Las noticias económicas de ayer fueron en su mayoría positivas, pero los mercados no estaban prestando atención a la economía: la política y el drama que se desarrolla en Ucrania fueron los principales temas del trading. Los PMI mejores de lo esperado en Europa no consiguieron sostener a las bolsas europeas, que cayeron en conjunto nada menos que un 3%. Una sorpresa positiva similar en el índice ISM de EEUU tampoco impresionó a los inversores; las rentabilidades de los bonos de EEUU a 10 años cayeron 4 pbs y las expectativas sobre Fondos Fed para 2016 perdieron 3,5 pbs de todos modos. Y aun así, el dólar ganó frente a la mayoría de las divisas a pesar de la bajada de las tasas de interés, quizás porque las rentabilidades europeas perdieron más aún (-7 pbs en el Bund a 10 años) mientras los flujos de capital salían de las bolsas para entrar en los bonos.
Si analizamos la última ocasión en que se dio una situación similar – la incursión de Rusia en Georgia en 2008 –, recordaremos que el dólar también subió entonces contra la mayoría de las divisas. Es natural que cuando aparece la incertidumbre militar, la mayor potencia militar se considere el más seguro de los refugios seguros. Por otra parte, resulta llamativo que las monedas refugio, el JPY y el CHF, no estén remontando. De hecho, el USD/JPY se mantuvo sin cambios durante las sesiones europea y americana de ayer, aunque luego se movió al alza en la sesión de Tokio de esta mañana mientras las acciones de Tokio subían modestamente y el gobernador del Banco de Japón, Kuroda, decía que hay un “impulso” que estimula el carry trade sobre el yen. Podría ser que las autoridades japonesas se sientan incómodas a medida que el USD/JPY se aproxima de nuevo a los 100 y desean asegurarse de que se mantiene por encima de ese nivel. En cuanto al CHF, su valor como refugio era incluso menos probable; de hecho, el EUR/CHF se movió al alza durante la jornada, lo que no concuerda en absoluto con lo que uno esperaría en un mercado movido por la aversión al riesgo. No obstante, cuando Rusia entró en Georgia en 2008, el CHF se comportó también de esta manera. Por entonces, el USD/JPY se depreció por culpa de los flujos de capital a la búsqueda de refugio, pero el USD/CHF se reforzó, en línea con otras divisas. Tendremos que aguardar más datos para ver el papel que el Banco Nacional Suizo pueda estar jugando en estos movimientos. Mi expectativa es que la intervención del SNB hará del JPY una mejor apuesta como refugio que el CHF, aunque en este caso el USD puede que sea la mejor de todas.
El RUB estuvo bastante estable después de que el banco central subiera tasas de interés “temporalmente” en 1,5 puntos porcentuales. Aparentemente hubo una intervención considerable, estimada en el entorno de los 10 mil millones de USD. No obstante, las otras divisas de Europa del Este como el PLN y el HUF perdieron mucho. Hay sin duda cierto contagio, con inversores que salen de fondos de inversión en Europa del Este y emergentes en general y que afectan a otros mercados menores, así como a Rusia. Esto también es consistente con lo que sucedió en 2008, cuando las otras divisas de Europa del Este cayeron más que el RUB. Eventualmente debieran rebotar, ya que las bajadas no se deben a ningún problema inherente propio, sino que por ahora son rehenes de acontecimientos que escapan a su control.
La inestabilidad en Ucrania parece haber detenido el impulso alcista en el EUR/USD, y por un buen motivo: los problemas allí pueden afectar a la UE mucho más que a EEUU, ya que Europa depende de Rusia para un 30% de sus suministros de gas. Cerca de la mitad de estas importaciones, o el 15% del total del suministro de gas en la UE, se transporta a través de Ucrania. Cualquier interrupción sería bastante perjudicial, aunque hasta ahora el flujo no se haya reducido. Las cosas podrían ir peor; ya hemos dejado atrás el período de mayor demanda del invierno, y los niveles de gas almacenado en toda Europa son inusualmente elevados gracias al suave invierno europeo. No obstante, es bastante razonable que el EUR/USD tenga una mayor prima de riesgo dado todo lo que está sucediendo. Yo esperaría ver al par moverse a la baja.
En cuanto a otros mercados, Ucrania también es un importante productor agrícola, y por consiguiente cualquier problema con las exportaciones del país podría afectar al suministro global de cosechas como el maíz (3er mayor exportador) y el trigo (6º mayor exportador).
Por lo demás, el AUD se apreció modestamente contra el dólar por una cifra de licencias de construcción mayor de la esperada, pero perdió parte de sus ganancias después de una declaración del RBA afirmando que la divisa “seguía alta en relación a sus niveles históricos”. Sigo estando bajista en el AUD.
Durante la sesión europea, se espera que el PMI de la construcción en Reino Unido para febrero haya caído hasta 63,2 desde el 64,6 de enero, y se estima que el IPP de la Eurozona habrá bajado en enero un 0,1% m/m desde el +0,2% de diciembre. Esto hará bajar la tasa interanual hasta -1,3% desde el -0,8%.
En los EEUU, el Comité de Banca del Senado celebra audiencias de confirmación de los nominados a la Junta de la Reserva Federal.
Tenemos cinco comparecencias en la agenda del martes. El anterior Presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, el anterior Secretario del Tesoro, Lawrence Summers, y el Gobernador del banco central de Corea del Sur, Kim Choong Soo, hablan en el Foro de los Mercados Financieros Globales de Abu Dabi. El Presidente de la Fed de Richmond, Jeffrey Lacker, habla en el congreso económico del Consejo de Educación Económica, y el Vicegobernador del Banco de Inglaterra, Jon Cunliffe, habla sobre la crisis en la zona euro.
El Mercado
EUR/USD
El EUR/USD se movió a la baja y está una vez más por debajo del nivel 1.3770. Aún sigue abierta la posibilidad de un mínimo creciente cerca del soporte 1.3715 (S1), pero considerando la divergencia negativa entre nuestros estudios de impulso y la acción del precio, así como una formación de velas en envolvente bajista, yo mantendría por ahora una postura neutral. Una clara pérdida del mínimo previo en los 1.3715 (S1) confirmaría un mínimo creciente y podría tener una vez más como objetivo el obstáculo de los 1.3810 (R2).
Soportes: 1.3715 (S1), 1.3650 (S2), 1.3560 (S3).
Resistencias: 1.3770 (R1), 1.3810 (R2), 1.3893 (R3).
USD/JPY
El USD/JPY se movió ayer al alza tras hallar soporte en la barrera de los 101.25 (S1). El par está cotizándose ahora ligeramente por debajo de la resistencia en los 101.75 (R1). Sin embargo, sigue vigente la estructura de mínimos y máximos decrecientes tras la pérdida del suelo del triángulo. En consecuencia, yo consideraría el reciente avance como una onda correctiva antes de que los bajistas prevalezcan de nuevo. El MACD, aunque en territorio bajista, parece a punto de cruzar por encima de su línea de señal, por lo que no debiera descartarse que haya más corrección. En gráfico diario, un movimiento claro por debajo del soporte 100.80 (S2) puede señalar la confirmación de un fallo de oscilación bajista, y tener implicaciones bajistas más amplias.
Soportes: 101.25 (S1), 100.80 (S2), 100.00 (S3)
Resistencias: 101.75 (R1), 102.30 (R2), 102.70 (R3).
EUR/GBP
El EUR/GBP se movió en tono de consolidación, manteniéndose entre la media móvil de 200 períodos y el soporte 0.8220 (S1). Ambos estudios de impulso siguen trayectorias ascendentes, mientras que el MACD queda por encima de sus líneas de activación y de cero. Sin embargo, yo esperaría que cualquier nuevo avance se vea frenado cerca de la línea de tendencia bajista de más largo plazo (línea azul claro). Mientras no se rompa esa línea de tendencia, la trayectoria bajista de más largo plazo sigue intacta, pero sólo una clara pérdida del fuerte soporte en 0.8167 (S2) sería señal de continuación de dicha trayectoria.
Soportes: 0.8220 (S1), 0.8167 (S2), 0.8080 (S3).
Resistencias: 0.8285 (R1), 0.8340 (R2), 0.8390 (R3).
ORO
El Oro se movió al alza y consiguió superar los máximos en 1345 (S1). Sigo esperando que el precio cuestione la resistencia de los 1360 (R1), donde una clara perforación puede activar nuevas extensiones hacia el siguiente obstáculo en 1376 (R2). Nuestros dos estudios de impulso cruzaron al alza sus líneas de resistencia, confirmando el reciente impulso del metal precioso. En gráfico diario, el precio sigue por encima de las medias móviles de 200 días, incrementando las probabilidades de una continuación en la tendencia alcista.
Soportes: 1345 (S1), 1310 (S2), 1290 (S3).
Resistencias: 1360 (R1), 1376 (R2), 1395 (R3)
Crudo
El WTI se movió al alza, pero el avance se vio detenido por la resistencia 105.00. El aspecto del WTI sigue siendo alcista, ya que el precio sigue dibujando máximos y mínimos crecientes por encima de ambas medias móviles y de la línea de tendencia azul. SIn embargo, dado que el RSI está dentro de su zona de sobrecompra, a punto de cruzar a la baja su barrera 70, yo esperaría una corrección, quizás para poner a prueba la barrera de los 103.25, esta vez como soporte. En el gráfico diario, sigue en marcha el avance posterior a la consumación de una figura de doble suelo.
Soportes: 103.25 (S1), 100.75 (S2), 98.85 (S3).
Resistencias: 105.00 (R1), 108.15 (R2), 110.75 (R3).