Los inversores en bonos del Tesoro de Estados Unidos ni se inmutan ante las preocupaciones de inflación y mantienen el rendimiento bien contenido. Parecen aceptar el argumento de los responsables de política monetaria de la Reserva Federal de que el reciente aumento de la inflación será transitorio.
Las tasas de inflación equilibradas, derivadas de la diferencia del rendimiento entre los bonos del Tesoro convencionales y los indexados a la inflación, alcanzaron su punto máximo en mayo y han disminuido desde entonces. La tasa de equilibrio a dos años fue la más alta en su punto más elevado, cerca del 3%, seguida por el punto de equilibrio a cinco años y a 10 años, que apenas alcanzaron el 2,5%.
Sin embargo, los gráficos de puntos y los pronósticos publicados con la reunión de mediados de junio del Comité Federal de Mercado Abierto sorprendieron a los inversores, ya que la mayoría de los miembros del FOMC se inclinaron por dos subidas de los tipos de interés para finales de 2023 tras pronosticar previamente la primera subida en 2024.
¿Nervios ante la tremenda inflación?
Como sugirió un analista, los responsables de la Fed podrían estar sufriendo nervios de última hora a la hora de dejar que la inflación suba tanto durante un período prolongado de tiempo, por muy flexibles que digan que quieren ser.
Esto podría ayudar a explicar el enigma de la disminución del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años de referencia el viernes, cuando el informe de empleo de junio indicó la creación de 850.000 nuevos empleos, muy por encima de lo esperado.
El rendimiento de los bonos a 10 años se desplomó aún más tras caer por debajo del 1,5% a principios de la semana, cerrando en torno a un 1,43% antes del puente del Cuatro de Julio.
Una disminución del estímulo monetario significaría un crecimiento algo más lento y una inflación más baja, ya que la Fed mantiene a raya la economía. Eso, a su vez, mantendría bajo control el rendimiento de los bonos del Tesoro.
Los inversores examinarán las actas de la reunión del FOMC de junio en busca de pistas sobre las intenciones de la Fed. Habrá otra reunión de política monetaria los días 27 y 28 de julio y el simposio anual de Jackson Hole del 26 al 28 de agosto. Cada vez son mayores las expectativas de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, dé alguna indicación sobre sus planes de reducir las compras de bonos en una de esas ocasiones.
Se espera que el BCE mantenga su política monetaria ultrarrelajada
En Europa, los inversores mostraron cierta preocupación por la inflación. El rendimiento de los bonos de la eurozona en general aumentó el lunes tras disminuir la semana pasada a causa de las preocupaciones en torno a las variantes de COVID-19 que retrasan la recuperación económica.
Las restricciones a los viajes continúan afectando al turismo en el sur de Europa y el Banco Central Europeo espera mantener su política monetaria ultrarrelajada incluso aunque los responsables de la misma debaten el futuro del programa de compra de activos de emergencia del banco.
El rendimiento de los bonos gubernamentales parecen particularmente sensibles a las tasas de infección por COVID-19 y los analistas creen que el rendimiento se mantendrá en niveles relativamente bajos.
El primer ministro luxemburgués, Xavier Bettel, fue hospitalizado el domingo en estado grave pero estable después de dar positivo por COVID-19 la semana pasada aunque al principio había experimentado sólo síntomas leves. Se le ingresó con saturación baja de oxígeno así como los típicos síntomas: tos, fiebre y dolores de cabeza.
Al igual que otros países europeos, el Gran Ducado ha experimentado un aumento de las infecciones en los últimos días. La prueba positiva de Bettel se produjo justo después de asistir a la cumbre de la Unión Europea en persona con otros 26 líderes, pero los funcionarios dicen que el estricto cumplimiento de los protocolos los hace confiar en que nadie había estado en contacto estrecho con él.
El rendimiento de los bonos del Tesoro alemán a 10 años cerró el lunes en aproximadamente el -0,210%, en comparación con aproximadamente el -0,235% al cierre del viernes. El rendimiento de los bonos de Italia a 10 años subió 3 puntos básicos el lunes para cerrar en torno al 0,807%.