A medida que avanza el año, los índices bursátiles siguen registrando impresionantes ganancias, lo que refleja una sólida tendencia alcista que podría sugerir una confianza ampliamente positiva del mercado. Los principales índices están alcanzando nuevos máximos y dando una buena imagen de salud económica y confianza de los inversores. Sin embargo, bajo esta fachada aparentemente sólida se esconde una señal preocupante para los participantes en el mercado: un deterioro considerable de la amplitud del mercado.
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La amplitud del mercado es una medida crucial que indica la salud general del mismo. Refleja el número de valores que participan en la tendencia alcista. Actualmente, mientras que los principales índices como el S&P 500 y el NASDAQ están subiendo, la mayoría de los valores individuales de estos índices están obteniendo peores resultados. Esta divergencia sugiere que las ganancias están siendo impulsadas por unos pocos valores de gran capitalización, enmascarando las dificultades de la mayoría.
Esta tendencia de estrechamiento de la amplitud del mercado ha persistido a lo largo del año. Este escenario puede sostener una trayectoria alcista de los índices a corto plazo, impulsada por el rendimiento de unos pocos elegidos. Sin embargo, también aumenta la probabilidad de un retroceso del mercado, especialmente a medida que se sobrecargan estos índices.
Con el actual avance del mercado mostrando signos de alcanzar un estado de sobrecompra, es un momento crítico para que los inversores actúen con cautela. La disparidad entre el comportamiento de los índices y el de los valores individuales sirve de advertencia de que la fortaleza del mercado puede ser más frágil de lo que parece a primera vista.
Visualización de la divergencia: Historia de dos índices
En el siguiente gráfico, tenemos una clara representación visual de la creciente disparidad en el rendimiento del mercado. El panel superior ilustra el S&P 500 ponderado por capitalización de mercado que, como se señaló en la introducción, ha continuado su ascenso, alcanzando nuevos máximos y mostrando el sólido rendimiento de los principales valores del índice. El panel inferior, sin embargo, cuenta una historia diferente. Este panel muestra el Equal Weighted S&P 500, donde cada valor contribuye por igual al índice, ofreciendo una visión más equilibrada de la salud del mercado en general.
Desde principios de año hasta finales de marzo, ambos índices se movieron en armonía, reflejando un repunte generalizado en el que las ganancias se distribuyeron de forma relativamente uniforme entre los valores. Sin embargo, la divergencia que comenzó en abril es sorprendente. Mientras que el S&P 500 ponderado por capitalización de mercado mantuvo su impulso alcista, impulsado por un puñado de valores dominantes de gran capitalización, el S&P 500 de igual ponderación empezó a tambalearse, con tendencia a la baja. Esta divergencia negativa pone de manifiesto que la mayoría de los valores del índice no han participado en las recientes ganancias, lo que revela un preocupante declive de la amplitud del mercado.
Nunca se insistirá lo suficiente en la importancia de esta divergencia. Subraya el mensaje de cautela de la introducción: a pesar de los impresionantes resultados del índice principal, la fortaleza subyacente del mercado se está debilitando. Los pocos valores que lideran las subidas pueden ocultar las dificultades del mercado en general, pero este desequilibrio suele preceder a correcciones o retrocesos, especialmente cuando el mercado se extiende demasiado. Los inversores deberían desconfiar de esta tendencia, ya que sugiere que la aparente resistencia del mercado puede ser más frágil y susceptible de revertirse de lo que parece a primera vista.
La divergencia se acentúa: Un análisis más detallado de la amplitud del mercado
El siguiente gráfico profundiza en la evolución de la amplitud del mercado y subraya aún más las señales de cautela que hemos estado comentando. El panel superior muestra el S&P 500, que ha seguido una impresionante trayectoria alcista desde que concluyera el breve retroceso de finales de octubre de 2023. Este repunte ha llevado al índice a nuevas cotas hasta junio de 2024, lo que refleja un mercado aparentemente fuerte y resistente.
Sin embargo, los paneles central e inferior revelan una narrativa totalmente diferente. El panel central muestra el porcentaje de valores del S&P 500 que están por encima de sus respectivas medias móviles de 200 días, un indicador de tendencia a largo plazo. Desde abril de 2024, este porcentaje ha experimentado un descenso constante, lo que sugiere que cada vez menos valores mantienen sus tendencias alcistas a largo plazo a pesar del avance continuado del índice.
El panel inferior presenta un panorama aún más preocupante, ya que muestra el porcentaje de valores por encima de sus medias móviles de 50 días, un indicador de tendencia a corto plazo. Este porcentaje lleva cayendo desde enero de 2024, lo que indica que la mayoría de los valores no consiguen mantener ni siquiera su impulso a corto plazo. La divergencia entre el rendimiento del S&P 500 y la débil participación en la tendencia de sus componentes es clara y preocupante.
En particular, el gráfico destaca el mes de junio de 2024 con una línea azul vertical, llamando la atención sobre el continuo avance del S&P 500 durante este periodo. A pesar de este movimiento alcista, tanto el panel central como el inferior indican que el porcentaje de valores por encima de sus medias móviles se ha mantenido plano, sin confirmar las ganancias del índice. Este movimiento lateral en junio sugiere una mayor erosión de la amplitud del mercado, lo que pone de relieve que el repunte del índice está siendo impulsado cada vez más por un número cada vez menor de valores con mejores resultados.
Conclusión
En resumen, a pesar del impresionante avance de los principales índices como el S&P 500, la fortaleza subyacente del mercado se está debilitando. La menor participación de los valores en este rally pone de relieve una preocupante divergencia y señala la fragilidad de los cimientos. Los inversores deberían abordar el mercado con cautela, conscientes de que las impresionantes ganancias de unos pocos no pueden ocultar indefinidamente la fragilidad del mercado en general y el mayor riesgo de un importante retroceso.
Asignación actual de la cartera: Hacer hincapié en la defensa
Dado el actual entorno de mercado, hemos posicionado todas las cuentas de los clientes con una postura claramente defensiva. Nuestra estrategia incluye una asignación excesiva a efectivo y a fondos del mercado monetario de alto rendimiento, lo que garantiza la liquidez y la estabilidad ante las incertidumbres del mercado. Además, nuestra exposición a las acciones se mantiene deliberadamente baja, complementada con posiciones cortas estratégicas que sirven de cobertura frente a posibles caídas del mercado.
Una de las principales razones que explican nuestra postura conservadora con respecto a las acciones es la dinámica imperante en los mercados, que tiende a socavar el rendimiento de las acciones en entornos como el actual. Como ya hemos comentado, la amplitud del mercado se ha ido deteriorando, lo que significa que cada vez hay más valores en dificultades o a la baja.
En tales circunstancias, las posibilidades de navegar con éxito por el mercado bursátil disminuyen considerablemente. Históricamente, la inversión en valores durante los periodos de menor amplitud suele dar lugar a peores rendimientos, ya que la fortaleza general del mercado se ve impulsada principalmente por unos pocos valores con mejores resultados, mientras que la mayoría se queda rezagada o vacila.
Al mantener una asignación prudente y centrarnos en activos defensivos, pretendemos proteger el capital y reducir el potencial de pérdidas, posicionando a nuestros clientes para capear cualquier volatilidad que pueda surgir de la actual fragilidad del mercado.
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