Presión sobre el USD/MXN al salirse de los carry trades

Los mercados no presentaron ayer grandes novedades, sin que aparecieran noticias dignas de mención durante la sesión europea. Los datos USA (encuesta de manufacturas Empire State y el índice NAHB de la Asociación Nacional de Constructores) fueron mucho mejores de lo esperado, y sin embargo los futuros sobre fondos Federales no descontaron incremento alguno en los tipos y el mercado bursátil estaba subiendo a buen ritmo. Entonces, durante la tarde en Nueva York apareció un artículo en la web de FT diciendo que el Presidente de la Fed Bernanke probablemente anuncie que la institución próximamente va a "retirar gradualmente" su programa QE. Aunque el periodista que escribió el artículo envió más tarde un tweet negando que fuera una filtración de funcionarios de la Fed (quienes están sujetos entre reuniones a un "apagón informativo" durante el cual tienen prohibido hablar con periodistas), el mensaje -más restrictivo de lo que recientemente el Wall Street Journal había venido reportando- hizo que las rentabilidades de los bonos repuntaran y las acciones se alejaran de máximos. ¿El dólar se debilitó ante la aversión al riesgo, o fue porque el periodista quitó hierro a su propio artículo?

Como dije el 24 de mayo, pienso que los mercados están reaccionando excesivamente ante la probabilidad de la retirada gradual. La gente debería recordar lo que el Presidente de la Fed Bernanke dijo allá en diciembre de 2008: "Cometí mis propios errores, pero no deseo cometer los errores de otros". Declaró esto en referencia al error de la Fed al endurecer la política monetaria demasiado pronto en la década de 1930, una época en la que es experto. Posiblemente también tenga en mente la cancelación prematura de la política de tipos de interés cero de Japón en el 2000 y el abandono de su primer intento de QE, 2001-2006, antes de derrotar definitivamente la deflación. Así, incluso si comienzan a retirar gradualmente la QE, ello sólo significa un menor soporte a los mercados, y no la ausencia total de soporte a los mercados. Además, los tipos a corto plazo es probable que se mantengan bajos durante algún tiempo más. Y finalmente, todo depende de la economía: si la "retirada gradual" supone un lastre excesivo para la economía, es probable que retiren gradualmente la retirada gradual.

En cualquier caso, el salto al alza de ayer en el índice NAHB sugiere que el mercado inmobiliario -el foco original de todos estos problemas- se está recuperando espléndidamente. Una encuesta Deutsche Bank sobre constructores USA mostraba que los tipos hipotecarios están teniendo poco impacto en la demanda de vivienda incluso tras una subida de 60 pbs y que los tipos tendrían que subir 150 pbs adicionales para que hubiera algún efecto disuasorio. Parece que la economía real puede soportar tipos más altos, incluso si los mercados financieros no pueden.

La reunión del G8 finaliza hoy. Si el comunicado del pasado año sirviera de referencia, no será particularmente significativo para el mercado FX. Hoy es día de precios en Reino Unido y EE.UU. Se espera que se acelere la inflación interanual CPI de Reino Unido. El Banco de Inglaterra ya ha declarado que por el momento ignorará cualquier repunte en la inflación, pero una subida de ésta junto con una mejora en el panorama de crecimiento puede hacer que el Comité de Política Monetaria se muestre más reacio a intentar medidas extra de facilitación, lo que brindaría apoyo a la GBP. En los EE.UU., el CPI de mayo se espera que acelere ligeramente respecto al mes anterior, con el CPI subyacente suficientemente cercano al objetivo Fed del 2% como para no despertar temores de deflación que podrían hacerles descartar la retirada gradual. La encuesta ZEW de Alemania se espera que muestre un crecimiento tanto en la situación actual como en el sentimiento económico en Alemania, lo que podría apoyar el EUR/USD. De vuelta en los USA, se pronostica que las viviendas iniciadas en mayo aumenten marcadamente, pero los permisos de construcción, un indicador más adelantado, se espera que bajen levemente.

El Mercado

EUR/USD

El EUR/USD tuvo una jornada de negociación tranquila, fluctuando dentro de un estrecho rango de trading y con el menor volumen de órdenes en más de dos semanas, a la espera del inicio hoy de la reunión FOMC. El mayor nivel en tres meses del Indice Manufacturero NY Empire State apenas produjo movimientos en el par ya que sus componentes vinieron flojos, pero el dolar subió tras la publicación del Indice NAHB de Mercado Inmobiliario más alto en más de siete años. El EUR/USD repuntó después que se quitó importancia al artículo de FT, encontrando resistencia en 1.3380.

El rango de trading es probable que se mantenga hoy estrecho, con importante soporte Fibonacci en 1.3340, 1.3320 y 1.3300. Puede haber resistencia por línea de tendencia en 1.3375, con nuevas resistencias justo debajo del número redondo 1.3400.

USD/JPY

El USD/JPY subió con el rebote de las acciones japonesas, experimentando ganancias moderadas apoyadas por los sólidos datos USA. Una caída al soporte 38,2% Fibonacci se produjo ante la menguante asociación entre la retirada de la Fed y las subidas de tipos de interés, rebotando hoy hasta la resistencia 94.90 ante la subida del índice Topix.

Un importante soporte Fibonacci aparece en 94.40, con nuevos niveles de soporte en 94.15 y 93.75. La resistencia puede aparecer de nuevo en los niveles ya probados de 94.90, 95.25 y 95.90.

USD/MXN

El peso se vio sometido a presión al salirse de los carry trades los operadores adversos al riesgo. Detuvo sus pérdidas poco después que el Presidente Enrique Peña Nieto anunciara que está negociando con los legisladores terminar con el monopolio estatal sobre la prospección y producción de petróleo y gas dentro de este año. Ello supondría un enorme cambio para México.
Hay fuerte soporte en este momento en el área de 12.600 - 12.700 donde vemos cuatro importantes niveles Fibonacci, la Media Móvil 200 días y soporte por una anterior línea de tendencia. Una ruptura a la baja del soporte encontraría el siguiente apoyo importante en 12.440, con soporte adicional por MM 50 días en 12.330 y después en 12.190. La resistencia inicial aparece en 12.900 con fuerte resistencia por Fibonacci coincidentes en 13.000 y nueva resistencia en 13.310.

Oro

El Oro tuvo una sesión de las que vienen siendo típicas, negociándose en el nivel de su MM 20 días, cayendo levemente al retomarse el ambiente de apetito por el riesgo que ha visto ganancias notables para las divisas de los mercados emergentes. Hay resistencia por línea de tendencia en $1395, con resistencia posterior en $1412. Puede verse un soporte débil en $1375 por la línea de tendencia de un banderín, con nuevos apoyos en $1363.

Crudo

El WTI alcanzó un nivel de giro en el máximo de cuatro meses de los $98.65 por la agitación política en Turquía y Siria, antes de verse un retroceso hasta los $97.75 que se prolongó hasta los $97.40 por las especulaciones de que la Fed recortaría su estímulo. La resistencia aparece ahora en $98.10 y $98.50, esperándose que los datos de mañana muestren una caída en las reservas. Vemos soporte Fibonacci en $97.75, con soporte por línea de tendencia en $96.95 y $96.25.