- El gobernador de la Fed advierte de que no hay que reaccionar de forma exagerada al descenso del IPC de octubre
- Los futuros de los fondos de la Fed indican que los tipos de interés de la Fed superarán el 5% en primavera
- Los sindicatos alemanes esperan grandes subidas salariales mientras el BCE se preocupa por la inflación
Los inversores se sienten confusos después de que la inflación de Estados Unidos, medida por el índice de precios al consumo (IPC), disminuyera en octubre con respecto al mes anterior, pero no son los únicos: los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal también parecen algo desconcertados.
Lael Brainard, vicepresidenta de la Reserva Federal y veterana del Departamento del Tesoro, que lleva más de ocho años en la junta de gobernadores del banco central, sugería ayer que el comité de política monetaria podría ralentizar pronto el ritmo de subidas de los tipos tras cuatro subidas sucesivas de 75 puntos básicos.
Sin embargo, Chris Waller, gobernador de la Fed y execonomista jefe de la Fed de San Luis, afirma que los mercados han reaccionado de forma exagerada al dato del IPC, que mostró una desaceleración de la inflación hasta el 7,7% anual en octubre, frente al 8,2% del mes anterior.
"Es sólo un dato", dijo Waller el domingo en Sydney.
"El mercado parece haberse venido demasiado arriba por este único informe del IPC. Todo el mundo debería respirar hondo y calmarse. Nos queda mucho camino por delante".
No es la primera vez este año que la inflación baja, nos recuerda, para luego volver a subir. La lectura del IPC tocó techo en junio, con un 9,1% en el conjunto del año. La tasa de octubre sigue siendo muy elevada y está muy por encima del objetivo del 2% de la Fed.
La encuesta de la Reserva Federal de Nueva York sobre las expectativas de inflación de los consumidores, realizada antes de la publicación de la cifra del IPC de la semana pasada, mostró una subida de medio punto en octubre, hasta el 5,9% de cara al año próximo, y 0,2 puntos, hasta el 3,1% a tres años.
Las declaraciones de Waller no contradicen las de Brainard e incluso indican que es probable un ritmo más lento de subidas, pero que eso no significa una suavización de la postura de la Fed sobre la inflación.
Aun así, es evidente que los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto están luchando por encontrar el indicador adecuado para que las subidas de tipos sean lo suficientemente fuertes como para frenar la inflación.
El rendimiento de los bonos descendió y las cotizaciones bursátiles subieron tras el informe del IPC del jueves. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años bajó unos 30 puntos básicos y, en Europa, el rendimiento de los bonos alemanes de referencia a 10 años cayó casi 20 puntos básicos.
Pero al día siguiente el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense recuperó varios puntos básicos y el rendimiento de los bonos alemanes volvió a superar el 2%. Las cotizaciones bursátiles se tambalearon el lunes mientras los inversores sopesaban las declaraciones de los dos responsables de la política monetaria de la Fed.
Los analistas han rebajado sus expectativas de una subida de tipos en la reunión del FOMC del 13 y 14 de diciembre hasta 50 puntos básicos. Pero se han tomado a pecho las palabras del presidente de la Fed, Jerome Powell, y han cambiado su enfoque hacia el punto final de la tasa de fondos federales a un día. Los futuros prevén ahora que esos tipos alcanzarán el 5%-5,25% en primavera, frente al 3,75%-4% actual.
En Europa, los poderosos sindicatos alemanes están presionando para conseguir grandes aumentos salariales después de que la inflación superara el 10% en octubre. Los empresarios intentan suavizar las demandas salariales con bonificaciones puntuales para amortiguar la inflación, pero las negociaciones serán duras y es probable que haya huelgas.
La preocupación de los responsables de la política monetaria del Banco Central Europeo es que las demandas salariales puedan consolidar las expectativas de inflación en un nivel elevado. El Gobierno alemán ha sugerido que los pagos únicos sean libres de impuestos para ofrecer un incentivo adicional.
Reino Unido, por su parte, prepara subidas de impuestos generalizadas para tapar el enorme agujero presupuestario que se anunciará el próximo jueves. Unos 20.000 millones de libras en subidas de impuestos vendrán acompañados de 35.000 millones de libras en recortes de gastos, reintroduciendo una austeridad que el Partido Conservador en el poder esperaba dejar atrás.
Esto no facilitará la tarea del Banco de Inglaterra, que trata de ajustar la política monetaria para controlar la inflación del IPC por encima del 10% en septiembre. La recesión es inevitable y puede que ya haya comenzado.