La fuerte caída que está experimentando el precio del crudo a pesar de los intentos de la OPEP+ para evitarlo ha hecho reflexionar a muchos inversores sobre la profundidad de la crisis económica provocada por las medidas adoptadas a nivel mundial para combatir la pandemia del coronavirus de origen chino. Así, AYER asistimos a una sesión en la que los inversores se decantaron sin tapujos por deshacer posiciones de riesgo, reduciendo las mismas en renta variable, lo que propició fuertes caídas de los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses, e incrementándolas en activos considerados refugio como los bonos soberanos alemanes o los del Tesoro estadounidenses, cuyas rentabilidades volvieron a bajar, situándose cerca de sus niveles más bajos recientes. Por el contrario, los inversores deshicieron posiciones en los bonos soberanos de los países de la periferia del euro, lo que impulsó nuevamente sus rentabilidades al alza, así como las primas de riesgo de los mismos -la española cerró AYER en 146 puntos básicos cuando a finales de marzo rondaba los 100 puntos básicos-.
A la caída que experimentó el lunes el futuro de mayo del precio del crudo West Texas (WTI) se unió AYER la del futuro de junio, que cedió más del 40% durante la jornada. El anuncio de que Arabia Saudita podría adelantar los recortes de producción sin esperar al mes de mayo y las declaraciones del presidente de EE.UU., Trump, en las que mostraba la intención de incrementar sustancialmente la Reserva de Petróleo Estratégica del país no tuvieron el efecto deseado dado el elevado desequilibrio actual entre oferta y demanda de crudo, algo que está provocando, como comentamos AYER, serios problemas de almacenamiento -queda muy poca capacidad adicional y los productores no saben qué hacer con el petróleo que extraen-. Como es evidente, las medidas de confinamiento y de paralización de la actividad productiva adoptadas por muchos gobiernos para combatir la propagación del coronavirus de origen chino han provocado una fuerte caída de la demanda mundial de crudo, superior al 30%.
Este hecho, que anticipa una fuerte crisis para el sector del petróleo, unido a que la mayoría de las compañías que están dando a conocer sus resultados tanto en Europa como en EE.UU. se están limitando a retirar sus proyecciones de resultados sin atreverse a dar unas nuevas con la “excusa” de la falta de visibilidad -ello complica mucho la labor de los analistas a la hora de proyectar resultados y, por tanto, valorar las compañías- y a las noticias de que países como China y Singapur, que habían comenzado a abrir sus economías, han tenido que dar marcha atrás en algunas medidas para evitar que se disparen los nuevos contagios, están afectando al “optimismo” reinante en los mercados en las últimas semanas, optimismo que ha propiciado un fuerte rebote de las bolsas occidentales y que ha llevado a muchos de los principales índices de estos mercados a entrar nuevamente en “mercado alcista”, tras subir más del 20% desde sus recientes mínimos.
Es evidente que el “daño” que ha provocada la paralización de la mayoría de las grandes economías mundiales es elevado y que la vuelta a la normalidad va a ser complicada y, quizás, más lenta de lo en principio esperado. Además, no todos los países van a poder recuperarse al mismo tiempo, ya que antes de la crisis sanitaria, y concretamente en la Eurozona, el margen fiscal de muchos de ellos era ya de por sí muy reducido. Además, la recuperación va a depender en gran medida del tiempo en el que los gobiernos hayan mantenido en “hibernación” las economías de sus países y de las medidas que adopten tras la crisis sanitaria, medidas que como ya hemos señalado en anteriores ocasiones difieren mucho en función de los países/gobiernos.
De momento, creemos que lo acontecido con el precio del crudo ha servido de “toque de atención” a muchos inversores, y les ha hecho reflexionar sobre la complejidad del escenario socioeconómico que deberán afrontar las cotizadas a partir de ahora. Ello creemos que, al menos en el corto plazo, restará potencial alcista a la renta variable, al menos hasta que surjan noticias positivas con relación a la progresiva apertura de las economías y con relación a posibles tratamientos y/o vacunas del Covid-19
No obstante, y tras el duro castigo de AYER, esperamos que HOY las bolsas europeas abran ligeramente al alza, pero sin mucha convicción -la nueva caída del precio del crudo no creemos que ayude demasiado a que los inversores recobren la confianza-, en una sesión en la que muchas compañías -ver sección de Eventos de Empresas- publicarán sus ventas y sus resultados correspondientes al pasado trimestre tanto en las distintas plazas bursátiles europeas como en Wall Street. En ese sentido, cabe destacar que la compañía estadounidense de televisión por Internet, Netflix (NASDAQ:NFLX), anunció AYER tras el cierre de Wall Street que había incrementado con fuerza el número de suscriptores de sus servicios, superando con creces lo esperado por los analistas, demostrando de este modo que su modelo de negocio es uno de los que sale favorecido por el confinamiento de los ciudadanos en sus hogares. A pesar de ello, sus acciones, que se encuentran muy cerca de sus máximos históricos, no tuvieron una reacción destacable en operaciones fuera de hora.
Por lo demás, cabe señalar que en la agenda macro del día destaca únicamente la publicación del índice de confianza (lectura preliminar de abril) de la Zona Euro, índice que esperamos muestre un fuerte deterioro, algo que no debería sorprender a nadie dada la coyuntura actual.