PANORAMA INTERNACIONAL - Según las actas de la última reunión, realizada en marzo, los miembros del FOMC de la FED coincidieron en que era necesario mantener las tasas de interés sin modificaciones y retrasar una nueva subida para más allá de abril. Y así ratificaron su política de mantener la cautela, una actitud que ya había adelantado su presidenta, Janet Yellen, durante su intervención en un foro económico en Nueva York la semana anterior. Tal y como indican las actas de marzo, algunos miembros de la FED consideran que la situación económica se mostrará suficientemente estable recién en junio como para poder decidir una nueva subida de tasas, que sería la segunda desde el incremento anunciado en diciembre del año pasado. Otros funcionarios de la entidad consideraron, en cambio, que los efectos de la caída de los precios de la energía y la revalorización del dólar continuarán afectando a la inflación, por lo que creen que no se debería retrasar la subida más allá del fin de este año. El objetivo del ente monetario estadounidense es que la inflación alcance el 2% lo antes posible. Y del otro lado del Atlántico también se conocieron, el jueves pasado, las actas de la última reunión del BCE sobre política monetaria, oportunidad en que se decidió reducir la tasa de interés a nuevos mínimos históricos, al pasar la de referencia de 0,05% a 0,00% y la de los depósitos de -0,3% a -0.4%. Al respecto, también trascendió que hubo una fuerte discusión en torno a la posibilidad de una más agresiva reducción del valor del dinero y, al mismo tiempo, se mostró que una gran mayoría respaldó la ampliación del programa de compra de bonos. Por su parte, el FMI ha alertado a través de su presidenta, Christine Lagarde, sobre los riesgos del "Brexit" y su fuerte preocupación por su impacto a nivel global. Resultó evidente la semana pasada que las monedas, en general, ignoraron a los bancos centrales y se centraron en los cambios de humor y en los movimientos de la renta variable. A pesar de alcanzar un nuevo máximo de 1,1453, el euro se mantuvo estable para terminar la semana en torno al nivel de USD 1,1400.
EL MERCADO FIJA EL TIPO DE CAMBIO Y EL BCRA LAS TASAS
PANORAMA ARGENTINO - Un hecho positivo ocurrido la semana pasada fue, sin dudas, las importantes declaraciones hechas desde la conducción del BCRA sobre la política cambiaria vigente desde la asunción del nuevo Gobierno. Federico Sturzenegger dejó bien en claro que se pretende que el tipo de cambio muestre volatilidad, a mediano y largo plazo, como resultado del libre juego de la oferta y la demanda. Y afirmó que así se podría lograr que ese movimiento, al convertirse en algo habitual, como realmente ocurre en el mundo globalizado, pueda disociar la variación de los precios domésticos respecto de la evolución del tipo de cambio del peso/dólar. Lograr esto significará que la inflación pueda comenzar un esperado descenso en el menor plazo posible. Además, en un reciente documento, el ente monetario afirmó que "La flotación implica que el peso argentino podrá apreciarse o depreciarse frente a otras monedas según las circunstancias, dentro de una trayectoria compatible con una inflación en descenso". En lo que respecta específicamente a la política cambiaria, destaca que el sistema deberá lograr "un necesario grado de flexibilidad para afrontar shocks originados en contextos adversos, aunque reservándose la posibilidad de evitar, con instrumentos monetarios, una volatilidad excesiva". Pero también Sturzenegger despejó ciertas dudas afirmando que su política tendrá como principal instrumento "la tasa de interés, procurando ubicarla en un nivel que logre rápidamente una desinflación de precios". Además, ratificó que "El uso de la tasa de interés como herramienta principal de política monetaria es la práctica habitual en países con metas de inflación, régimen hacia el que esta autoridad monetaria está transitando".
Y finalmente el BCRA ratificó mediante un comunicado que "empezará a bajar las tasas de interés cuando vea que la inflación dé señales de que se desacelera con fuerza". Con relación a nuestro mercado de cambios, hay que tener en cuenta que en las próximas semanas comenzarán a ingresar las divisas del sector sojero por los pagos que recibirán de sus ventas en el exterior, tendencia que aumentaría de aquí en más hasta unos USD 400 y USD 800 millones semanales. Y este escenario podría complicarse si se cumple lo esperado sobre nuevas colocaciones de bonos en dólares en los próximos meses por parte del Gobierno nacional, pero también por las provincias y empresas. Esto implicará un mayor ingreso de divisas que también generaría presión bajista sobre el tipo de cambio. Y en ese mismo sentido, el ministro de Producción, Francisco Cabrera, en la apertura del foro industrial organizado por la CAME, estimó que empresas locales y multinacionales tienen inversiones pendientes en el país por unos USD 20.000 millones, que se materializarían mediante 65 proyectos de inversión. Se espera ahora que el BCRA disponga implementar una serie de medidas para posibilitar una mayor demanda en el MULC y ello ayude a impedir una fuerte suba del valor de nuestro peso, que perjudicaría la competitividad de nuestras exportaciones.
Y al respecto, hay que tener en cuenta de que la reciente Comunicación “A” 5937 del BCRA permitió el acceso al mercado cambiario para la adquisición de moneda extranjera cuando tales fondos se apliquen a garantizar importaciones o se constituyan en pagos adelantados por futuras compras de bienes o servicios en el exterior. El MULC argentino registró la semana pasada dos hechos positivos. Por un lado ya se nota, en los últimos cuarenta días, un todavía leve pero continuado incremento de los pagos de nuevas importaciones y del ingreso de divisas por exportaciones realizadas, pero también ha aumentado, en los tres primeros meses de 2016, el volumen operado entre entidades bancarias un 35%, si se lo compara con el promedio de los tres últimos años. Esta situación, excelente por cierto, nos lleva a poder estimar que al final de este año aquel monto podría alcanzar unos USD 1.000 millones y duplicarse en el 2017, si baja la inflación, las fuertes inversiones ya anunciadas se hacen realidad y nuestro país comienza un desarrollo sustentable con un importante crecimiento de su economía. El Banco Nación fijó el viernes pasado su precio vendedor del dólar transferencia en $ 14,48, mostrando una subida del valor de nuestra moneda del 2,1% al cabo de las últimas cinco jornadas. El volumen operado entre bancos sumó unos USD 1.988 millones, con un promedio diario de USD 398 millones, cayendo un 11% con relación al del similar período anterior. Las reservas del BCRA, según cifras provisorias, quedaron sumando USD 24.510 millones, aumentando unos USD 103,1 millones.