Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
El dólar ha ganado posiciones con respecto a las demás monedas principales antes del informe sobre empleo no agrícola del viernes. Este fortalecimiento no debería sorprender a nadie tras las robustas cifras del ISM del sector no manufacturero de ayer, que nos indicó lo bien que el mercado laboral y el sector servicios de Estados Unidos han resistido la temporada de huracanes.
Lo inesperado fue la indiferencia del mercado en cuanto a los datos del miércoles, pero finalmente entraron en razón hoy gracias en parte a las agresivas declaraciones de los presidentes de la Fed Harker y Williams que señalaron las mejoras de la economía como razones por las que la Reserva Federal (Fed) tiene que seguir elevando los tipos de interés.
La última tanda de informes económicos de Estados Unidos también ha sido alentadora; las solicitudes de subsidio por desempleo han descendido, el déficit comercial se ha reducido, los pedidos industriales han aumentado y los pedidos de bienes duraderos de agosto se revisaron al alza. De cara al futuro, a diferencia de los últimos informes de empleo no agrícola, el informe de este mes no tendrá tanto impacto en los planes de política monetaria de la Reserva Federal y el dólar por dos razones.
- En primer lugar, la Fed no volverá a subir los tipos de interés hasta diciembre y hay tres informes sobre el mercado laboral a evaluar hasta entonces.
- En segundo lugar, este informe va a estar distorsionado por los huracanes. Tras el huracán Katrina de 2005, la Oficina de Estadística Laboral informó inicialmente de un descenso de 35.000 puestos de trabajo pero, un mes después, se revisó hasta un aumento de 67.000 empleos. Así que las previsiones de revisión y distorsión indican que los participantes del mercado incluyendo la Fed no harán caso a ningún indicio de debilitamiento.
Por lo tanto, el descenso inicial indicado en un informe discreto debería durar poco pero si el crecimiento del empleo supera expectativas y se observa un aumento de 80.000 o más, el dólar subirá rápida y bruscamente ya que los datos indican un impacto limitado de los huracanes. Basándonos en los siguientes indicadores principales del informe de empleo no agrícola, sin duda hay razones para creer que las cifras sorprenderán al alza y, si ése es el caso, reforzaría la postura agresiva de la Reserva Federal. Además de observar el nivel de crecimiento laboral, los inversores también deben prestar atención al crecimiento de los salarios y la tasa de desempleo.
Si el crecimiento de los salarios, que ha sido escaso los últimos tres meses, aumenta un 0,3% según lo previsto, podría eclipsar las discretas cifras de los titulares o empeorar un informe positivo. A los inversores les sorprenderá más el fortalecimiento que el debilitamiento y por ello creemos que el dólar reaccionará más a un informe bueno que a uno negativo.
Si el crecimiento del empleo es de 70.000 o más y los salarios suben un 0,3% o más, el par USD/JPY se acercará a los máximos de septiembre registrados en 113,25. Si el crecimiento laboral se mantiene por debajo de 50.000 y el aumento de los salarios es de un 0,2% o menos, el USD/JPY descenderá hasta 112,00 pero en ese caso, lo mejor probablemente sea comprar el EUR/USD mientras vuelve hacia 1,1850.
Argumentos para un informe positivo:
- Challenger anuncia un descenso del 27% de los despidos
- Subida del componente laboral del índice sobre el sector servicios del ISM
- Subida del componente laboral del índice sobre el sector manufacturero del ISM
- Las solicitudes recurrentes de subsidio por desempleo descienden de 1,95 a 1,93 millones
Argumentos para un informe negativo:
- ADP anuncia un total de 135.000 empleos en el sector privado frente a los 228.000 anteriores
- La media de las solicitudes de subsidio por desempleo de las últimas cuatro semanas sube de 236.000 a 268.000
- El índice de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan desciende de 97,5 a 95.3 puntos
- El índice sobre confianza de los consumidores del Conference Board desciende de 120,4 a 119,8 puntos
Vamos a seguir de cerca el par EUR/USD tras el informe sobre empleo no agrícola ya que el breve descenso de hoy hasta 1,17 fue impulsado principalmente por la subida del dólar. Sin embargo, el tono de la última reunión del BCE tampoco fue tan agresivo como esperaban los traders del EUR/USD. Según el informe, el banco central ya había hablado de recalibrar la política monetaria en septiembre y sopesaron las ventajas y desventajas de diversos escenarios y acordaron que, independientemente de los cambios, sigue siendo necesaria la implementación de importantes estímulos.
También expresaron su preocupación por la volatilidad y la velocidad de subida del euro y acordaron seguir de cerca minuciosamente los movimientos del tipo de cambio. Todo esto indica que aunque el banco central se ha comprometido a reducir las compras de bonos, no se están planteando una subida de los tipos y cada movimiento se llevará a cabo de forma gradual. Aunque esto puede explicar por qué algunos inversores están vendiendo el euro, no evitará que la divisa suba si el informe de empleo no agrícola no cumple expectativas.
La libra también ha descendido considerablemente, y de hecho registró más pérdidas que el euro. A pesar de las declaraciones relativamente agresivas de McCafferty, miembro del Banco de Inglaterra, que ha dicho que esta tendencia bajista se interrumpirá rápidamente ya que el IPC parece ir a superar su objetivo con creces, la libra se vio zarandeada por las preocupaciones en torno al Brexit y el fortalecimiento del dólar. La primera ministra May dio ayer un discurso desastroso en el que fue víctima de una broma y luego le dio un ataque de tos.
Aunque nada de esto en realmente grave, los medios de comunicación y sus oponentes lo vieron como un reflejo de su débil liderazgo. Una serie de miembros del Parlamento de los tories también quiere que May dimita, según el exministro Ed Vaizey. Sus apuros políticos han lastrado fuertemente la moneda y, con el GBP/USD a punto de sobrepasar el nivel de 1,31, todo el mundo tiene la mirada puesta en el nivel de 1,3015, el siguiente nivel de soporte.
Los datos laborales de Canadá también se publican este viernes y el dólar canadiense cayó bruscamente antes de la publicación. Tras consolidarse durante las últimas cinco jornadas, el USD/CAD subió tras un informe sobre la balanza comercial sorprendentemente discreto. En lugar de reducirse, el déficit comercial de la nación se amplió en el mes de agosto, suponiendo nuevos motivos de preocupación para el Banco de Canadá.
El mercado laboral ha ofrecido un bien rendimiento en los últimos meses a pesar del gran descenso del empleo a tiempo completo registrado en agosto. Si el crecimiento del empleo no cumple expectativas, el USD/CAD podría dispararse hasta 1,2750. Los especuladores se han posicionado fuertemente en corto en el USD/CAD. Esto no es más que una pequeña muestra de la cobertura corta que podríamos observar si continúan las malas noticias. Además de los datos de empleo, también se publicará el informe del PMI IVEY de Canadá.
Por primera vez en más de dos meses, el dólar australiano cerró la jornada por debajo de 78 centavos. En la nota de ayer hablábamos de las razones por las que los datos de Australia podrían decepcionar, añadiendo más presión sobre el AUD. Anoche nos enteramos de que el gasto de los consumidores descendió un 0,6% en agosto, muy por debajo de las expectativas del mercado que apuntaban a un 0,3%. El superávit comercial aumentó pero esta mejora no ayudó a la divisa.
El AUD/USD sigue teniendo un punto de apoyo en 0,7770, la MMS de 100 días y que se mantenga en ese punto o lo sobrepase depende enteramente del informe de empleo no agrícola de Estados Unidos de mañana. Nueva Zelanda no ha publicado informes económicos, pero la divisa cayó también tras el fortalecimiento del dólar.