El USD/JPY pasó el verano reacoplándose con las tasas de interés. La debilidad del JPY ayudó al Nikkei a aumentar casi 2000 puntos en septiembre. Sin embargo, la reciente venta de riesgo que fortaleció al JPY ha eliminado la mayor parte de las ganancias iniciales. Fuera de la volatilidad del mercado, hay signos reales de que el efecto de las “Abenomics” se está desvaneciendo y la economía real se está desacelerando. Desde las encuestas Tankan del Banco de Japón publicadas en septiembre ha habido evidentes desaceleraciones en áreas clave. El actual índice de condiciones empresariales para los grandes productores se ha reducido en 2 puntos, mientras que la producción industrial se mantuvo débil. Tal vez el único punto brillante para Japón y la economía mundial sean los pedidos de exportación incluidos en el índice PMI manufacturero, que creció 1.2 hasta 50.9. Si bien esta cifra se encuentra apenas por encima del territorio de la expansión, los alcistas del Nikkei lo aprovecharán. La inflación sigue siendo débil y limita el impacto del alza actual. La medida de inflación núcleo preferida del BoJ indicó que los precios en Tokio aumentaron un 0,7 % en septiembre. El resultado de los precios más altos en todos los ámbitos haya sido probablemente consecuencia de los precios más altos de la energía en lugar de ser un efecto del crecimiento.
Los mercados han estado especulando que los políticos japoneses podrían cambia la combinación de políticas económicas. Específicamente poner fin a la orientación de la política monetaria acomodaticia actual y, por defecto, desencadenar el inicio de la normalización. Sin embargo, la dirección negativa del crecimiento y el movimiento positivo de la inflación sugieren que nada significativo sufrirá un ajuste. La victoria aplastante del primer ministro, Shinzo Abe, del 20 de septiembre sugiere que las Abenomics se mantendrán durante el resto de su mandato. En general, a pesar del momentum marginal en la evolución de la inflación, el Banco de Japón está lejos de su objetivo de inflación del 2 %. El mercado no debe esperar ningún cambio material en la política de control de las curvas de rendimientos con la orientación prospectiva recientemente aprobada. Dado que la política es la razón principal para la debilidad del JPY, el respaldo renovado a las Abenomics debería crear el momentum para una mayor debilidad del JPY (reacoplamiento con el históricamente dominante diferencial de tasas de interés de EE.UU. y Japón). Dicho esto, la incertidumbre geopolítica y los temores del proteccionismo estadounidense sumados a las tasas de interés más altas podrían fácilmente provocar una renovada búsqueda de refugio y un JPY más fuerte. El USD/JPY fue capaz de registrar un rebote de recuperación desde la media móvil de 50 días en 111.85, apuntando potencialmente a la resistencia del rango en 113.39.