Las bolsas europeas y estadounidenses subieron AYER con fuerza, con sus principales índices cerrando con importantes avances y recuperando en un solo día todo lo que habían cedido la semana pasada. Dos fueron los factores que propiciaron este radical cambio en el ánimo de los inversores: i) la afirmación del presidente de la Reserva Federal (Fed) en una entrevista televisiva de que al banco central estadounidense le quedaba mucha munición para utilizar en el caso de que fuera necesaria; y ii) el anuncio de la biotecnológica estadounidense Moderna de unos resultados muy positivos en su primer ensayo Fase I en humanos de su vacuna experimental contra el Covid-19 -el siguiente paso, como desarrollamos en nuestra sección de Economía y Mercados, será un ensayo de Fase 2, que ha sido aprobado por la FDA (Food and Drug Administration)-. Cabe recordar que Moderna está realizando este ensayo en colaboración con el Instituto Nacional de Alergias y Enfermedades Infecciosas estadounidense.
Por tanto, los inversores recibieron AYER muy buenas noticias sobre dos de los temas que más les preocupan en estos momentos: la capacidad de los bancos centrales para apoyar la economía tras el duro impacto que en ella han tenido las medidas adoptadas por la mayoría de los gobiernos para luchar contra el coronavirus de origen chino y a la posibilidad de que se desarrolle una vacuna contra el mencionado virus antes de lo previsto, lo que permitiría que tanto las empresas como los particulares recobraran la confianza, permitiéndoles volver a su vida normal “prepandemia” lo antes posible, lo que también tendría un impacto muy positivo en la marcha de la recuperación económica. En ese sentido, y como hemos venido señalando desde el comienzo de esta crisis, el desarrollo de una vacuna eficaz contra el Covid-19 será un punto de inflexión en esta crisis, tanto en la sanitaria como en la económica.
Como suele ser habitual en estas circunstancias, los inversores se lanzaron a incrementar sus posiciones de riesgo, lo que en los mercados de renta variable es equivalente a apostar por los valores de corte más cíclico, los más castigados en esta crisis, como los relacionados con el ocio y el turismo, los industriales, concretamente los del sector del automóvil, los bancos y los relacionados con las materias primas minerales y el petróleo. Por el contrario, los valores de corte más defensivo se quedaron AYER claramente rezagados, con algunos de los que mejor lo han venido haciendo hasta ahora, al verse favorecidos sus negocios por el confinamiento, sufriendo las ventas por parte de los inversores. En los mercados de bonos, los bonos soberanos “refugio” como los del Tesoro estadounidense o los alemanes cedieron posiciones, mientras que los de los países periféricos, en especial los italianos y los griegos, tuvieron un gran comportamiento.
Posteriormente se conoció la propuesta francoalemana para la creación de un fondo de rescate adicional para los países europeos más afectados por la crisis sanitaria, fondo por importe de EUR 500.000 millones que se sumaría a las ayudas ya aprobadas por la Unión Europea (UE) por importe de EUR 540.000 millones. Este fondo, que tendrá que ser aprobado por los 27 países de la región, creemos que va a tener muy complicado salir adelante tal y como se ha diseñado. AYER mismo ya se produjeron las primeras críticas por parte de los países del norte de la UE, que ven en ello una transferencia directa de riqueza hacia los países del sur. Además, el hecho de que la utilización del fondo vaya ligada a la necesidad de realizar reformas económicas estructurales creemos que no va a ser del agrado de gobiernos como el italiano o el español que aspiran a recibir fondos sin ningún tipo de limitación. De momento, entendemos que la recepción de la propuesta en los mercados financieros de la región va a ser bastante fría.
Por lo demás, y centrándonos en la sesión de HOY, cabe destacar que la cita más relevante será la intervención del presidente de la Fed, Powell, y del secretario del Tesoro de EE.UU., Mnuchin, ante el Comité Bancario del Senado de EE.UU. (cámara alta del Congreso). Esta intervención es un requisito establecido en el paquete de ayudas que por importe de $ 2 billones fue aprobado por el Congreso estadounidense y sancionado por el presidente Trump. No esperamos sorpresas, con Powell en su testimonio volviendo a confirmar que el banco central del país hará lo que sea necesario para apoyar la economía y que tiene herramientas adicionales para hacerlo.
Por último y en lo que hace referencia a la agenda macro del día, lo más sobresaliente es la publicación en Alemania de los índices ZEW de mayo, índices que miden el sentimiento que sobre el estado actual y futuro de la economía alemana tienen los grandes inversores y analistas. Como señalamos AYER, a partir de ahora esperamos que estos índices adelantados de actividad vayan recuperándose poco a poco de los mínimos marcados en los meses de marzo y abril gracias a las expectativas que están generando las reaperturas de las distintas economías.
Para empezar, esperamos que HOY los principales índices bursátiles europeos comiencen la sesión entre planos y ligeramente a la baja, en un día que debería servir para consolidar los fuertes avances que experimentaron AYER.