México: Tasas de interés con comportamiento estable

Mayor información sobre la dinámica de la actividad económica en el tercer trimestre.

Esta semana se publicará la dinámica que tuvo el indicador IGAE durante julio. Conocido el dato de producción industrial en el mes en cuestión, falta por saber cómo evolucionó el sector servicios y agricultura. Cabe recordar que en julio pasado la industria se expandió a tasa de 0.5% m/m, con lo que en términos de tasa anual, el crecimiento se ubicó en 4.5%, y sus dos principales componentes, manufacturas y construcción, mostraron buenos avances respecto al mes previo (0.5% y 0.8%, respectivamente). Por su parte, indicadores de actividad relacionados con el sector terciario como son la dinámica en establecimientos comerciales y el indicador de servicios mostraron dinámicas contrastantes en julio, con el índice de servicios creciendo 2.8% y ventas al menudeo retrocediendo (-)1.4% (0.8% y 1.8% m/m, respectivamente en junio). Consideramos que el IGAE en julio habrá tenido un crecimiento de 0.6% en tasa mensual, 4.2% a/a en serie desestacionalizada. Cabe mencionar sin embargo, que algunos indicadores conocidos del mes de agosto apuntan a que habrá habido alguna moderación en dicho periodo, tal es el caso de indicadores de confianzas, tanto al productor como del consumidor y producción automotriz, en los tres cosas con ligera contracción respecto al mes previo. Con todo, los indicadores conocidos para el tercer trimestre apuntan a que la actividad continuará marchando a buen paso, con avance ligeramente menor al del segundo trimestre.

Tasas de interés con comportamiento estable

Las tasas de interés registraron un comportamiento estable y con una tendencia de caía, en la que dominó el aplanamiento de las curvas Mbono y TTIE. Los inversionistas comienzan a asimilar un nuevo entorno más prolongado de tasas bajas, pero dado el actual contexto de curvas sumamente bajas, el posicionamiento está siendo lento. En México, los flujos de extranjeros siguen dominando la curva.

Calendario: Indicadores

IGAE en julio (25 de septiembre)

Previsión: 0.6% m/m (4.2% a/a) Consenso: N.A. Previo: 0.9% m/m (4.4% a/a)

Inflación 1QSep (24 de septiembre)

Previsión: 0.22% q/q (4.7% a/a) Consenso:0.32% q/q Previo: 0.3% m/m 4.57% a/a

El próximo lunes conoceremos la inflación correspondiente a la primera mitad de septiembre, la cual consideramos continuará aumentando a tasa anual y se ubicará en torno a 4.7%. Esta aceleración de la inflación se debe a que los precios de los productos pecuarios, los energéticos y de los alimentos procesados, continuarán gracias los altos precios de los granos y el petróleo en el mundo y por el brote de influenza aviar en el occidente del país, aunque este último choque presionará de manera mucho más moderada que en los dos meses anteriores. Por su parte la inflación subyacente se mantendrá estable en torno a 3.7%, si bien las afectaciones en su componente alimenticio continuarán, consideramos que los precios del resto de las mercancías empezarán a moderar la aceleración que experimentan desde diciembre, mientras que los servicios continuarán con una inflación baja, en consistencia con la lenta pero continua recuperación económica. Estimamos que en septiembre la inflación alcanzará su máximo del año y que en ausencia de nuevos choques do oferta, se moderará marcadamente en el último trimestre del año, hasta ubicarse muy próxima a 4%.