La Fed anunció el miércoles pasado, al finalizar su reunión sobre política monetaria, que mantendrá las tasas de interés entre el 0,25% y el 0,50%, después de haberlas subido en un cuarto de punto porcentual en diciembre pasado, al tiempo que ahora prevé un alza menor del precio del dinero en 2016. Se espera, entonces, que la tasa de referencia aumente al 0,875% a finales de este año, significando que durante el mismo habría sólo dos incrementos, frente a los cuatro previstos.
Pero sin comprometerse a un calendario, los miembros de la Fed señalaron que el próximo movimiento dependerá de las condiciones económicas y reiteraron que la acción en ese sentido será gradual. Aunque si bien la perspectiva para el crecimiento del empleo y la producción es dispar, la de la inflación tiene que lidiar con sus propias incertidumbres.
Los miembros del FOMC prevén que la inflación se acelerará un 1,2% este año, menos de lo esperado anteriormente debido a la caída de los precios de la energía y a la fortaleza del dólar, que ha presionado a la baja a los precios de las importaciones. Y al respecto, prevén que la inflación empezará a acelerarse cuando los precios del crudo y el dólar se estabilicen, estimando el banco central que la subida de los precios alcanzará el 1,9% a finales de 2017 y que llegará al objetivo del 2% recién cuando acabe 2018.
Como respuesta al nuevo panorama planteado por la Fed, que la mayoría no esperaba, y que provocó la caída del riesgo de un dólar de mayor valor en el corto plazo, el mercado reaccionó con una fuerte demanda de la divisa de la UE, que así pegó un salto de 135 pips (2,5%) y marcó el jueves un máximo de 1,1340 dólares. Y así la moneda única aceleró su subida frente a la estadounidense y se alejó de los niveles con los que comenzó el año, que auguraban hasta una paridad entre las dos divisas.
Los múltiples estímulos adicionales introducidos por el Banco Central Europeo, como lo fueron el incremento de las compras de deuda, la rebaja a tipos más negativos de la facilidad de depósito e, incluso, el recorte por sorpresa de los tasas de interés, no pudieron evitar esta remontada del euro. La última temporada de presentación de resultados empresariales constataron el impacto de las subidas del dólar en las grandes compañías estadounidenses y la política más moderada de subidas de tasas de la Fed, parece estar logrando frenar la escalada del dólar.
Esta nueva situación obliga ahora a los inversores de la renta variable europea a vigilar el impacto de la apreciación de la divisa comunitaria. En las cinco jornadas pasadas el euro se movió entre USD 1,1060 y 1,1340 (2,5%) y al cierre en New York cotizaba a USD 1,1271.
Panorama en Argentina: aumentan las reservas del BCRA y el peso se aprecia
El presidente del BCRA, Federico Sturzenegger, finalmente decidió aplicar la medida ortodoxa de subir las tasas de interés para combatir la inflación, corrigiendo lo que había hecho en febrero pasado. Así, según se afirma, se dejará de lado el uso de los agregados monetarios, porque la tarea de retirar pesos del mercado ya fue cumplida, y ahora es el momento de que sea el valor del dinero el que combata de aquí en más el incremento de los precios.
Según se cree, este ha sido un nuevo paso hacia el esperado esquema de “metas de inflación” que influirá en el valor del peso en el mercado cambiario, una vez que el país logre tener un INDEC confiable, y podamos lograr que aquel crezca en amplitud y profundidad. Al respecto, será necesario que no haya más dudas de que el sistema cambiario en la Argentina responderá sólo al de flotación administrada, dejando de lado para siempre el fracasado intento de fijar valores máximos frente al dólar para tratar de evitar expectativas devaluatorias. Y la respuesta de los inversionistas ya se muestra positiva por el fuerte incremento de los depósitos a plazo fijo en los bancos.
Sin embargo, no hay que desconocer que estas medidas pueden llevar a un inicio de recesión que sin bien es necesaria, con ciertas limitaciones, eleva los costos de fondeo de las empresas, especialmente para las PyMEs, y el de las entidades bancarias. Otra buena noticia de la semana pasada fue que el BCRA compró el miércoles pasado unos USD 500 millones del total de los USD 1.250 millones que ingresó al mercado local la provincia de Buenos Aires, producto de la colocación de un bono en el mercado internacional con vencimiento en el 2024 y a una tasa del 9% anual, habiendo recibido ofertas por unos USD 4.000 millones.
Y así el ente monetario pudo recuperar parte de las reservas perdidas recientemente e, incluso, hacerlo a un tipo de cambio mucho más bajo que el de los USD 236,7 millones que tuvo que vender el martes 1º de este mes. Se espera ahora que en los próximos meses ingresen más dólares de las exportaciones de cereales y productos oleaginosos, pero además se sumarían fondos provenientes de otras emisiones de bonos que realizarán varias provincias, empresas y el propio Estado Nacional, una vez que se acuerde con los holdouts.
Al respecto, también cabe destacar que los bancos participantes de la operación, JP Morgan (NYSE:JPM), HSBC, Deutsche Bank (DE:DBKGn), entre otros, anticiparon a funcionarios del Ministerio de Economía que, siempre que no surjan sorpresas en los mercados internacionales, los USD 12.000 millones necesarios con dicho fin ya están asegurados. El lanzamiento de esos bonos se concretará en abril y en reuniones con el presidente Mauricio Macri en enero, empresarios le aseguraron que podría obtener más de USD 20.000 millones a través de ese mecanismo, aunque no habría urgencia para ello.
Asimismo, con relación a la liberación del comercio, se supo que el Ministerio de Producción, que conduce Francisco Cabrera, proyecta introducir cambios en la llamada ley de "compre nacional" con dos focos principales: impulsar preferencias por los precios de los productos locales y generar un mayor volumen de transferencia tecnológica desde el exterior. La semana pasada en el MULC argentino las entidades bancarias operaron entre sí un volumen total de USD 1.454 millones, con un promedio diario de USD 291 millones, un 2,8% más que en el similar período anterior.
El Banco Nación fijó su cierre vendedor de transferencia en $ 14,76 por dólar, mostrando el peso una apreciación del 0,6% en la semana y del 7% en lo que va del mes. Las reservas del BCRA finalmente aumentaron en las cinco últimas jornadas unos USD 1,039,1 millones y USD 785,5 millones en lo que va de marzo, quedando el viernes pasado, según cifra provisoria, en un total de USD 24.184 millones.