Los inversores de Beyond Meat Inc (NASDAQ:BYND) que compraron acciones durante su oferta pública de venta (OPV) de la semana pasada tienen motivos de sobra para sentirse satisfechos con ellos mismos. Las acciones han subido casi un 200% después de que el fabricante de hamburguesas vegetarianas recaudara 240 millones de dólares en su exitosa salida a bolsa el 2 de mayo.
La demanda de sus acciones ha sido tan fuerte que su debut en el NASDAQ el viernes pasado se ha situado en el primer lugar de entre las OPV de 200 millones de dólares o más desde antes de la crisis financiera de 2008, según datos de Bloomberg.
La salida a bolsa de Beyond Meat se valoró en 25 dólares por acción, el extremo superior de su rango de 23-25 dólares, lo que asigna un valor a la compañía de casi 1.500 millones de dólares. A su precio de apertura del lunes, en 68,84 dólares, la capitalización de mercado de la empresa había ascendido a 3.970 millones de dólares tras sólo tres días en el mercado público. Las acciones cerraron ayer en 74,79 dólares, con un alza del 12%.
Inteligente impulso de marketing
¿Qué tiene de especial el fabricante de hamburguesas y salchichas de origen vegetal de El Segundo, California, para atraer a inversores como Bill Gates y Leonardo DiCaprio en sus inicios? Beyond Meat está dirigido a los consumidores que buscan un sustituto de la carne que tenga buen aspecto y sepa bien. El mayor atractivo de Beyond Meat es que sus productos se parecen asombrosamente a la carne de verdad, en sabor, olor, textura y apariencia.
Afortunadamente para Beyond Meat, las grandes empresas de alimentos dejaron el mercado de sucedáneos de la carne —de 878 millones de dólares al año y subiendo— abierto a que las startups como Beyond Meat y la privada Impossible Foods Inc. llenaran el hueco. Para aprovechar esta oportunidad de mercado, Beyond Meat desarrolló tres productos de origen vegetal que se han situado al nivel de las principales categorías de carne a escala mundial: carne de ternera, de cerdo y de ave de corral.
Pero lo que ha hecho que los productos de Beyond Meat lleguen a 11.000 tiendas de comestibles de Estados Unidos ha sido la inteligente estrategia de marketing de la compañía, que ha luchado por hacerse un hueco en los estantes donde los clientes van en busca de su carne, en vez de ir sólo tras los clientes veganos que suponen menos del 5% de la población de Estados Unidos.
Los crecientes ingresos de la compañía indican que los consumidores de carne de Estados Unidos son probablemente clientes de la empresa. Desde los sólo 8,8 millones de dólares de 2015, los ingresos netos de Beyond Meat han aumentado hasta 56,4 millones en los primeros nueve meses del año fiscal 2018, según el informe de la compañía. Esta cifra supone un aumento del 167% con respecto al mismo período hace un año.
La historia tiene buena pinta, y las cifras son tranquilizadoras para aquéllos que se hicieron con acciones de Beyond Meat durante la etapa de su OPV, o el mismo día de su salida a bolsa. Pero de cara al futuro, esa trayectoria de crecimiento ascendente no va a ser tan sencilla, en nuestra opinión.
Riesgo de competencia
En primer lugar, el mercado de Beyond Meat no tiene unas barreras de acceso muy altas. Aprendiendo de su éxito, más empresas grandes y pequeñas entrarán inevitablemente en el mercado y llenarán el espacio con más opciones.
Tyson Foods Inc. (NYSE:TSN), el mayor productor de carne de Estados Unidos, es probablemente la primera gran amenaza para Beyond Meat. La compañía vendió sus participaciones en Beyond Meat justo antes de su salida a bolsa, señalando su intención de jugar duro en el mercado de la proteína vegetariana.
La compañía planea acelerar y desarrollar su propia línea de negocio de proteínas alternativas, y todos los tipos de proteína están sobre la mesa: desde las legumbres y guisantes a los hongos e insectos, según dijo en marzo el director de sostenibilidad de Tyson, Justin Whitmore.
"Vamos a hacer inversiones considerables en este ámbito", dijo Whitmore a Bloomberg. "Las empresas y los ecosistemas que ya ofrecen proteínas al mundo pueden hacer lo mismo con las proteínas alternativas —la mecánica de la cadena de suministro desde la granja a su plato no cambia necesariamente".
En un entorno que parece estarse volviendo bastante implacable, esto implica que Beyond Meat tendrá que gastar mucho en I+D y marketing. Esa inversión dificultará más a la empresa alcanzar una rentabilidad. En los primeros nueve meses de 2018, la compañía perdió más de 22 millones de dólares de sus ventas de 56 millones de dólares.
En conclusión
Beyond Meat ha acaparado la atención de un mercado en el que hay mucho dinero detrás de muy pocas buenas ideas. Pero en ese proceso, sus acciones se han vuelto demasiado caras y arriesgadas. No creemos que el rally de Beyond Meat justifique a largo plazo unas ventas 44 veces mayores a las de 2018, en vista de las amenazas competitivas de otras grandes empresas del sector. Las acciones han seguido su curso y ahora son vulnerables a una corrección.