La devaluación del peso argentino se acelera y se vuelve impredecible

Estamos ingresando en una dinámica totalmente diferente a la que vimos en los últimos años. La devaluación del peso argentino se está acelerando y se vuelve impredecible. Cuando una persona se acerca a estar en la quiebra, primero se acerca lentamente. Pero el final se precipita súbitamente.

El 20 de octubre escribí una nota titulada “Dólar blue camino a $12“. En ella exponía cómo la relación entre reservas y base monetaria nos debía llevar el dólar blue a ese nivel.

Hoy el nivel de $12 es una realidad y el gobierno sigue intentando influenciar el precio del blue. ¿Cómo es el mecanismo para hacer esto? Lo intenta hacer (sin éxito) a través del mercado de bonos:

El gobierno influye en el precio de aquellos bonos que están denominados tanto en pesos como en dólares. ¿Cómo? A través de la ANSeS, el Gobierno vende estos bonos y empuja hacia abajo la cotización del dólar que queda implícito en esta transacción (llamado dólar Bolsa o dólar MEP). Pero acá hay un punto para destacar: toda esta operatoria se da en el “circuito blanco”. Para comprar esos bonos, las Sociedades de Bolsa exigen el origen de los pesos. La influencia en el dólar blue se da cuando hay gente dispuesta a comprar a precio “dólar Bolsa” para luego vender en el mercado blue, más alto. Para esto tiene que haber gente dispuesta “a mezclar blanco con blue“; de lo contrario, el del dólar Bolsa y el del dólar blue son circuitos que no se mezclan.

El Gobierno rehabilitó la operatoria del dólar Bolsa hace pocas semanas con la idea de influenciar en el circuito blue. Pero lo único que consiguió fue que todos aquellos que tenían pesos blancos dispuestos a escaparse a dólares, pudieran hacerlo por este camino.

Primera conclusión: es poca la influencia que el Gobierno puede imponer en el mercado blue porque es un circuito diferente al blanco. Cuando la diferencia entre dólar Bolsa y blue se agranda, esto tienta a algunos participantes del mercado a asumir el riesgo de “mezclar blanco con blue”. Todo lo dicho en relación al llamado dólar Bolsa se aplica también al del contado con liquidación. El concepto es el mismo: mirar a cuánto cotiza un determinado bono en pesos y cuánto cotiza en dólares. La diferencia es que el dólar Bolsa surge de comparar el mismo bono que cotiza en Argentina en dólares y en pesos, y el contado con liquidación al mismo bono que cotiza en Argentina en pesos y que cotiza en dólares en los Estados Unidos.

Volviendo a la pregunta básica: ¿Por qué se escapa el dólar?

Porque el Gobierno sigue necesitando imprimir pesos para financiar sus gastos. Y a pesar de que Chevron e YPF propiciaron un ingreso de mil millones de dólares a las reservas del BCRA, el nivel de reservas apenas tuvo un tímido repunte.

No existe tal cosa como una demanda de dólares por vacaciones. Tanto este año como el anterior, el dólar tuvo su escapada luego de que el Gobierno interviniera deliberadamente en diciembre para evitar una escalada. Como vengo insistiendo desde octubre, la ininterrumpida caída de reservas y el aumento de la emisión de pesos, empujó al blue al nivel de $12.

¿Qué puede pasar con el dólar de acá en más?

El Gobierno necesita conseguir dólares en el exterior pero muy difícilmente pueda hacerlo en lo inmediato..

El Gobierno kirchnerista no tiene capacidad de previsión estratégica. Sólo reacciona a la realidad de un modo lento y torpe y ahora se enfrenta a una disyuntiva dramática: si quiere tener chances de estabilizar la economía, debe controlar la inflación. Puesto de otro modo, tiene que desacelerar la impresión de pesos. Y para eso, tiene que frenar y reducir el gasto. ¿Lo puede hacer? Difícil. Pujas salariales de diferentes sectores le imponen al Gobierno nuevos gastos.

Para tener chances de estabilizar la economía, el Gobierno debe dejar de tapar el sol con la mano y levantar el cepo. Pero incluso si estuviera dispuesto a asumir esta decisión vital le llevará al menos 6 meses (porque para hacerlo va a necesitar un crédito para hacer frente a una corrida inicial sobre las reservas del BCRA).

Hasta tanto entren dólares del exterior para estabilizar las reservas del BCRA y haya un cambio real de expectativas, el dólar continuará subiendo. ¿Hasta dónde? No es disparatado que eventualmente llegue a $14 en marzo. Podría ser más y podría ser antes.

La situación es extrema y estamos llegando a un; sin un drástico giro de timón, la economía colisionará con el iceberg y entonces el dólar será el menor de los problemas.

Ideas concretas de Trading:

El S&P500 marcó un nuevo máximo histórico el día miércoles 15 de enero. Pero hasta el momento no ha juntado la fuerza necesaria para hacer un despegue contundente. Creo que esto es temporario, porque la tendencia alcista se mantiene intacta.

Probablemente la llegada de balances de importancia en la semana que viene sea el disparador de un tramo alcista que empuje a este índice y a toda la bolsa al terreno claramente positivo en el 2014.

Ahora si, veamos nuestras posiciones.

Jazz Pharmaceuticals (JAZZ). El lunes 26 de agosto indicamos la compra de JAZZ a 86,05. Esta acción del sector farmacéutico, aparece hoy como una de mis preferidas de corto plazo. No parece detenerse y vengo insistiendo con firmeza hace mucho. STRONG BUY. Último: 150,11. Saldo: +74,44%

VipShops Holdings (VIPS). El lunes 4 de noviembre anunciamos la compra de VIPS en 77,50. La semana pasada hablaba de “buenas chances de aceleración” y así sucedió. Esta acción es de las más prometedoras de este momento. STRONG BUY. Último: 101,80. Saldo: +31,35%.

Mondelez (MDLZ). El viernes 6 de diciembre anunciamos la compra de MDLZ en 35. Esta acción no va para ningún lado. No vale la pena perder nuestro foco y nuestro tiempo. SOLD. Último: 35,15. Saldo: +0,43%.

Qiwi Plc (QIWI). El jueves 12 de diciembre anunciamos la compra de QIWI en 49. Se ejecutó el STOP que teníamos en 50 y nos salvó de una masacre. La acción cierra la semana en la zona de 39. STOPPED. Último: 50. Saldo: +2,01%.

3D-Systems (DDD). El jueves 12 de diciembre anunciamos la compra de DDD en 80. Fue una semana de gran advertencia para esta acción. Vamos a bajarla a HOLD y a poner un STOP en 86. HOLD. Último: 90,26. Saldo: +12,83%.

Baidu (BIDU). El lunes 23 de diciembre anunciamos la compra de BIDU en 171,92. Esta acción es probablemente la mejor manera de subirse a la ola de Internet en China. STRONG BUY. Último: 169,81. Saldo: -1,22%.

Ubiquiti Networks (UBNT). El lunes 23 de diciembre anunciamos la compra de UBNT en 44,20. Hay una gran tendencia en pleno desarrollo. STRONG BUY. Último: 44,27. Saldo: +0,15%.

Yelp.com (YELP). El martes 14 de enero anunciamos la compra de YELP en 79.50 con STOP en 74. Hay una gran tendencia en pleno desarrollo. STRONG BUY. Último: 82,19. Saldo: +3,38%.