Los índices se empiezan a anticipar a las palabras del FOMC, y durante la sesión de ayer tuvimos una jornada de consolidación. El S&P 500 cedió un 0,3%, mientras que el Dow Jones lo hizo un 0,7%.
Más acentuadas fueron las caídas en Europa, también por que las subidas desde principio de año han sido más fuertes. El Dax cedió un 1,5%, mientras que el Ibex 35 lo hizo un 0,8%.
Se espera una jornada tranquila, con ligeros descensos, esperando la comparecencia de prensa de Yellen a partir de las 19:30 de la tarde. Toda la atención de la reunión la centrará la posibilidad de un cambio en la guidance del FOMC. Lo único que está claro es que ni en esta reunión ni en la siguiente se subirán tipos de interés.
Por el momento, la primera posibilidad sería en la reunión del mes de junio, de no ser así seria en la del mes de septiembre. Después de haber estabilizado unos buenos datos de crecimiento y de desempleo en los últimos años, son tres las variables que importan para iniciar la subida de tipos:
- La primera, los niveles de inflación. Tras la caída del crudo, ésta se situó en -0,1%, aunque el IPC subyacente se mantiene estable en el 1,6%, lo que nos indica que los precios excluyendo la energía se mantienen estables, pero que para plantearse subir tipos esta debería acercarse de nuevo al 2%.
- La segunda, la no actualización de los salarios. A pesar de estar en niveles de desempleo del 5,5%, los salarios no han aumentado en los últimos años y eso hace que tampoco pueda empujar a la inflación al alza.
- La ultima variable, será evaluar los efectos de la reciente fortaleza del dólar, que para un país que cada vez exporta más es desfavorable.
Así las cosas, se plantean dos escenarios: que se retire la palabra pacient para así preparar a los mercados a una subida de tipos o que se mantenga y se posponga para más adelante. También se plantea que se retire y se cambie por otra que siga siendo ambigua.
En el caso de que deje caer que los tipos subirán en junio esperamos una apreciación del dólar, un aumento de la rentabilidad en los bonos y una pequeña corrección en la renta variable. No hay que pensar que una subida de tipos podría desencadenar un cambio de tendencia en la renta variable.
Todo lo contrario, de hecho, si analizamos las últimas subidas, comprobamos que los mercados permanecen estables. En el caso de que todo siga igual, esperamos una ligera depreciación del dólar y alzas en la renta variable, que podría intentar de nuevo superar máximos.
Noticias
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