El índice manufacturero de la Fed de Filadelfia, lejos de corregir de manera significativa como muchos analistas predijeron, se elevó en su última lectura a un nuevo máximo posterior a la crisis financiera. El índice de confianza empresarial subió a 43,3 frente a un lectura esperada de 18.
La parte del empleo del índice fue más débil de lo que se hubiera esperado dada la cifra de la línea superior, especialmente, la mano de obra manufacturera regional. Sin embargo, el tono general del mercado laboral fue sólido. El informe de refuerza nuestra opinión de que hay una modesta mejora en la salud de la economía de Estados Unidos. Nos reservamos nuestras expectativas de dos alzas de tipos por parte de la Reserva Federal de 25 pb a partir de junio, pero no podemos descartar un alza proactiva en marzo (el mercado de los Fondos de la Fed descuenta un 30 % de probabilidades).
La fuerte expectativa de crecimiento también es compatible con los mayores precios de las acciones de EE.UU., a pesar de seguir a la relación precio-ganancias por encima de la media histórica. Los tipos de interés más bajos y la volatilidad mundial, combinadas con las estimaciones de mayores rendimientos por acción, sumado a los datos fundamentales, sugieren que los nuevos máximos están justificados.
Sin embargo, el repunte necesitará que Trump cumpla con la reforma fiscal prometida para que operen al alza y sobre este hecho estamos preocupados. Según lo expresado ayer, todavía tenemos que considerar a Trump como un hombre de Estado, exitoso en lugar de sólo un matón, lo que indica que toda la política se verá desafiada (incluso la política con el apoyo bipartidario).
Nuestras expectativas para una recuperación sostenida del dólar siguen siendo débiles y vemos la compra como una oportunidad para aumentar las posiciones cortas en el billete verde (especialmente en ciertas monedas de los mercados emergentes).