La Fed cambia su previsión y abre la puerta a la especulación sobre su trayectoria

• Parece difícil evitar otra subida de 75 puntos básicos en septiembre
• Los responsables de la política económica dicen que hay que centrarse en la inflación, no en la recesión
• Los bancos centrales, incluida la Reserva Federal, han cometido errores que han provocado la inflación

Ahora que la Reserva Federal ha cumplido con las expectativas de subir sus tipos de interés en tres cuartos de punto porcentual y ha abandonado las orientaciones prospectivas para dar libertad de decisión a los responsables de la política monetaria en cada reunión, las especulaciones sobre lo que hará la Fed a continuación se multiplican.

En su rueda de prensa tras la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de la semana pasada, el presidente de la Fed, Jerome Powell, insinuó que el panel podría ralentizar el ritmo de subidas de tipos a medida que la demanda responda al ajuste monetario.

Pero los analistas afirman que los últimos datos, junto con el creciente malestar entre los grandes minoristas en relación con la demanda de los consumidores, significa que la Fed tendrá que contar con algunas cifras convincentes sobre la desaceleración económica y la inflación para evitar otra subida de 75 puntos básicos en la reunión del 20-21 de septiembre del FOMC.

Los datos no han sido alentadores. El jueves, el Departamento de Comercio confirmaba que la economía se contrajo en el segundo trimestre a una tasa anualizada del 0,9%, tras disminuir a una tasa del 1,6% en el primer trimestre. Ahora, a dos trimestres sucesivos de declive tenemos que llamarlo recesión "técnica", porque los funcionarios de la administración no están dispuestos a utilizar la palabra con R.

Esto despertó la ira de la experta en banca Karen Petrou en su último memorándum: "Hay pocos ejemplos de desconexión entre la política económica y la realidad económica que cuando los funcionarios públicos aseguran a los estadounidenses que todo irá bien incluso cuando los hogares con empleo están recortando sus compras esenciales, endeudándose aún más y oyendo hablar cada vez más de reducción de horarios e incluso de despidos".

Otro destacado crítico de la Fed, el economista Nouriel Roubini, se pronunció la semana pasada con un pronóstico sombrío. "Hay muchas razones por las que vamos a tener una grave recesión y una grave crisis financiera y de deuda", dijo en Bloomberg TV.

"La idea de que esto va a ser corto y superficial es totalmente delirante".

El informe de la semana pasada sobre la lectura índice de gasto de consumo personal de la inflación proporcionó más datos desalentadores, ya que mostró que los precios subieron un 6,8% interanual en junio, frente al 6,3% de mayo. Incluso el índice PCE subyacente, que los responsables de la política monetaria de la Fed consideran mejor indicador de la inflación subyacente porque excluye los precios de los alimentos y la energía, subió un 4,8% frente al 4,7% del mes anterior.

Dos destacados miembros de la Reserva Federal restaron importancia a los rumores de recesión tras la reunión del FOMC, pero ambos reconocieron que la inflación está demasiado elevada y que la Reserva Federal tiene que hacerla bajar.

"Hay mucha gente sufriendo", declaraba el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, en una entrevista para NPR el viernes.

"Y por eso tenemos que abordar los altos niveles de inflación y hacer que esta economía vuelva a una situación más estable y sostenible".

Neel Kashkari, presidente de la Fed de Minneapolis, dijo que su objetivo es la inflación, no la recesión. "Vamos a hacer todo lo posible para evitar una recesión, pero nos comprometemos a bajar la inflación, y vamos a hacer lo que tengamos que hacer", decía Kashkari en el programa Face the Nation de la CBS.

"Estamos muy lejos de lograr que la economía vuelva a tener una inflación del 2%. Y ahí es donde tenemos que llegar".

Graeme Wheeler, el que fuera gobernador del banco central de Nueva Zelanda entre 2012 y 2017, es coautor de un artículo publicado la semana pasada bajo el título "Cómo llevaron los errores del banco central a la inflación tras 2019".

Wheeler y su coautor, el economista Bryce Wilkinson, subrayaron esos errores: los bancos centrales se mostraron demasiado confiados en su marco de política monetaria, demasiado confiados en sus modelos, demasiado confiados en que podían controlar la producción y el empleo, perdieron su enfoque en la estabilidad de precios y asumieron demasiadas otras obligaciones, incluyendo "mandatos duales" conflictivos y la distracción de objetivos políticos extraños como el cambio climático.

La Fed cometió cada uno de esos errores y ahora está tratando de ponerse al día con la inflación. Puede que sea demasiado tarde para hacerlo sin la grave recesión de Roubini.