Los precios subyacentes en Estados Unidos se mantienen estables en marzo

- Con una caída de 0.2%, el índice de precios al consumidor (IPC) cae a medida que los precios invierten el repunte de febrero al normalizarse los suministros de petróleo. El componente de energía cayó 2.6%, su mayor caída desde noviembre, por lo que ejerció una fuerte presión a la baja en la cifra general del IPC. Los precios de los combustibles cayeron 4.4% tras la enorme subida de 9.1% registrada en febrero. Los precios de la electricidad también cayeron con fuerza, 0.6% en su primera caída desde julio, lo que arrastra aún más a la baja la cifra general en cuanto al índice de energía. Los precios de los alimentos se mantuvieron planos durante el mes.

- Los precios subyacentes se mantuvieron estables en marzo, con un aumento de 0.1% que supone la continuación del ritmo de caída de los dos últimos meses tras el aumento de 0.3% de enero. Sin embargo, la modesta subida se atemperó con un mayor descenso en el precio de la ropa, que cayó 1.0% con respecto a febrero. El precio de los vehículos usados contribuyó a equilibrar la caída de los precios de la ropa, ya que subió 1.2% mientras los inventarios descendieron ligeramente. La tasa de inflación subyacente, 1.9% a/a sigue siendo moderada y en línea con el objetivo de la Fed, mientras que los indicadores económicos siguen respaldando sus medidas políticas.

La construcción de vivienda nueva repunta hasta el nivel más elevado desde junio de 2008, mientras que descienden los permisos

- La construcción de vivienda nueva y los permisos de construcción de marzo revelan datos desiguales, pero la sensación general parece ser positiva. La construcción de vivienda nueva subió a su nivel más alto en casi cuatro años, con 1,036,000 unidades, ya que las construcciones multifamiliares aumentaron 31%, lo que indica que se vislumbra en el horizonte una afluencia de propiedades en alquiler. La construcción de viviendas unifamiliares sigue titubeante, pues las estrictas condiciones crediticias y el aumento de los costos limitan la construcción a un grupo bastante nutrido de las empresas más pequeñas. En términos anuales, la construcción de vivienda sigue siendo impresionante: en marzo se registró un aumento de 46.7%, lo que significa que el crecimiento del mercado de la vivienda seguirá durante el año mientras la oferta continúa baja. El Sur y el Medio Oeste siguen creciendo a un ritmo rápido, mientras que el Noreste se atranca y retrocede en dos de los tres últimos meses. El Oeste, que podría decirse que experimentó lo peor del boom inmobiliario y el subsiguiente descalabro, muestra, no obstante, una fuerte tendencia alcista, con una tasa de crecimiento anual del 53.7%. Sin embargo, los permisos de construcción cayeron en marzo, 3.9% con respecto a febrero, pues la concesión de permisos cayó cerca de 10%, la mayor caída desde octubre. Esto podría ser un indicio negativo para la construcción de vivienda en el futuro próximo, ya que los permisos son un indicador adelantado, aunque seguimos esperando que la actividad del mercado de la vivienda siga apoyando una recuperación más fuerte a medida que avanza 2013.

La producción industrial aumentó como consecuencia de la demanda de producción de servicios públicos relacionados con el clima

- Las bajas temperaturas registradas en marzo en todo el país han repercutido con fuerza en la producción industrial. El incremento de la producción, 0.4%, no se centró en las manufacturas, como sería lo normal, sino en los servicios públicos. El frío provocó un aumento mensual de 5.3% en la producción y uso de suministros, pues fue necesario el gas natural para la calefacción. El componente de la energía dentro de los bienes no duraderos creció 4.8%, su mayor subida mensual desde mayo del año pasado. La producción aumentó tanto en los componentes de bienes duraderos como de no duraderos, pues la producción de productos finales siguió aumentando en los últimos tres meses. La automotriz sigue siendo el motor de los bienes de consumo duraderos debido a la alta demanda, tanto desde los mercados extranjeros como desde los nacionales. El equipamiento de empresas subió ligeramente mientras que el componente de equipamiento de tránsito impulsó el índice hacia arriba

- La manufactura mostró indicios de caída mientras que los bienes duraderos cayeron y los no duraderos se mantuvieron planos. La manufactura de metales primarios fue la que más cayó dentro de la categoría de bienes duraderos, mientras que los vehículos y las piezas, imitando las cifras de la producción, subieron por tercer mes consecutivo. En los no duraderos, la ropa cayó de forma considerable mientras que el resto de los componentes obtuvieron resultados desiguales, por lo que en conjunto no hubo cambios en el componente manufacturero de bienes no duraderos. La utilización de la capacidad aumentó ligeramente, aunque la subida es menos pronunciada después de que la cifra de febrero se revisara a la baja, de 79.6% a 78.3%. En general, la producción industrial apunta a cierto crecimiento, aunque con los impactos relacionados con el clima los componentes de la producción central y de la manufactura muestran algo de debilidad por las fluctuaciones de la demanda.

En la semana

Ventas de vivienda usada (marzo, lunes 10:00 ET)

Previsión: 5.00 millones Consenso: 5.00 millones Anterior: 4.98 millones

Continuando su tendencia al alza, esperamos que las ventas de vivienda usada suban en marzo por cuarto mes consecutivo. Aunque esperamos que continúe la tendencia, ya que los posibles propietarios compran más viviendas con vistas a llevarse un pedazo del creciente mercado, la inesperada climatología puede haber frenado algunas ventas en las zonas más frías del país. Aunque es difícil calcular el impacto del mal tiempo en la vivienda, el esfuerzo que se requiere para hacer una mudanza se ve afectado por las condiciones meteorológicas, como podemos deducir de la mayor lentitud de las ventas en el pasado durante los meses de más frío. Sin embargo, seguimos esperando un ligero incremento en el número de viviendas vendidas, pues los compradores buscan viviendas comparativamente más baratas y los vendedores tratan de aprovechar el reciente aumento de los precios de la vivienda. En referencia a los precios también esperamos que el índice de asequibilidad siga cayendo, ya que los precios continúan subiendo a un ritmo acelerado debido al descenso del inventario.

Ventas de vivienda nueva (marzo, martes 10:00 ET)

Previsión: 422 mil Consenso: 418 mil Anterior: 411 mil

Dado que la continuidad de los bajas tasas de interés alimenta la demanda de viviendas nuevas y el aumento de los precios fomenta la construcción, se prevé que aumentará el número de viviendas nuevas vendidas en marzo. La construcción de viviendas nuevas ha ido aumentando de forma constante durante el pasado año, pues las empresas siguen tratando de hacer frente a la demanda mientras la oferta sigue siendo baja, lo que en última instancia impulsa el número de viviendas en el mercado. Los inventarios de vivienda nueva se incrementaron ligeramente en febrero, pasando de 4.2 a 4.4 meses, lo que indica que habrá más viviendas disponibles para su compra en marzo y dado el ritmo actual de la demanda, debería producirse un aumento de las ventas. En el lado negativo, el índice de confianza de los constructores cayó unos cuantos puntos en marzo, lo que se debe en gran parte a las restrictivas condiciones del crédito, que hacen bajar las ventas presentes. No obstante, las ventas de vivienda nueva deberían seguir aumentando a un ritmo moderado por el momento, pues la oferta tiene dificultades en satisfacer la demanda.

PIB, adelantado (1T13, viernes 8:30 ET)

Previsión: 2.4% Consenso: 3.0% Anterior: 0.4%

Se prevé que la cifra del PIB adelantado correspondiente al 1T13 superará el lento final de 2012, pues la tendencia general al alza ha continuado en cuanto a producción y gasto. El consumo privado real resultó un poco mejor de lo anticipado en los dos primeros meses del trimestre y se equipara con el crecimiento medio observado en noviembre y diciembre. Sin embargo, esperamos que el gasto real será relativamente débil en marzo, incluso con las presiones inflacionarias bajo control, pues los últimos datos de ventas minoristas indican una desaceleración. De hecho, las ventas minoristas han caído hasta una tasa t/t de tan solo 1.0% en el 1T13, en comparación con cerca de 1.5% en el 4T12. Por consiguiente, no prevemos que el consumo privado se acelere y suba mucho más que en el último trimestre de 2012. Otros factores que contribuyen al crecimiento, como el comercio internacional, no se prevé que vayan mucho mejor en el 1T13, pues la demanda mundial se ha desacelerado y las exportaciones se debilitaron a comienzos del año. El mayor freno sobre el PIB será el gasto del gobierno dados los recortes presupuestarios y los consiguientes recortes del gasto, que seguirán teniendo un fuerte impacto en el crecimiento del PIB del 1T13

Confianza de los consumidores (abril, viernes 9:55 ET)

Previsión: 71.5 Consenso: 73.5 Anterior: 72.3

Los últimos datos relacionados con los consumidores y la reciente retracción de los índices bursátiles apuntan a una caída de la confianza de los consumidores a finales de abril. Como los mercados bursátiles seguían subiendo hasta mediados de marzo, se esperaba que el índice de confianza de la Universidad de Michigan subiera junto con esta tendencia alcista. Sin embargo, dado el reciente cambio de tendencia a la baja en los dos índices bursátiles más importantes de EEUU, en combinación con las amenazas a la seguridad nacional, es muy poco probable que la confianza de los consumidores repunte por encima de su estimación original a comienzos del mes. Del mismo modo, a mediados del mes, el oro comenzó su caída, lo que sigue siendo preocupante dado el volumen de carteras que tienen esta materia prima y sus vínculos con la salud de la economía y la percepción de estabilidad. A pesar de que las recientes caídas de los precios del petróleo han dado un respiro a los consumidores, comenzamos a ver el impacto retardado sobre el gasto del incremento de las deducciones salariales que se produjo en enero. En última instancia, no esperamos que las perspectivas de los consumidores sobre las condiciones actuales hayan mejorado mucho desde mediados de mes.

Repercusión en los mercados

Esta semana los mercados se centrarán principalmente en la primera estimación del PIB del 1T13, que debería ser hasta cierto punto alentadora, al menos en comparación con la cifra del 4T12. Por otro lado, los datos sobre la vivienda podrían ser un motor del mercado si se confirman las expectativas del consenso que indican una desaceleración de la actividad. No obstante, en general debería ser una semana relativamente tranquila para los mercados a la espera de la llegada de datos en la última semana del mes. Dado que los resultados corporativos siguen siendo desiguales e incluso algunos han sorprendido a la baja, una mezcla saludable de datos macroeconómicos y datos de la renta variable contribuirán a cerrar el 1T13 y nos impulsarán hacia el próximo trimestre.