Renovables en Bolsa... ¿Qué hacer?

Acciona, Abengoa, Gamesa, Cepsa, Iberdrola, Ence, Sniace, Elecnor, Ebro Puleva, Solaria, Urbas...eran los protagonistas de la Bolsa en las postrimerías de 2007. Esto es lo que escribíamos en lacartadelabolsa entonces: "Los bancos han perdido gran parte de su encanto sensual en asuntos de la Bolsa, que apuesta ahora por lo verde y renovable. Dicen los expertos que podría tratarse de un cambio táctico, sin más, propiciado por las nuevas tendencias internacionales, dada la carestía del petróleo y de otras materias primas, pero recomiendan mucha prudencia en este trasvase ¿Por qué? La razón está en la nula selección de valores que, con frecuencia, hacen inversores y gestores. Como se demostró en 2000 con las punto.com no todo vale, no todas las compañías que cuelgan de sus productos la etiqueta de verde y renovable en realidad es así. En las últimas semanas se ha detectado un movimiento lineal, sin distinciones, lo que entraña serios peligros en las estrategias de inversión. Gran parte del dinero que ha salido del corro de los bancos se ha ido a este tipo de compañías. Eso es lo que dicen los operadores mejor informados del mercado nacional." Y, en efecto, estalló en esos momentos la burbuja de lo renovable.com, de lo verde.com. Las cotizaciones de muchas de estas compañías involucradas en el fenómeno han ido acumulando descenso tras descenso.

Hay más. A finales de 2007 insistíamos en que “Es uno de los fenómenos que mayor volumen de propaganda ha generado en los últimos meses, antes y después de la elección de Obama como presidente de Estados Unidos. Energías Renovables hasta en la sopa, para dar y tomar. España, se ha repetido en los mejores foros internacionales, juega un papel muy importante en este sector. No obstante, la Bolsa no sólo no cotiza con entusiasmo este fenómeno sino que acusa movimientos progresivos a la baja. Además, la banca de inversión ha rebajado los precios objetivo de todos los valores que están involucrados de una manera u otra en este terreno. Muy sospechoso ¿Acaso no podría estar ya todo cotizado, que es lo mismo que decir que las cotizaciones de estas compañías ya han recogido las mejores expectativas? ¿Ya nadie se acuerda de la moda de Lo Verde de hace dos años como antes lo fueron la moda de las punto.com?”, se pregunta uno de los viejos Lobos de Mar, que acude todos los días al salón de operaciones de la Bolsa de Madrid.

“...El presidente de EEUU, Barack Obama, defendió el Día del Padre la inversión en energías renovables, que consideró imprescindible para que el país pueda mantener su competitividad y reducir su dependencia del petróleo. Obama presentó este argumento en una planta de fabricación de vehículos eléctricos en Pomona, en las cercanías de Los Angeles, donde afirmó que “tenemos ante nosotros una alternativa: podemos seguir siendo uno de los principales importadores de petróleo extranjero o podemos hacer las inversiones que nos permitirán convertirnos en el principal exportador de energías renovables…”.

“...Otros países, recordó, ya han hecho esa inversión. Puso como ejemplo, entre otros, a España, que “genera cerca del 30% de su energía de forma eólica, mientras que nosotros sólo conseguimos el 1%”. El presidente estadounidense defendió la propuesta presupuestaria que ha presentado ante el Congreso, por valor de 3,6 billones de dólares, y que prevé un aumento de las inversiones en energía…”“...Así, prometió que en los próximos tres años se doblará el suministro de energías renovables en EEUU. También se invertirán 15.000 millones de dólares anuales en el desarrollo de tecnologías alternativas, como los biocombustibles o la energía solar y eólica. Anunció también el lanzamiento de un programa, dotado con 2.000 millones de dólares, para potenciar la manufactura de pilas para los automóviles y poner al día las plantas que los fabriquen…”

Siete años después...

La última "tentativa" del Gobierno español para reducir la creciente deuda del sector energético reducirá los beneficios de las compañías productoras de energía renovable, a la vez que el Ejecutivo sigue lidiando con un déficit de 28.000 millones de euros engrosado a través de años de subsidios, según publica hoy el 'Financial Times'.

La última reforma del sector aprobada el pasado viernes por el Gobierno forzará a los operadores de energía renovable a elegir entre un precio fijo o el precio de mercado por su energía -y elimina un subsidio previo-, suprime la revisión anual de las retribuciones reguladas del sistema conforme al IPC y establece un nuevo referente de revisión a partir de IPC subyacente (excluidos productos energéticos y alimentación) y a precios constantes.

El rotativo británico indica que los títulos de Acciona, el segundo mayor operador español de energía eólica, se han desplomado un 20%, mientras que los de Abengoa, el mayor fabricante de plantas de energía termosolar, también han caído abruptamente desde que se anunció la reforma.

Los analistas de Mirabaud prevén que el beneficio por acción (BPA) del grupo que preside José Manuel Entrecanales caiga un 40% y que el BPA de Abengoa se recorte un 12%. En Iberdrola, donde las renovables representan una parte pequeña de las ganancias, el impacto supondría una caída del 3%. De su lado, los analistas de Goldman Sachs estiman un impacto del 60% en el BPA de Acciona.

El 'FT' recuerda que durante los vertiginosos años del 'boom' de la construcción en España, un "aluvión" de subsidios gubernamentales e incentivos para las energías eólica y solar hicieron del país uno de los destinos más atractivos del mundo para las inversiones en energía verde, pero las tarifas contribuyeron a un mercado energético "descompensado" y a generar una "montaña" de deuda energética garantizada por el Estado.

Desde que accedió al poder a finales de 2011, el Gobierno español ha intentado luchar contra el denominado déficit de tarifa, que actualmente asciende a unos 28.000 millones de euros, pero se ha topado con la respuesta negativa de los grupos de energía renovable y de inversores que argumentan que las reformas son retroactivas e impactarán en sus beneficios.

Compañías del otro lado del sector han desplegado "de forma agresiva" una labor de 'lobby' con el Gobierno, argumentando tanto las utilities y compañías de renovables que se estaban viendo injustamente afectadas por propuestas esbozadas el pasado año.

El rotativo recuerda que la última ley energética española fue aprobada por decreto por el Gobierno, lo que significa que las compañías afectadas no tendrán oportunidad de apelar contra ella.

Los decretos leyes aprobados de esta forma -el quinto que afecta al sector energético desde que el Gobierno asumió el poder- no pueden ser modificados por el Parlamento español y deben ser aprobados o rechazados por los legisladores. El hecho de que el PP tenga mayoría absoluta hace previsible que el decreto se apruebe, vaticina.

Las eléctricas tradicionales sufrirán un menor impacto

Aunque se espera que el impacto sobre las compañías energéticas integradas, las cuales operan también plantas eólicas, sea más bajo, las acciones de Iberdrola y Endesa también han caído.Como consecuencia de la reforma, estos grupos y Gas Natural Fenosa se verán libres de contribuir a los 2.200 millones al déficit de tarifa como resultado de la línea de crédito concedida por el Gobierno a los operadores de renovables para suavizar el impacto de la reforma.