Inditex: Análisis de los resultados del primer trimestre de 2021

Hoy analizaremos la situación fundamental y técnica de Inditex (MC:MC:ITX) con nuestro compañero Axel Forreiter.
 
ANÁLISIS FUNDAMENTAL 
 
Sobre la Compañía 
 
Inditex es una de las mayores empresas del sector de la moda. La Compañía tiene sede en Arteixo (España) y su presencia a través de su plataforma online alcanza 216 mercados y de forma presencial a través de sus tiendas está presente en 96 mercados. 
 
En 2020 la Compañía se vio fuertemente afectada como consecuencia de la crisis de la Covid-19. Las ventas cayeron un 28% respecto al 2019 ante las continuas restricciones en las tiendas físicas, pero las ventas online se incrementaron un 77%. El beneficio cayó hasta el 70%, en parte por la bajada de ventas y porque el Grupo tuvo que asumir gastos extraordinarios relacionados con la Covid-19. 
 
Resultados del primer trimestre de 2021 
 
Los resultados del primer trimestre 2021 (de febrero a mayo) nuevamente volvieron a estar afectados por numerosas restricciones en las tiendas físicas. Un 24% de las horas comerciales estuvieron cerradas debido a estas restricciones. Aun así, al cierre del primer trimestre el 84% de las tiendas ya estaban abiertas, porcentaje que actualmente alcanza el 98%. 
 
Pese a esta situación, los resultados muestran una progresiva recuperación de la actividad. El consenso de los analistas de Bloomberg esperaban que las ventas se elevarían hasta los 4.880 millones, un 48% más que el mismo periodo de 2020, un margen bruto del 58,5%, y unos beneficios de 358 millones. 
 
Finalmente los resultados presentados hoy por Inditex han superado estas expectativas. Las ventas han alcanzado los 4.942 millones, un 49,6% más que en el primer trimestre de 2020. El margen bruto ha sido del 59,9% (vs 58,4% en el 1T de 2020). El beneficio neto fue de 421 millones de euros, frente a las pérdidas (las primeras de su historia) que el Grupo presentó en el mismo periodo de 2020. Además, las ventas online a tipo constante han seguido creciendo, en concreto un 67%. 
 
Estos resultados están ya muy cerca de los volúmenes registrados en el primer trimestre de 2019. Las ventas representan solo un 16,6% menos que el resultado anterior a la pandemia, y entre el 1 de mayo y el 6 de junio de 2021 las ventas han crecido un 5% sobre el mismo periodo de 2019.
 
ANÁLISIS TÉCNICO
 
En el aspecto técnico, las acciones de Inditex se encuentran en una gran tendencia alcista desde 2004.

En el gráfico mensual vemos como esta tendencia se ha desarrollado configurando una estructura impulsiva en 5 ondas. El aspecto más relevante de esta estructura es la onda 3 que podemos considerar como Impulso 1 o primario. Como sabemos, las estructuras impulsivas suelen desarrollarse en dos tramos impulsivos separados por una fase correctiva.
 
En este caso, en el gráfico vemos como el precio corrigió entre 2016 y 2020 formando un gran ABC de largo plazo, tramo que corresponde a la onda 4 de la estructura en cinco ondas.
 
Las caídas provocadas por el SARS-CoV-2 supusieron el final de la corrección y ahora podemos encontrarnos en el inicio del segundo gran tramo impulsivo (correspondiente con la onda 5).
 
Este segundo impulso tiene dos imanes alcistas que vienen marcados por las pautas de proporcionalidad. El primer objetivo alcista se encuentra en los 36,13 puntos. Este nivel lo usaremos para contextualizar nuestra operativa.

 
Si bajamos de temporalidad y nos fijamos en el gráfico semanal, vemos más razones para pensar que nos encontramos en el inicio de un nuevo tramo alcista. En este caso, vemos como las caídas de la COVID-19 ejercieron como spring, es decir, una dilatación del suelo del rango que provocó la entrada masiva de la demanda. Después de esta dilatación (que corresponde con el final de onda C) observamos un test a la oferta que nos confirma la intención alcista del activo.

 
Con estos parámetros entre manos, nuestra operativa, a nivel técnico consistirá en buscar zonas de test de la oferta en las que encontraremos ventanas de alta probabilidad para la apertura de posiciones de compra.