El yen japonés cayó en picado ayer, con el USD/JPY en 110,45, su nivel más alto desde el 2 de febrero. La mayor parte del movimiento se podría explicar por una una nueva oleada de venta masiva de bonos del Tesoro de EE.UU., que envió el rendimiento a 10 años al 3,09%, lo que alimentó otro avance del dólar.
De hecho, parece que los participantes del mercado están ignorando completamente el desarrollo local en Japón y se centran exclusivamente en los acontecimientos relacionados con el USD. De hecho, a pesar de una contracción de la economía japonesa en el primer trimestre (-0,2% intertrimestral frente al 0,0% del consenso de los analistas y el +0,1% del tercer trimestre), el yen revirtió las pérdidas parcialmente ya que el USD/JPY bajó a 110,08, una caída del 0,15% en la jornada. Mientras tanto, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años cayó a 3,06%, una caída de 3,7 puntos básicos desde el máximo de ayer.
Además, las tensiones geopolíticas crecientes derivadas de la guerra comercial iniciada por Donald Trump, la retirada unilateral de Estados Unidos del acuerdo nuclear con Irán, que crean tensiones con la Unión Europea y especialmente con Francia, así como la reciente apertura de la embajada de Estados Unidos en Jerusalén, no alcanzan para depreciar el sentimiento de riesgo y desencadenar una recuperación del yen.
La divergencia en materia de política monetaria cada vez mayor entre la Reserva Federal y el Banco de Japón es lo único que importa en este momento. Aunque no se puede descartar que la Fed frene su ritmo de ajuste, el Banco de Japón está muy lejos de ajustar sus condiciones monetarias en un contexto de presiones de estancamiento de la inflación y un crecimiento anémico. Seguimos fundamentalmente con posiciones largas en el USD/JPY, con el nivel de 114 como objetivo a medio plazo.