- El mercado se ha hecho eco de una serie de indicadores del mercado laboral
- Aunque los datos son mixtos, en general muestran un panorama todavía saludable
- El informe del IPC en el punto de mira
Todas las miradas siguen dirigiéndose al estado del mercado laboral y en lo que ocurre con la inflación. El 13 de septiembre conoceremos el informe del IPC de agosto, pero el mercado acaba de asimilar la reciente ronda de lecturas de empleo que conformaron una bolsa mixta. En un entorno de "las malas noticias son buenas noticias", las cifras de empleo podrían interpretarse de más de una manera.
El aluvión de datos se inició con las cifras de ofertas de empleo y rotación laboral (JOLTS) del martes. El BLS confirmó que el total de ofertas había subido con respecto a junio y se situaba en 11,24 millones el último día hábil de julio, muy por encima de los 11,0 millones previstos. Ésta ha sido una cifra excitante que provocó una discreta caída de los futuros de los bonos del Tesoro que se aceleraría al día siguiente.
Las ofertas de empleo aumentan inesperadamente a finales de julio
Fuente: Trading Economics
El miércoles por la mañana se publicaba la nueva versión revisada del informe de empleo de ADP. Esta lectura resultó decepcionante y el mercado sólo la miró por encima. La empresa de procesamiento de nóminas informó de que el mes pasado se crearon 132.000 puestos de trabajo en el sector privado, lo que supone una desaceleración con respecto al aumento de 268.000 de julio. El mercado esperaba que la cifra superara los 300.000 empleos.
Lo que resultó inquietante del conjunto de los datos fue el aumento salarial anual inflacionista del 7,6%, según ADP Pay Insights (incluyendo un enorme aumento salarial del 16,1% interanual para los que abandonan el empleo). La cifra ADP es famosa por su volatilidad y a menudo es mal predictor de lo que mostrará el informe de empleo no agrícola del viernes siguiente. Además, ésta ha sido la primera publicación de ADP desde mayo, ya que la empresa dejó en suspenso el informe debido a una colaboración empresarial en curso este verano.
ADP: El aumento mensual del empleo privado se ralentiza
Fuente: Bloomberg
Los datos de solicitudes de subsidio por desempleo se publicaron el jueves, como es habitual. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo de la semana que concluía el 27 de agosto ascendieron a 232.000, lo que queda claramente por debajo de las expectativas del mercado que hablaban de 248.000. También ha sido el nivel más bajo en dos meses, ya que hay pocas señales definitivas de que el mercado laboral en general se esté enfriando rápidamente. Las solicitudes recurrentes de subsidio por desempleo siguen siendo escasas incluso cuando las solicitudes iniciales se disparan, lo que podría ser una señal de que los trabajadores están encontrando rápidamente un nuevo trabajo tras ser despedidos. Entre los detalles del informe figura otra cifra inquietante sobre el crecimiento de los salarios: los costes laborales unitarios han aumentado hasta el 9,3% en los últimos cuatro trimestres, la tasa más elevada desde el primer trimestre de 1982.
Aumento de los costes laborales unitarios
Fuente: Reserva Federal de San Luis
Por último, el informe de empleo no agrícola de agosto resultó más o menos como los economistas esperaban. El mes pasado se registró un aumento de 315.000 puestos de trabajo, con un incremento de 0,2 puntos porcentuales en la tasa de desempleo, ya que un mayor número de personas se reincorporó a la población laboral activa. En cuanto a los salarios, la remuneración media por hora aumentó sólo un 5,2% con respecto al año anterior, un poco menos de lo que esperaban los economistas. La media de horas semanales también se mantuvo por debajo de las previsiones. El informe del Departamento de Trabajo se consideró positivo, ya que el crecimiento del empleo no fue demasiado intenso, pero el crecimiento de los salarios se redujo. La tasa de participación de la población activa superó los máximos pre-pandemia, otra buena señal.
Un buen aumento del empleo, un menor crecimiento salarial y un gran aumento de la tasa de actividad
Fuente: Bloomberg
Conclusión
El mercado de trabajo sigue siendo robusto. Esto se contradice con lo que el presidente Powell y el resto del FOMC quieren ver. Quieren sufrimiento, es decir, una tasa de desempleo más elevada y un crecimiento salarial más lento para que la inflación se enfríe. En una semana más corta de lo normal a causa del festivo de este lunes, no habrá muchos datos de gran relevancia. Todas las miradas se dirigen ahora al informe del IPC de agosto que se publicará dentro de una semana.
Datos de las próximas tres semanas
Fuente: Bank of America (NYSE:BAC) Global Research
Descargo de responsabilidad: Mike Zaccardi no mantiene posiciones en ninguna de las acciones mencionadas en este análisis.