Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
El informe de empleo no agrícola de Estados Unidos siempre es un gran motor para el dólar y el resto de las monedas principales pero el informe de este mes podría influir más de lo habitual en el ritmo del mercado. En primer lugar, la participación es menor, pues muchos traders estadounidenses se ausentan con motivo del puente del Cuatro de Julio. Éste es el fin de semana más popular de las vacaciones de verano y los escritorios de los mercados los suelen ocupar traders junior, que no son muy propensos a posicionarse de forma muy contundente. Sin embargo, este informe de empleo no agrícola es también muy importante porque el mes pasado, la Reserva Federal dijo que estaba a punto de recortar los tipos de interés pero lo rápido que lo haga dependerá de los datos. En esta tesitura, no hay informe económico más importante que el informe de empleo. Si el crecimiento del empleo no cumple las expectativas, el mercado podría proceder inmediatamente a establecer los precios en función de un recorte de los tipos de interés en julio. Aunque los futuros de los fondos de la Fed descartan al 100% de probabilidad de una relajación monetaria este mes, la modesta caída del dólar desde la reunión del 19 de junio es señal de que los traders de FX están preparados para el recorte. Así que, si el informe de empleo es débil, podría observarse un desplome del billete verde.
Parte de la razón por la que el dólar no ha descendido considerablemente es porque se espera que el crecimiento del empleo se recupere este mes, perspectiva confirmada por las autoridades monetarias de Estados Unidos como el presidente de la Reserva Federal de San Luis, James Bullard. El informe del mes pasado no fue bonito, indicando una creación de sólo 75.000 puestos de trabajo en el mes de mayo. El crecimiento de los salarios también se debilitó por tercer mes consecutivo. Aunque no existe ninguna duda de que la economía estadounidense se está ralentizando, es difícil de creer que se hayan creado menos de 80.000 empleos dos meses seguidos. Teniendo esto en cuenta, el billete verde debería descender mucho más en vista de la reciente disminución del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense —los bonos a 10 años registraron mínimos de dos años y medio el miércoles.
Si echamos un vistazo a los principales indicadores del informe del empleo no agrícola, las previsiones para el informe de empleo son dispares. Aunque ADP anunció un aumento del crecimiento de las nóminas del sector privado, el aumento ha sido menor de lo previsto. El Instituto de Gestión de Suministros registró menos crecimiento del empleo en el sector servicios el mes pasado pero predijo incorrectamente un crecimiento más fuerte en mayo, así que esto podría ser una simple corrección de la discordancia del mes pasado. La confianza ha descendido en general y la media móvil de las últimas cuatro semanas de las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo ha subido. La razón principal por la que se espera que el crecimiento del empleo va a ser más fuerte es porque el informe del mes pasado fue especialmente débil.
Argumentos para un informe positivo
- La cifra de ADP se dispara hasta 102.000 frente a la de 41.000 anterior
- Challenger anuncia unos despidos del 12,8% frente al 85,9% del mes anterior
- El ISM anuncia un aumento del empleo del sector manufacturero
- Descienden las solicitudes recurrentes de subsidio por desempleo
Argumentos para un informe negativo
- El ISM informa de un menor crecimiento del empleo en junio (aunque se equivocaba al predecir un crecimiento más fuerte en mayo)
- Aumenta la media móvil de las solicitudes de subsidio por desempleo de las últimas cuatro semanas
- El índice de confianza de los consumidores cae 10 puntos en junio
- Baja el índice de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan
Cuando se trata de operar con el informe de empleo no agrícola, la cantidad absoluta de crecimiento del empleo no es lo único que importa. Las revisiones, la remuneración media por hora y la tasa de desempleo son importantes. Este mes, los economistas prevén un crecimiento de 164.000 empleos, una remuneración media por hora del 0,3% y que la tasa de desempleo se mantenga inalterada en el 3,6%.
Escenario #1 – Si el informe de empleo no agrícola excede los 165.000 puestos de trabajo y el aumento de los salarios se eleva un 0,3%, las mejores divisas para operar serán el par EUR/USD, el AUD/USD y el NZD/USD. Puede que el BCE no esté listo para recortar los tipos de interés en julio pero una flexibilización este verano está sin duda sobre la mesa. Los Bancos de Reserva de Australia y Nueva Zelanda también han aclarado que harán falta más recortes este año. Son los dos bancos centrales más prudentes y sus monedas son las más vulnerables a una corrección tras un informe de empleo de Estados Unidos positivo.
Escenario #2 – Si el informe de empleo no agrícola indica un aumento de entre 135.000 y 165.000 pero las cifras del mes pasado se revisan considerablemente al alza, la reacción del dólar se va a ver determinada por el ritmo de crecimiento de los salarios y la tasa de desempleo. Si el resto de los componentes es fuerte, deberíamos también observar una subida del dólar frente al euro y los dólares australiano y neozelandés. El par USD/JPY se disparará también pero este par es menos atractivo porque los inversores podrían cuestionar qué diferencia marca para la Fed un aumento discreto.
Escenario #3 - Sin embargo, si el crecimiento del empleo no agrícola es inferior a 135.000 y no hay revisiones importantes al alza del informe de mayo y el crecimiento de los salarios no es capaz de acelerarse, entonces los mejores pares para operar serán el USD/JPY, que podría descender por debajo de 107, y el USD/CHF, que podría caer por debajo de 0,9750. Si el informe del mercado laboral es desigual y el crecimiento del empleo se acelera pero el crecimiento de los salarios se ralentiza o la tasa de desempleo sube, entonces la reacción del dólar dependerá de cuál sea la mayor sorpresa.
El USD/CAD también será centro de todas las miradas a la espera de la publicación de las cifras del mercado laboral de Canadá. La economía canadiense ha ido a toda mecha pero, en el contexto de una ralentización del crecimiento global y una moneda muy fuerte, no va a ser muy difícil decepcionar a los traders de la divisa de la nación. El par USD/CAD ha registrado mínimos de ocho meses y la más mínima decepción podría desencadenar un voraz repunte breve a la espera del anuncio de política monetaria del Banco de Canadá de la semana que viene.