¿Sobrevivirán los mercados al impuesto a las tecnológicas?

Las bolsas mundiales cayeron un 0,7% la semana pasada debido a que los datos macro son cada vez más débiles en los países del G10. El índice de sorpresas macro permanece ligeramente por encima de cero. Esta semana es fundamental para las bolsas, ya que se conocerán muchos datos macro y porque el sentimiento se está debilitando.

Semana cargada de referencias macro

Los eventos macro de esta semana van a establecer la dirección para las próximas semanas. Hoy y mañana los países del G20 se reunirán en Argentina y las discusiones se centrarán en la política comercial con los aranceles de la Administración Trump sobre el acero y el aluminio que entrarán en vigencia el viernes. También se discutirán temas como el supuesto robo de derechos de propiedad intelectual por parte de China. Consideramos que la mayoría de los titulares que saldrán de la reunión del G20 serán negativos.

Se espera que las cifras ZEW de marzo muestran el martes un enfriamiento de las expectativas futuras y la situación actual que respalda la reciente fatiga macro. El miércoles, el nuevo presidente de la Fed, Jerome Powell, aumentará los tipos de los fondos federales al 1,75%. Esto probablemente aplanará aún más la curva de rendimiento, ya que el extremo corto de la curva está subiendo mucho más rápido que el extremo largo, con el rendimiento a 10 años de los Estados Unidos atrapado en el área de 2,8-2,9%.

Una aplanamiento de la curva de rendimiento suele ser una señal de que la recesión se está acercando. Ya hay un grupo creciente de miembros dentro de la Reserva Federal que está cada vez más preocupado por esto y aboga por una pausa en las alzas de tipos. Si la Reserva Federal suspendiera las alzas de tipos, sería el mayor cambio en los mercados en 2018 .

El jueves, las encuestas ZEW y las cifras del PMI de la zona del euro, ambos de marzo, llegarán a los mercados. El consenso entre los economistas es que ambos datos se suavicen a partir de febrero, respaldando el crecimiento, aunque lento, de los mercados. El mismo día, el Banco Central Europeo también publicará su boletín económico de la última reunión que seguirá siendo muy flexible en su política monetaria, ya que la zona euro todavía está luchando con el exceso de capacidad en ciertas regiones. El jueves, los inversores también obtendrán las cifras del PMI de Estados Unidos para marzo y se espera que el índice líder de EE.UU. se mantenga elevado, mostrando un sólido crecimiento en EE.UU.

Nuestra tesis principal sigue siendo que la macro continuará decepcionando contra las expectativas, lo que tendrá un impacto negativo en el sentimiento de los inversores. Creemos que las bolsas permanecen en un período de transición donde la nueva evidencia mostrará una desaceleración o una aceleración final del crecimiento económico en este ciclo económico. Nuestro modelo dinámico de asignación de activos sigue siendo defensivo después del shock de volatilidad de febrero.

Tecnología y Facebook (NASDAQ:FB)

Las acciones de Facebook han bajado casi un 4% después de conocerse por The Guardian que la tecnológica reveló datos de usuarios a la Cambridge Analytics Files. Los archivos exponen un importante escándalo de datos que Facebook intentó contener o corregir. Este escándalo se nutrirá de la investigación de Mueller y allanará el camino para la regulación de Facebook, ya que la plataforma de medios sociales es un activo de seguridad nacional porque el comportamiento de las personas puede verse afectado a través de la red.

Los futuros del NASDAQ 100 cayeron un 1,3% en preapertura, ya que la Comisión de la UE está considerando un impuesto a la tecnología del 3% sobre los ingresos. Este es un movimiento para hacer que las empresas de tecnología, que utilizan los precios de transferencia para evitar impuestos en los países con altos impuestos, paguen más a la sociedad. Estas son solo las primeras señales de que las principales compañías tecnológicas estarán más reguladas en el futuro. Es clave para los inversores a largo plazo en tecnología tener esto en el radar.

Resultados empresariales chinos

La temporada de resultados del cuarto trimestre se encuentra en su etapa final, pero esta semana está previsto que publiquen las principales empresas chinas. A continuación se detallan las publicaciones clave de resultados que habría que vigilar:

• Oracle (NYSE:ORCL) (lunes): altas expectativas dado el nuevo producto de base de datos y los cambios en el modelo comercial de la nube. Nuestro modelo Equity Radar tiene una calificación negativa para el valor.
• Ping An (HK:2318) Insurance (martes) - Se espera que el cuarto trimestre sea fuerte, impulsado por el rendimiento de la inversión y el crecimiento de nuevas primas. Nuestro modelo Equity Radar tiene una calificación neutral para la acción.
• Tencent (HK:0700) (miércoles) - Se espera que los ingresos crezcan un 56% en el cuarto trimestre, pero que el margen operativo se vea presionado a medida que la compañía se diversifica en otros negocios de rápido crecimiento pero con márgenes más bajos, como el pago. Nuestro modelo Equity Radar tiene una calificación neutral en el stock.
• PetroChina (HK:0857) (jueves), se espera que sus cuentas del cuarto trimestre de 2017 y el año 2017 mejoren drásticamente los resultados gracias a la subida del precio del petróleo respecto al año anterior. Es probable que disminuya la producción de petróleo, mientras que la producción de gas probablemente haya sido fuerte debido a un invierno frío. El negocio de refinería también ha sido fuerte. Nuestro modelo Equity Radar tiene una calificación neutral en la acción.
• China Mobile (HK:0941) (jueves): se centran en el crecimiento de los suscriptores de 4G, que es probable que caiga desde el tercer trimestre. Las ventas de banda ancha fija probablemente compensaron la mayor parte del impacto de la eliminación por el gobierno de las tarifas de itinerancia nacional que se implementaron para aumentar la competencia y ofrecer mejores precios para los consumidores. Nuestro modelo Equity Radar tiene una alta calificación positiva en la acción.
• Accenture (martes): la nube y el análisis son los principales impulsores de su crecimiento, que es más alto que sus pares. Nuestro modelo Equity Radar tiene una alta calificación positiva para Accenture.
• Nike (NYSE:NKE) (jueves): el enfoque no es la pérdida de cuota de mercado de Adidas (DE:ADSGN) y las preferencias cambiantes de los consumidores en América del Norte. Las ventas de indumentaria son la clave para los inversores para que crean en la recuperación de Nike. Nuestro modelo Equity Radar tiene una calificación de neutral a ligeramente positiva en la acción.
• Micron (NASDAQ:MU) Technology (jueves): este valor ha estado sistemáticamente en la lista de los 40 principales de nuestro Equity Radar, pero el rally reciente lo ha alejado del mercado. Los analistas aún esperan una fuerte demanda de chips de memoria DRAM y NAND. Nuestro modelo Equity Radar aún tiene una calificación positiva moderadamente alta para Micron.

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