Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
Los gobiernos de todo el mundo siguen tomando medidas para proteger sus economías de nuevas debilidades, pero la continua venta masiva del mercado es señal de que los inversores tienen poca fe en que estos esfuerzos vayan a impedir una recesión. En las últimas 24 horas:
- El presidente Trump ha firmado un paquete de ayuda para la crisis del coronavirus que ampliaría las vacaciones pagadas de los trabajadores
- La Reserva Federal establece líneas de crédito para respaldar fondos de inversión del mercado monetario
- El Banco Central Europeo ha anunciado un "Programa de Compra de Emergencia Pandémica" para estabilizar los mercados
- El Banco de Inglaterra ha recortado los tipos de interés al 0,1% (mínimos históricos)
- El Banco de la Reserva de Australia ha recortado los tipos de interés en 25 pb hasta el 0,25%
- El Banco de Japón ha ofrecido préstamos de 2 billones de yenes en una subasta no programada
A pesar del aumento de los casos de COVID-19, así como de las solicitudes de subsidio por desempleo y la fuerte caída del índice de la Fed de Filadelfia, el billete verde ha sido un gran beneficiario de los flujos de activos considerados refugio seguro. El USD/JPY se elevó por encima del nivel de 110 mientras que el USD/CHF sobrepasó los 98 centavos. El par EUR/USD cayó por debajo de 1,07 hasta registrar su cota más baja desde abril de 2017. El AUD/USD alcanzó su nivel más bajo desde enero de 2003, el NZD/USD cayó hasta mínimos de 2009 y el USD/CAD sobrepasó el nivel de 1,46.
Tras aprobar la Ley de Respuesta al Coronavirus Familias Primero, los líderes del Senado pueden pasar al plan de estímulos del presidente Trump de 1 billón de dólares que incluye pagos en efectivo de 1.000 dólares. La Casa Blanca pretende enviar dos cheques, el 6 de abril y el 18 de mayo, aunque no está claro si serán dos cheques de 500 dólares cada uno o dos cheques de 1.000 dólares. Canadá ha ofrecido hasta 900 dólares cada dos semanas durante las próximas 15 semanas, independientemente de lo que dure el brote. El paquete de Trump está muy por debajo de lo que los estadounidenses necesitan para sobrevivir a esta crisis. La Reserva Federal está poniendo de su parte recortando los tipos de interés a cero y ofreciendo facilidades de préstamo, pero sus capacidades son limitadas. Lo peor es que el rendimiento de los bonos está muy apartado de sus mínimos, por lo que los tipos hipotecarios, los préstamos estudiantiles y los pagos con tarjetas de crédito no han visto más mejoras. Sin embargo, la perspectiva de lo que parece ser un importante paquete de estímulos y una recuperación del rendimiento ha sido suficiente para renovar la demanda de dólares estadounidenses. El billete verde también sube porque otras monedas están cayendo. Sus previsiones en realidad son tan sombrías como las de Estados Unidos, pero son economías más pequeñas cuyo deterioro se verá exacerbado por la contracción en Estados Unidos y China.
El Programa de Compra de Emergencia Pandémica del Banco Central Europeo de 750.000 millones de euros ha hecho desplomarse el euro. El par EUR/USD cayó más de un 1,5% y fue el par de divisas de peor actuación del jueves. Por supuesto, no ha ayudado que el índice del IFO de Alemania haya descendido hasta su nivel más bajo desde agosto de 2009, en su mayor caída desde 1991. Las empresas están nerviosas, los inversores están nerviosos porque los consumidores de todo el mundo están atrapados en casa con una disminución de los ingresos. Hoy el BCE ha puesto en marcha un mecanismo de pagarés que será un respaldo para los mercados de crédito. Lo que se pide ahora es que los Gobiernos de la zona euro ofrezcan un estímulo fiscal coordinado.
El Banco de Inglaterra también sorprendió al mercado con un recorte de tipos de interés de emergencia de 15 pb que llevó los tipos a mínimos históricos de 0,1%. Esto vino acompañado de un aumento de 200.000 millones de libras esterlinas de su programa de compra de activos. Según el banco central, "en los últimos días, y al igual que en otros mercados de bonos de economías avanzadas, las condiciones del mercado de bonos del Reino Unido se ha deteriorado a medida que los inversores han buscado instrumentos de vencimiento más corto que son los sustitutos más próximos de las reservas de bancos centrales de alta liquidez. Como consecuencia, las condiciones financieras del Reino Unido y del mundo se han endurecido". Todavía pretenden reunirse la próxima semana y publicar después las actas.
El Banco Nacional Suizo no ha recortado hoy los tipos de interés y, en cambio, ha reafirmado su preferencia y compromiso con la intervención monetaria. Los bancos centrales recortan sus tipos de interés a cero y se están quedando sin opciones rápidamente, así que no hay duda de que la intervención de divisas se está discutiendo activamente en recientes llamadas del G7, y la venta de dólares para estabilizar otras monedas siendo la próxima acción coordinada importante.
El Banco de la Reserva de Australia ha sorprendido al mercado con un recorte de tipos de emergencia de 25bp que los ha situado en el 0,25%. También han anunciado su primer programa de expansión cuantitativa que proporcionaría a los bancos una facilidad de financiación de tres años. Han señalado que los tipos están en su límite inferior y han hablado de la posibilidad de una intervención monetaria. Este anuncio ha eclipsado unos datos del mercado laboral mejores de lo esperado, porque los inversores saben que se avecina una gran pérdida de puestos de trabajo.
El dólar canadiense sigue cayendo a pesar de la recuperación de los precios del petróleo. Los datos de ventas minoristas se publican este viernes y aunque el riesgo es al alza tras las ganancias previas del mercado laboral, los inversores ni se inmutarán ante unos datos más fuertes.