No se espera que Banxico realice cambios en las tasas

El próximo viernes se dará a conocer la decisión de política monetaria de Banxico. Esperamos que la tasa se mantenga sin cambios con base en los siguientes factores. Primero, desde la última reunión de política monetaria la inflación a tasa anual se ha incrementado a niveles de 4.25%. Si bien se considera que este incremento es de naturaleza transitoria y la inflación subyacente se ubica alrededor de 3.0%, estos niveles nos llevan a pensar que la inflación se mantendrá por encima del objetivo durante 3 meses más y cerrará el año alrededor de 3.8%, lejos aún de la convergencia al
objetivo de inflación de 3.0%. Segundo, los datos más recientes de actividad económica señalan una moderación que se espera se revierta durante la segunda mitad del año. Las exportaciones manufactureras y la producción automotriz muestran signos de debilidad, sin embargo los datos de producción industrial en EEUU mantienen un crecimiento positivo, lo que podría señalar que la moderación se revertirá en los próximos meses, una expectativa con la que coincidió el gobernador del banco central en su comparecencia ante el senado. Por otro lado, en cuanto al comunicado, habrá que estar atentos a las menciones sobre la apreciación cambiaria y el posible endurecimiento innecesario de las condiciones monetarias, sobre todoante la expectativa en los mercados de una posible intervención en el mercado cambiario en un entorno deliquidez global que se mantiene.

Las preocupaciones por el crecimiento se traducen en caídas en el precio de las materias primas y una pausa en la apreciación de divisas emergentes pero el rally de tasas de interés continúa.

Esta semana reaparecieron las preocupaciones por el crecimiento global. Las preocupaciones por la fortaleza y sostenibilidad de la recuperación global han retornado en la última semana tras conocerse los datos de crecimiento en China durante 1T13 (más débil de lo esperado en 7.9% a/a) y la publicación de datos mixtos en EEUU. En esta economía los indicadores regionales de producción industrial de abril (por debajo de lo esperado) sugieren que un factor de impulso al crecimiento en 1T13 podría disminuir su contribución positiva en 2T13. Este resurgimiento de las preocupaciones está detrás de la caída en el precio de las materias primas de esta semana y ha influido en la volatilidad de las divisas emergentes. No obstante, la demanda de activos de riesgo continúa anclada por la expansión monetaria y la mayor liquidez global. Reflejo de ello es que continua el aumento de precio en los mercados de renta fija.

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