Traemos en este artículo una mirada global al desarrollo de la pandemia en Reino Unido debido a un dato que me pareció interesante. El rendimiento de los bonos de Reino Unido a 10 años, está en el entorno del 4,75%, el bono a 25 años en el 3,75%. Ante estos rendimientos, ¿cómo responderá su índice principal el FTSE 100?
Vamos a intentar revisar los siguientes aspectos aplicados y comparados desde Reino Unido, pero comparables a otras economías por la similitud en decisiones:
- Ritmo de vacunación.
- Subida en las materias primas y su impacto en el consumo.
- Revisión sobre el PIB.
- Emisión monetaria M2 del Banco de Inglaterra.
- Relación PIB-Deuda.
Ritmo de vacunación de la población
Este aspecto es fundamental por el hecho de ver cómo se comportan tanto los países como las economías en las nuevas realidades. Es un hecho que de funcionar, este sería el inicio de la salida al elemento que nos ha puesto en el problema. Por tanto, conviene monitorear dos escenarios;
- Cómo se comporta la "tasa de contagios" una vez la población esté vacunada en un gran porcentaje o en su totalidad.
- En caso de que en el futuro pudiese aparecer un nuevo brote, ver qué potenciales efectos podría tener en estas sociedades.
En este sentido, será fundamental ver cómo están respondiendo paises como Israel, donde la tasa de vacunación es la más alta registrada a día de hoy en niveles porcentuales. Probablemente, Reino Unido será otro de los países en los que el resto del mundo se estará fijando a la hora de tomar decisiones en lo que respecta a medidas relacionadas con la pandemia.
Actualmente las cifras de vacunación a niveles porcentuales se están comportando de la siguiente forma:
De las materias primas a los consumidores
Las materias primas agrícolas e industriales en su mayoría, han venido mostrando crecimientos importantes y sin prácticamente descansos desde finales de 2020. Este es un hecho que se ha repetido hasta la saciedad por los analistas durante los últimos meses. Más allá de un análisis puramente de mercado, en lo que me gustaría hacer hincapié es en la gran importancia que este aumento en la base de la cadena puede llegar a producir en día a día de las personas.
Un gráfico agregado de ciertas materias primas nos dará una perspectiva general.
Por suerte, he tenido la oportunidad de trabajar durante muchos años en empresas privadas en distintas áreas. Una parte fundamental del funcionamiento de las empresas consiste en optimizar los los márgenes netos con el fin de hacer crecer el negocio en las áreas que se consideren apropiadas. Pero, si a niveles de producción el coste de la materia prima es mayor, ¿Cómo es posible mantener los mismos niveles de rentabilidad?
A esta pregunta, existen pocas respuestas. Principalmente dos son los mecanismos esenciales.
Por un lado incrementar las ventas, y dejando de lado el "cómo hacerlo", este punto está totalmente relacionado a la capacidad de consumo de los individuos. Ésta, se ha visto generalmente mermada durante este 2020 pese a los esfuerzos de muchos gobiernos en evitarlo. Las perspectivas económico-laborales invitan a los consumidores a ser cautos, y en este sentido encontramos dos realidades. Si queremos, incluso hasta polarizadas.
- Los que han mantenido su trabajo, cuyas tasas de ahorro han aumentado por razones obvias.
- Aquellos que no han conseguido mantenerlo y tienen una perspectiva bastante distinta en cuanto a gasto y recuperación.
Por otra parte, incrementar los precios para mantener los margenes operativos que permitan sostener el negocio. Lo que se traduce en que el ciudadano acaba pagando más por el mismo producto. El primer punto peligroso.
Este análisis, podría ser iguálmente válido para empresas que funcionan bajo "limitaciones" como podría ser el entorno de la hostelería. Donde en ocasiones se hace difícil o invialbe mantener el modelo de negocio en las realidades que afrontamos y cualquier medida es compleja.
Revisión sobre el PIB de Reino Unido
De modo general y sin entrar en grandes detalles, es evidente que los PIB de las economías se han visto resentidos. En base a cómo está distribuido ese PIB, el efecto habrá sido mayor o menor y la recuperación mostrará datos de velocidad distinto. Por simplificar el análisis, dividiremos el PIB en sectores productivos y sectores de servicios.
Entendemos que el sector servicios representa alrededor de un 70% del PIB de las economías desarrolladas. Sin que sea necesario un análisis económico, basta con mirar alrededor para darnos cuenta de que este sector todavía no se ha recuperado. Establecimientos cerrados, hostelería, turismo, etc. Reino Unido no escapa a este modelo. Pero viendo las cifras, ¿Cómo podemos evaluarlo mejor?
Como era de esperar, el PIB se ha visto resentido durante este 2020 a nivel general. El fondo monetario Internacional ha estimado unas expectativas de crecimiento del PIB para 2021 del 4.5% para Reino Unido y para el 2022 del 5%. Para España, 5,9% y 4,7% respectivamente. ¿En qué niveles nos encontramos ahora?
Emisión monetaria del Banco de Inglaterra M2
Aquí viene la segunda parte de la ecuación. Para hacer frente a los gastos derivados de la pandemia y apoyar en la mejor medida posible (de acuerdo con cada gobierno), los bancos centrales BoE, BCE, Fed han aumentado la emisión monetaria a datos sin precedentes en la mayoría de estas regiones. Sin entrar a debatirlo o analizarlo, parece de nuevo una práctica habitual que ante circunstancias socio-económicas complejas, la emisión monetaria es un recurso habitual. Segundo punto peligroso. 
En este momento, sería conveniente recordar de manera sintética que conocemos por inflación: Aumento del precio en los bienes y servicios acompañado de pérdida en el valor del dinero.
Relación de deuda sobre el PIB
Este es uno de los caballos de batalla principales, no solo para Reino Unido sino para la mayoría de países desarrollados. La relación de la deuda sobre el PIB se ha convertido en un problema a la hora de mantener los niveles en el entorno comprometido del 60% en la última década. No vamos a caer en este análisis en la comparativa de cuánto es capaz de endeudarse un organismo o familia 'X' en comparación a su nivel de ingresos y seguir funcionando de forma eficiente en el medio-largo plazo. Muchos factores entrarían a debatir aquí.
Actualmente nos encontramos con unos niveles de deuda de alrededor del 84,6% para el Reino Unido de acuerdo a los resultados presentados en enero. A modo de comparación general, los datos de Francia se sitúan en el entorno del 114%, Alemania en el 70% y Estados Unidos en los mayores niveles desde la segunda guerra mundial. Para España el valor es de 117,1%. 
El problema de mantener unos niveles de endeudamiento altos para el funcionamiento es evidente. Además del dato del banco mundial por el que a partir del 77% de endeudamiento sobre el PIB, el crecimiento económico se ve reducido en un 0,017% por cada punto, los niveles de coste en la financiación para los gobiernos son cada vez mayores. Cómo actúan los bancos centrales ante esta circunstancia sería otro análisis. Conviene revisar aquí el caso de Japón, con niveles de deuda sobre el PIB disparados y ver cómo afecta al crecimiento de las economías.
Inflación, los tipos de interés y el consumo
Uno de los problemas, puede derivar de la aparición de presiones inflacionistas. Además del evidente "incremento del coste de vida", el asunto viene determinado por precisamente los grandes niveles de endeudamiento en los que tanto los estados, como compañías e individuos están basando su funcionamiento operativo.
Generalmente, el alivio de las presiones inflacionistas viene acompañado por medidas como el aumento de los tipos de interés. En ocasiones, con aumentos a nivel impositivo. Obviamente no es necesario remarcar que este tipo de medidas no son para nada sencillas y menos en momentos de elevado endeudamiento o de debilidad económica por el que muchas economías están pasando. Someter a determinadas economías a ciertas presiones de este tipo no sería fácil. Monitorear cómo se recupera el crecimiento económico y a qué velocidad será un aspecto clave a seguir.
¿A qué niveles de tasas estarán dispuestos a llegar los gobiernos y bancos centrales para financiarse antes de tomar medidas? Solo unos pocos tendrán la respuesta.