en un abanico de datos para generar un único indicador que mide si el mercado laboral está mejorando en su conjunto.
Después del flojo informe de empleo del viernes, un índice LMCI fuerte probablemente no sería suficiente para invertir las opiniones negativas hacia el dólar a corto plazo. Están a punto de aparecer el PMI no industrial de ISM y el PMI de servicios de Markit correspondientes a marzo.
En Canadá está a punto de aparecer el PMI Ivey de marzo. El PMI no industrial del RBC, publicado el miércoles, subió un poco, pero se mantuvo por debajo del nivel 50 que separa la contracción de la expansión. Sin embargo, un aumento de la cifra del RBC no implica necesariamente un aumento de la cifra del Ivey, que es vigilada más atentamente por el mercado. Por tanto, no conseguir irrumpir por encima de los 50 podría debilitar un poco el CAD.
El presidente de la Fed de Nueva York, William C. Dudley, hablará sobe las economías regionales y la nacional. Es conocido el talante poco agresivo de Dudley. En febrero dijo que pensaba que los riesgos de una subida de tipos "un poco precoz son mayores que los de hacerla un poco tarde". El mercado estará a la espera de su opinión sobre la economía tras la cifra de creación de empleo en marzo en EUA mucho más baja de lo esperado.
El martes, al atención estará en la reunión de políticas del Banco de la Reserva de Australia. En su última junta, el RBA sorprendió a los mercados y dejó el tipo de interés oficial en suspenso en el 2,25%, a pesar de las expectativas de una bajada inmediata para atajar la reducción de la inflación. Esta semana, la previsión media de Bloomberg es que el banco se mantenga firme y lleve a cabo la bajada en su reunión de mayo.
Por otra parte, fondos de inversión y opciones muestran una probabilidad implícita de un 75% de que la bajada se produzca en esta reunión. Nuestra opinión: esperamos que el RBA baje los tipos esta vez para contrarrestar la caída del precio de la mena de hierro con el fin de animar la economía y los precios. Si eso ocurre, probablemente pondría al AUD bajo presión vendedora.
El Europa, tenemos los PMI de servicios finales de los países cuyos datos industriales conocimos el miércoles. Eso podría respaldar un poco el euro.
El miércoles, el Banco de Japón concluirá su reunión de políticas de dos días. Las expectativas del mercado no prevén un cambio de política en esta reunión, y el foco se centrará con toda probabilidad en la rueda de prensa que el gobernador Haruhiko Kuroda dará a continuación.
En su última reunión, el banco dejó intocadas sus políticas y admitió que la inflación en el IPC "es probable que ronde el 0% por el momento, por el efecto de la bajada del precio de la energía". Una actitud similar a la de su última reunión probablemente tendrá un efecto limitado sobre el par USD/JPY.
En EUA,la Fed publicará las actas de su última reunión de políticas, cuando los funcionarios eliminaron la frase relativa a la "paciencia" de su declaración posterior. Tras la floja cifra de empleo del viernes, el mercado estará especialmente ávido de saber qué esperaban de la economía en el primer trimestre los miembros del FOMC, para ver si la cifra de empleo podría haber cambiado su punto de vista.
Creemos que septiembre parece la fecha más probable para que la Fed comience una subida de tipos, y se espera que el USD recupere su atractivo, en especial a medida que las alternativas en el G10 se van volviendo menos interesantes con sus sesgos suavizados.
El jueves, el Banco de Inglaterra se reúne para decidir su política de precios. Es poco probable un cambio, así que el impacto en el mercado debería ser mínimo como de costumbre. De todos modos las actas de la reunión deberían ser interesantes cuando se publiquen el 22 de abril.
El viernes, el evento principal será la publicación de la cifra de paro de marzo. La previsión es que se mantenga sin cambios y que el empleo no varíe con respecto al mes anterior.
El mercado
El EUR/USD, por encima de 1,0950
El par EUR/USD se disparó el viernes al alza tras conocerse el flojo informe de empleo estadounidense, y rompió su línea de resistencia (ahora convertida en soporte) de 1,0950 (S1). El avance fue detenido pocos pips por encima de nuestra resistencia en 1,1045 (R1) y de la línea negra que nos sirvió de línea de soporte durante el avance del 13 al 26 de marzo.
A pesar de la decepcionante NFP, el fracaso de los operadores alcistas de empujar el precio hasta más allá de la línea de resistencia de 1,1045 (R1) me hace pensar que la próxima ola podría ser a la baja, quizá para volver a poner a prueba el 1,0950 (S1). Una caída por debajo de esa línea podría empujar el precio aún más abajo, hacia nuestro próximo soporte en 1,0865 (S2).
Nuestros indicadores de impulso a corto plazo respaldan la idea de que lo más probable es que la próxima oleada sea bajista. El RSI encontró resistencia en su línea de 70, mientras que el MACD parece haber tocado techo y vuelve a bajar. En un escenario más amplio, la tendencia general sigue siendo negativa. El EUR/USD marca mínimos y máximos más bajos, por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días.
* Soporte: 1.0950 (S1), 1,0865 (S2), 1,0800 (S3).
* Resistencia: 1,1045 (R1), 1,1165 (R2), 1,1250 (R3).
El GBP/USD encuentra resistencia cerca de 1,4925
El GBP/USD subió el viernes tras la decepcionante cifra del informe de empleo estadounidense e irrumpió por encima de la línea de resistencia convertida en soporte de 1,4870 (S1). El par encontró resistencia en la zona del 1,4925 (R1). Creo que un fracaso en el ataque a ese obstáculo probablemente haría bajar más el precio, quizá hacia nuestra línea de soporte en 1,4870 (S1).
De todos modos, aunque yo esperaría que la próxima ola fuera negativa, GBP/USD ha estado oscilando entre la línea de resistencia en 1,5000 (R2) y la de soporte en 1,4740 (S2) desde el 19 de marzo. Por tanto, yo mantendría mi opinión de que el panorama a corto plazo es neutro. Ese panorama sin tendencia es respaldado también por nuestros indicadores de impulso a corto plazo, que apuntan a la marginalización.
El RSI está justo por encima de su línea de 50, y el MACD queda ligeramente de su línea de cero. Por lo que respecta a la tendencia más amplia, la estructura del precio en el gráfico diario aún indica una tendencia a la baja a más largo plazo. Por tanto, yo esperaría que en algún momento de un futuro no muy lejano los bajistas consigan un descenso más allá de la línea de 1,4740 (S2), y quizá pongan a prueba la barrera del 1,4690 (S3), establecida por el mínimo del 19 de marzo de 2015.
* Soporte: 1,4870 (S1), 1,4740 (S2), 1,4690 (S3).
* Resistencia: 1,4925 (R1), 1,5000 (R2), 1,5050 (R3).
El USD/JPY se negocia cerca del 118,80
El USD/JPY cayó el viernes hasta encontrar soporte alrededor del 118,80 (S1). Durante el inicio de la mañana del lunes en Europa, el par ha estado negociándose cerca de esa línea de soporte. No conseguir vencer ese obstáculo aumenta la probabilidad de que el próximo movimiento sea al alza. Por tanto yo esperaría que los compradores pongan a prueba la resistencia de los 119,60 (R1) en el futuro próximo.
Un movimiento claro por encima de esa línea podría extender la oleada alcista y tal vez apuntar otra vez a la línea clave psicológica de los 120,00 (R2). Nuestros indicadores de impulso a corto plazo apoyan esa idea. EL RSI subió con mesura después de encontrar soporte en su linea de 30, y el MACD da señales de estar tocando suelo y podría volver a valores positivos en cualquier momento.
* Soporte: 118,80 (S1), 118,60 (S2), 118,30 (S3).
* Resistencia: 119,60 (R1), 120,00 (R2), 120,60 (R3).
El oro sube hasta 1.220
El oro ha abierto el lunes con una brecha porque el mercado de lingotes estaba cerrado el viernes santo cuando fue publicada la sorprendentemente baja cifra de la NFP estadounidense. El metal precioso encontró resistencia en los 1220 (R1). Pare que el avance continúe sería necesaria una irrupción por encima de ese nivel. Se mantiene la probabilidad de un máximo más bajo, pero podría aparecer un patrón hombro-cabeza-hombro invertido si se viola la zona de los 1220 (R1).
Por esos motivos yo preferiría mantener mi actitud neutra y esperar signos de dirección más claros. En el gráfico diario, nuestros osciladores diarios respaldan más avances. El RSI de 14 días se mantiene por encima de su línea de 50, y el MACD diario, ya por encima de su línea de activación, asomó por encima de la línea de cero. Esas señales me dan motivos adicionales para mantenerme al margen por el momento y esperar una irrupción por encima de los 1220 (R1).
* Soporte: 1209 (S1), 1200 (S2), 1190 (S3).
* Resistencia: 1220 (R1), 1235 (R2), 1245 (R3).
El WTI sigue por debajo de los 50,30
El WTI se sigue negociando por debajo de la línea de resistencia de los 50,30, que resulta equivaler a un nivel de retroceso del 61,8% sobre el descenso del 26 de marzo al 1 de abril. Nuestros análisis horarios respaldan esa idea. El RSi esta por encima de su línea de 50 y apunta al alza, mientras que el MACD, ya positivo, ha superado su línea de señal.
En el gráfico diario, el WTI se está negociando por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días. Sin embargo, aún hay divergencia positiva entre los osciladores diarios y la acción del precio. Por lo tanto, yo prefiero esperar que precio e impulso se confirmen mutuamente antes de confiar de nuevo por lo que se refiere a la tendencia a más largo plazo.
* Soporte: 48,70 (S1), 47,80 (S2), 47,00 (S3).
* Resistencia: 50,30 (R1), 51,00 (R2), 51,65 (R3).