Mexico: trayectoria de ingresos, gastos e IEPS a gasolinas y diesel

La próxima semana se dará a conocer la situación de las finanzas públicas al mes de mayo. Será relevante conocer la evolución de la recaudación y el gasto público, entre otras razones, porque contribuye a diagnosticar el comportamiento reciente de la actividad en el período y permite conocer el grado de cumplimiento del déficit presupuestal aprobado para el año (-2.4% del PIB). Entre los datos que se conocerán destaca además el IEPS a las gasolinas y el diesel, es decir, el subsidio que destina el sector público a estos productos. Al mes de abril dicho subsidio se ubica en 70,188.2 millones de pesos, es decir, en alrededor de 0.45% del PIB, nivel muy por encima del 0.17% presupuestado para todo el año.

Considerando un escenario del precio del petróleo de 110 dólares por barril promedio en el año, y un desliz del precio de las gasolinas en el resto del año igual al observado hasta ahora, esperamos que el subsidio para este año será de alrededor del 1.0% del PIB. Este nivel está en línea con el subsidio  observado en 2011, de 1% del PIB, nivel mucho mayor al nivel presupuestado ese año de 0.07% del PIB.

Elevada volatilidad del MXN y tasas de interés locales en mínimos históricos
La paridad cambiaria presentó una elevada volatilidad a noticias internacionales (particularmente expectativas monetarias Fed) haciendo que el MXN cotizara en un rango entre 13.63 y 13.96 con cierre ligeramente apreciado. Lo más relevante ha sido la pérdida de correlación que la moneda ha tenido con los instrumentos de renta fija en México y, sobre todo, la poca reacción al fuerte flujo de extranjeros hacia activos domésticos registrado desde principios de mayo. Esto tenderá a corregirse vía tipo de cambio (apreciación) si los efectos de liquidez global dominan a los de riesgos soberanos y vía mayor tasa de interés viceversa. Los niveles de tasas de interés se encuentran en mínimos históricos y están fuera de toda proporción para los inversionistas locales (carry negativo en muchos casos o casi nulo). En este momento no prevemos que Banxico baje la tasa de fondeo bancario, por lo que nos parece demasiado arriesgado estar en las curvas nominales en estos momentos.

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