Ventas minoristas muestran signos de mejora a pesar de la caída de los precios de la gasolina
- El informe sobre ventas minoristas de abril mostró un ligero aumento del consumo pese a que el consenso pronosticaba una caída. Las ventas minoristas generales subieron 0.1%, lo que resulta una subida modesta teniendo en cuenta la caída de 0.5% observada en marzo. La cifra nominal fue más alta de lo previsto dados los bajos precios de la gasolina observados durante el mes. Las ventas de las gasolineras cayeron por segundo mes consecutivo (4.7%). Por otro lado, las ventas de vehículos subieron inesperadamente 1.0% tras registrar una caída en marzo, continuando así con la volatilidad de las últimas series de datos y en conflicto una vez más con el informe de ventas unitarias publicado a principios de este mes.
- Excluidos los automóviles, las ventas minoristas cayeron 0.3% tras la caída de 0.6% de marzo. Si excluimos tanto los automóviles como la gasolina, las ventas minoristas se incrementaron 0.6%, el ritmo más rápido desde el pasado noviembre. Esto se debe al fuerte crecimiento de las ventas de materiales de construcción y de las tiendas de ropa, que crecieron 1.5% y 1.2%, respectivamente. En general, este informe apunta a cierto resurgimiento del consumo debido a que la temporada de primavera y verano hace que salgan los clientes. Prevemos que el gasto puede moderarse un poco durante el segundo trimestre pero luego volverá a acelerarse a medida que nos acerquemos al 3T13 y en lo sucesivo.
Producción industrial se desacelera, automóviles y servicios públicos cayeron inesperadamente
- La producción industrial cayó con fuerza debido a que los servicios públicos y los componentes manufactureros volvieron a hacer estragos en la serie general. El índice de producción industrial, que cayó 0.5% en abril, registró caídas generalizadas, pero se vio arrastrado a la baja por la pronunciada caída de los servicios públicos como consecuencia del cambio de tendencia de la demanda debido a que el clima fue más benigno. Dejando a un lado los servicios públicos y la energía, la producción manufacturera sigue mostrando una desaceleración general, con una caída de 0.4% después de descender 0.3% en marzo. La demanda de automóviles también ha sido un poco volátil en los últimos meses, por lo que no es sorprendente que la producción cayera 0.8% después de las importantes ganancias de febrero y marzo. Los bienes no duraderos también cayeron, debido principalmente al mencionado componente de la energía más que a otros componentes, que se incrementaron 0.4%.
- La minería parece ser el único elemento positivo de todo el informe, con un aumento de 0.9% mientras la serie sigue su tendencia al alza a pesar de la caída de los precios de las materias primas. La utilización de la capacidad también cayó a 77.8%, lo que está en línea con la desaceleración general de toda la industria. En general, la producción industrial cayó a un ritmo más fuerte de lo esperado, y dado que la confianza apunta hacia una desaceleración continuada en el sector manufacturero, no es probable que la situación cambie mucho en los próximos meses, salvo las fluctuaciones de los servicios públicos. Todo ello respalda las previsiones de nuestro escenario central actual de que se producirá una ligera moderación en el 2T13 antes de que el crecimiento vuelva a acelerarse de nuevo en la segunda mitad del año.
La inflación general (IPC) sigue cayendo, los precios subyacentes suben ligeramente
- En abril, los precios generales al consumidor (IPC) cayeron más de lo esperado debido a la fuerte caída de los precios de la energía por segundo mes consecutivo. Como viene sucediendo últimamente, el IPC, que cayó 0.4%, se vio muy afectado no por los precios de los alimentos sino por los precios de la energía. Como la oferta de petróleo ha seguido creciendo, tanto el índice de petróleo WTI como otros índices de petróleo importantes han registrado una rápida caída. Esto se ha traducido en una fuerte contracción del componente de la energía del IPC, que cayó 4.3% en abril. Los precios de la gasolina cayeron 8.1% tras descender 4.4% en marzo. En cuanto al resto de los componentes del índice general, los precios de los alimentos subieron 0.2% ya que tanto los precios de los cereales como los de la carne se incrementaron a pesar de la importante caída del precio de frutas y verduras.
- La inflación subyacente se mantuvo estable, con un aumento de 0.1% en abril, al igual que en marzo. En lo que concierne a los productos básicos, los precios de los vehículos nuevos y usados subieron, al igual que los productos de atención sanitaria y el tabaco, mientras que los precios de la ropa cayeron ligeramente. El índice de servicios, que se ha visto constantemente impulsado al alza por los precios del alojamiento, subieron 0.1%, pues dichos precios subieron 0.2%, mientras que los costos de los servicios médicos y de transporte retrocedieron. Esto se debe principalmente a los efectos combinados del mercado de la vivienda y a los costos más bajos de los combustibles. Sin embargo, en términos anuales, las tasas de inflación general y subyacente siguen muy por debajo de la tasa objetivo de la Fed, lo que apoya sus medidas políticas, pero también podría provocar cierto debate sobre si esta tendencia debe continuar o no. En general, los precios de la energía siguen siendo el motor exclusivo de la cifra general y la tasa subyacente seguirá muy influida por los crecientes precios de la vivienda.
En la semana
Ventas de vivienda usada (abril, miércoles 10:00 ET)
Previsión: 4,980,000 Consenso: 4,970,000 Anterior: 4,920,000
Se prevé que las ventas de vivienda usada de abril mantendrán su tendencia al alza, ya que los precios de la vivienda siguen subiendo y hacen que entren más viviendas en el mercado. Como los precios residenciales han subido a un ritmo acelerado durante el año pasado, cada vez hay más posibilidades para aquellos que esperaban una oportunidad para vender. En vista de que no es probable que los precios de la vivienda pierdan ritmo en el próximo año, esperamos que se incremente el número de viviendas de segunda mano en el mercado debido a la voluntad de vender de los propietarios ahora que su activo más importante comienza a recuperar valor. Un factor de la escasez de la oferta sigue siendo el cada vez más limitado inventario de viviendas pendientes de embargo, que hace solo unos meses alimentaba el crecimiento de las ventas de vivienda usada. No obstante, por ahora las viviendas de segunda mano seguirán vendiéndose rápidamente y dada la baja oferta no es probable que el número de viviendas vendidas al mes aumente con respecto al punto actual.
Minutas de la reunión del FOMC (miércoles 14:00 ET)
Los últimos discursos de los presidentes de la Reserva Federal arrojaron luz sobre lo que puede esperarse en las minutas del FOMC que se publicarán el miércoles. Aunque en la declaración se comunicó un alto nivel de disposición para aumentar las compras si “cambian las perspectivas del mercado de trabajo o de la inflación”, los detalles de las minutas probablemente revelarán el punto de vista del Comité con respecto a las actuales presiones bajistas sobre la tasa de inflación y es posible que contenga una valoración crítica del impacto de la política fiscal de “contención del crecimiento económico”. No esperamos que las minutas revelen ninguna información adicional que dé una visión más clara de los plazos para reducir las compras de activos.
Ventas de vivienda nueva (abril, jueves 10:00 ET)
Previsión: 428 mil Consenso: 425 mil Anterior: 417 mil
Continuando su tendencia al alza, esperamos que las ventas de vivienda nueva vuelvan a subir en abril, ya que cada vez hay más viviendas a la venta como consecuencia de las últimas ganancias de la construcción. A pesar del gran incremento de la construcción de viviendas nuevas en marzo, la construcción de viviendas unifamiliares sigue bastante débil. Las estrictas condiciones del mercado de crédito y la disponibilidad cada vez más limitada de los terrenos disponibles frenan por ahora el impulso del sector de la construcción. Sin embargo, en los últimos 4-5 meses ha habido un incremento del número de viviendas unifamiliares terminadas, según la Oficina del Censo de EEUU La finalización de viviendas nuevas, que se ha incrementado 7.4% desde el comienzo del año, ha recuperado el ritmo, lo que es alentador para la oferta, que hasta ahora ha sido muy restringida. Las mejores condiciones climatológicas también favorecerán la temporada de compras primaveral y deberían contribuir a que los compradores entren en el mercado. Dado que las tasas de interés siguen bajas y que el empleo sigue estabilizándose, los próximos meses deberían mostrar un mayor crecimiento del mercado de la vivienda.
Pedidos de bienes duraderos, excluido el transporte (abril, viernes 8:30 ET)
Previsión: -0.9%, -0.2% Consenso: 1.8%, 0.5% Anterior: -5.7%, -1.4%
Se prevé que los pedidos de bienes duraderos se reducirán de nuevo en abril, ya que el sector manufacturero muestra indicios de desaceleración. Aunque el componente del transporte, especialmente los pedidos de aeronaves, a menudo hace que la cifra general sea más volátil, los datos subyacentes muestran una tendencia algo más clara. Los pedidos de bienes duraderos excluido el transporte han caído en los dos últimos meses, lo que refleja una desaceleración similar a la observada en otros indicadores manufactureros al comienzo del 2T13. El índice ISM también ha caído en los dos últimos meses, acercándose a la marca de 50, ya que oscila en torno a 50.7, un nivel considerablemente por debajo del máximo nivel anual registrado en febrero, 54.2. En combinación con la reciente caída de la producción industrial registrada en abril, las pruebas apuntan a otro mes de caída de los pedidos nuevos y también a una posible caída de los envíos, dada la falta de demanda en todos los sectores. La encuesta Empire State y la encuesta de la Fed de Filadelfia también cayeron en abril, pues la demanda se desaceleró y los pedidos nuevos distan mucho de ser positivos. La perspectiva de ambas encuestas para los próximos seis meses fue menos optimista que en meses anteriores, lo que en última instancia indica que la demanda de bienes duraderos podría seguir siendo débil.
Repercusión en los mercados
Esta semana estará muy centrada en la publicación de las minutas de la reunión del FOMC y de los últimos datos de la vivienda. Prevemos que la recuperación de la vivienda continuará al mismo nivel que en meses anteriores debido a la continua falta de oferta, lo que provocará que los precios suban de forma generalizada. Será interesante observar los datos de los bienes duraderos que se publicarán al final de la semana solo por el hecho de que hemos tenido dos caídas consecutivas en los últimos meses y, dado que los datos actuales manufactureros parecen desacelerarse, podríamos ir en camino de una nueva caída, lo que podría provocar que los mercados retrocedieran ligeramente desde sus máximos históricos.