La soja sigue haciendo historia

Para los que tenemos la oportunidad de trabajar con la soja desde hace más de diez años vemos con una sonrisa cómplice su performance y las proezas que puede alcanzar, como si estuviéramos viendo jugar al equipo del cual somos fanáticos, vemos la pizarra todos los días y sentimos un cosquilleo en el pecho.

Este miércoles 12 de mayo hay informe del USDA y se conocerá por primera vez cuál es su estimación oficial de rinde, producción, consumo y stock para la cosecha 21/22 en EE.UU. Estos números, en especial el de estimación de rinde, irá variando con los diferentes informes y genera mucha volatilidad en el precio. Seguir semanalmente el estado de los cultivos que emite este organismo ayuda a vaticinar como pude variar el rinde, que a su vez mueve el dato de producción y por consiguiente el de stock. 

Y el dato del stock de soja es muy observado por los analistas. Este generalmente se expresa en relación al consumo y se lo conoce como ratio stock/consumo.  Un ratio menor a 10% marca existencias muy ajustadas y actualmente estamos en 2%, lo cual no se veía hace muchos años. Justamente la semana que viene se conocerá el número que se proyecta para el año que viene en EEUU, y con las hectáreas de siembra que se viene manejando, una estimación de rinde normal y el consumo actual, ese número sigue siendo bajo, cerca del 5% o aún menor. Esto es uno de los fundamentos de la fuerte tendencia alcista que estamos apreciando actualmente.

Otro aspecto que genera un sólido soporte en el precio de la soja es el clima. Antes de comentar como viene ese tema en EE.UU., veamos cómo viene la cosa por América del Sur.

Estamos atravesando la etapa final del fenómeno de La Niña, que en esta región genera precipitaciones por debajo de lo normal. El año pasado fue muy flojo de lluvias y este verano hubo muy poca  en varias regiones claves de Argentina y Uruguay. En estos momentos en Brasil hay una seca importante impactando la safrinha de maíz. Como si fuera poco, el pronóstico climático no es muy alentador: según el Centro de Predicción Climática con foco en el fenómeno de El Niño del NOAA (servicio meteorológico de EE.UU.) este otoño e invierno atravesaremos una fase neutral (lluvias normales) pero hacia la primavera volveríamos a una fase fría (La Niña). El Bureau de Meteorología de Australia dice lo mismo. En caso de consolidarse esta predicción y de que se extienda al verano, puede generar un impacto muy negativo a nivel productivo ya que los perfiles de los suelos están lejos de estar recargados.

El clima a largo plazo en EE.UU. es más difícil de predecir que en esta región, ya que el fenómeno de El Niño no tiene una relación marcada como en esta región. En algunas partes de la zona productiva del país del Norte, más que nada al Oeste de la misma, hay una situación moderada de sequía, en otras está un poco seco, y en la gran mayoría la condición es aceptable. Por el momento las perspectivas de lluvia son optimistas, aunque es algo que hay que seguir semana a semana y que puede generar mucha volatilidad, todavía falta un mes para que llegue el verano en esa región. Esto genera gran incertidumbre y también se ve reflejado en la suba del precio de la soja.

Veamos el gráfico de la posición Soja Julio Chicago:

Fuente: Investing.com

El rectángulo amarillo es una zona de consolidación de precio que sucedió entre enero a mediados de abril, cuando la soja siguió subiendo entre 10 a 20 centavos diariamente. Ahora está operando y consolidándose en el rango entre 1.510 y 1.580/90 (rectángulo verde). Esta última resistencia históricamente es muy fuerte. Si la quiebra el próximo nivel es alrededor de 1.650, luego 1.750, luego 1.850. Los catalizadores para que esto suceda son: la continuidad de la fuerte demanda China, problemas con la producción en EE.UU. que generen un stock ajustado como nunca se ha visto, impulso extra de parte del maíz y una desvalorización del dólar debido a la intensa expansión monetaria de la Reserva Federal.

Asimismo puede seguir consolidándose en el rango del rectángulo verde durante las próximas semanas a la espera de tener más certezas con el clima en EE.UU.

Pero también hay riesgo de una corrección importante y si se rompe el piso de 1510/20 puede irse a 1400 en un abrir y cerrar de ojos. Y aún seguir hablando de fundamentos alcistas. Esto puede darse por ejemplo este miércoles luego del informe del USDA ya que puede darse una situación que en inglés se conoce como “buy the rumour sell the news” que significa comprar o ir en largo con el rumor, el dato o la noticia y una vez que esta se conoce, vender, aunque se publique lo esperado. Esto sucede mucho en el universo financiero. Los fundamentos alcistas ya están descontados o incluidos en el precio actual o sea el precio está operando como si efectivamente ya hay problemas de producción en EE.UU.

Dicho esto, estamos en una situación donde no conviene tirarse de cabeza al agua pero tampoco podemos quedarnos de brazos cruzados. Desde una perspectiva del productor es un buen momento para cubrir el precio de venta de parte de su producción a futuro con opciones put y para el especulador alcista tanto como el bajista, esperar un poco y ver qué pasa con la marea pero atentos a surfear las olas que van a  venir.

Por último, pero no menos importante, hay que tener presente la situación geopolítica entre China y Taiwán, donde un alto comandante del Ejército de EE.UU. alertó que una invasión de China a Taiwán en los próximos años es inminente. Esto se suma a una especie de guerra fría comercial que han tenido EE.UU. y China en los últimos años.