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Mercados emergentes: Bonos rebotan y pueden venir más subidas

Por Mike Zaccardi, CFA, CMTBonos29.11.2022 17:42
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Mercados emergentes: Bonos rebotan y pueden venir más subidas
Por Mike Zaccardi, CFA, CMT   |  29.11.2022 17:42
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  • El debilitamiento de la inflación nacional y la bajada del dólar son vientos de cola para la renta fija internacional

  • Los bonos de los mercados emergentes se han recuperado fuertemente desde su mínimo de octubre

  • Es probable que continúe, pero las ganancias podrían verse limitadas

El mercado de bonos podría estar arreglándose a sí mismo. La semana pasada, el fondo de bonos corporativos iShares iBoxx High Yield (NYSE:HYG) registró otra fuerte entrada neta. El ETF de bonos basura registra ahora su segunda mayor entrada neta mensual desde la creación del fondo. Esto se debe a que las tasas de interés se han enfriado y las expectativas de inflación se han estabilizado. 

Riesgo en marcha: Los bonos nacionales de alto rendimiento registran grandes entradas en noviembre

HYG Monthly Flows
HYG Monthly Flows

Fuente: Bloomberg

Durante el mes pasado, los bonos del Tesoro de EE.UU. subieron cerca de un 2%, mientras que el crédito corporativo también presenta un importante interés de compra. El ETF iShares iBoxx $ Inv Grade Corporate Bond (NYSE:LQD) presenta una rentabilidad total del 6.5%, mientras que la deuda de alto rendimiento más arriesgada, medida por HYG, es positiva en un 2%. La duración de LQD es mucho mayor que la de HYG, por lo que la reciente caída de las tasas de interés a medio plazo ha sido especialmente beneficiosa para las empresas de alto grado. Lo que está muy verde en el mapa de rendimiento del ETF a un mes que se muestra a continuación es la acción de los precios en los bonos de los mercados emergentes. 

Mapa de rendimiento a un mes: EMB brilla entre la renta fija

ETF Monthly Performance Heat Map
ETF Monthly Performance Heat Map

Fuente: Finviz

El iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF (NASDAQ:EMB) sube un 7%, incluidos los dividendos. Un debilitamiento del índice del dólar proporciona un viento de cola adicional para la renta fija extranjera, especialmente la deuda de los mercados emergentes. Callum Thomas, de Topdown Charts, siempre aporta un sólido análisis que combina aspectos técnicos y macroeconómicos. Descubrió que existe una divergencia bajista entre un nuevo máximo reciente en los rendimientos y el número de naciones de los mercados emergentes que están haciendo nuevos máximos en los rendimientos, lo que es una señal reveladora de que la tendencia alcista de las tasas de los mercados emergentes podría estar en peligro. (Lo que sería alcista para los precios de los bonos de los mercados emergentes).

Divergencia de rendimientos bajista: Alcista para los precios de los EMB

10-Year Average Yield Vs. Composite Breadth Indicator
10-Year Average Yield Vs. Composite Breadth Indicator

Fuente: Topdown Charts

Analicemos hacia dónde podría ir el EMB a partir de aquí, dado este presagio potencialmente alcista visto en los datos macro. He ampliado el gráfico a los últimos 10 años utilizando velas semanales en el EMB. Se puede ver lo pronunciada que ha sido la caída desde el máximo de hace más de un año. El EMB se desplomó casi un tercio, atravesando el mínimo de COVID. Después de un avance de más del 10% desde el nadir de octubre, el fondo sigue a 6 dólares de su media móvil de 50 semanas.

Afirmo que el ETF tiene más recorrido al alza, pero podría encontrar cierta resistencia justo por encima de los 90 dólares, el máximo del rebote de agosto de 2022 y donde entrará en juego la media móvil de 50 semanas descendente. El nivel de 91 dólares tiene más confluencia de resistencia, ya que el retroceso del 38.2% de Fibonacci se ve allí.

Obsérvese también que hubo una modesta divergencia alcista en el RSI semanal entre el mínimo del precio del pasado julio y el mínimo histórico marcado a mediados de octubre. El RSI no confirmó un nuevo mínimo el mes pasado. Por lo tanto, hay algunos indicios de que el rebote actual podría tener algo de recorrido. 

EMB: Divergencia alcista, más espacio al alza

EMB ETF Daily
EMB ETF Daily

Fuente: Stockcharts.com

Conclusión

A medida que los rendimientos retroceden en medio de la disminución de los temores a la inflación y el descenso del dólar estadounidense, la deuda de los mercados emergentes ha sido una gran beneficiada. Veo más alzas en el futuro, pero las ganancias podrían verse limitadas por tres puntos clave de resistencia en la parte baja de los 90 dólares.

Descargo de responsabilidad: Mike Zaccardi no posee ninguno de los valores mencionados en este artículo.

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